대우인터내셔널, 쉐 가스전 평가 작업 성공리에 종료, 지지부진한 주가 횡보는 조만간 마무리 될 것으로 판단
현주가(8/22): 15,800원
목표주가: 21,700원
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전일 쉐 가스전에 대한 마지막 평가 작업이 성공리에 종료된 것으로 발표되었다. 그간의 평가결과를 종합한 정확한 매장량은 4분기 중 발표되겠지만, 실질적인 평가과정은 마무리됨으로써 더 이상 가스전 유무에 관한 불확실성이 해소되었다는 점에 의미가 큰 것으로 판단된다. 그간 가스전에 대한 가능성이 크기는 하지만 불확실성이라는 할인 요인으로 지지부진했던 주가 횡보는 이제 매장량을 확정하는 단계만을 남겨두고 있어 시간이 갈수록 상승 추세로의 전환이 가능할 것으로 판단된다. 매수의견 및 목표주가는 21,700원을 유지한다.
전일 대우인터내셔널은 미얀마 A-1 광구내 쉐 가스전의 마지막 평가 작업을 종료했다고 밝혔다.동사는 작년 1월에 가스를 최초로 발견한 쉐 가스전의 탐사정(Shwe-1)에서 남서쪽으로 4.6km, 금년 7월 가스 매장을 재확인한 4차 평가정(Shwe-5)에서 남쪽으로 5.5km 떨어진 지점에 위치한 5차 평가정(Shwe-6)의 시추 결과, 양호한 가스층이 광범위하게 분포하였음을 재확인하였다고 공시하였다. 회사측은 이번 평가정 시추로 1차례의 탐사정과 5차례의 평가정에서 양질의 가스가 100% 발견됨에 따라 가스층이 쉐 지역 전체에 걸쳐 골고루 분포되어 있다는 사실을 확인하게 되었고, 이에 금번 평가정을 마지막으로 A-1광구내 쉐 가스전의 평가정 시추 작업은 성공리에 종료한다고 발표하였다. 또한 동사는 미얀마 해상 A-1광구의 쉐 가스전에 대한 공인기관의 매장량 평가작업은 금년중에 완료될 예정이며, 금년 3월 탐사정 시추에 성공한 쉐프 구조는 미얀마의 우기인 몬순이 끝나는 금년 4분기에 평가정을 시추할 계획이라고 밝히고 있다.
전일 발표된 쉐 가스전 마지막 평가결과 발표는 더 이상 가스전 유무에 관한 불확실성은 사라졌다는 점에서 의미가 큰 것으로 판단된다. 그간 5차례의 평가 결과가 나올 때마다 여러 기술적 지표들이 발표되었지만, 그러한 수치들만을 가지고 외부에서 매장량 규모를 추정할 수는 없다. 향후 그간의 평가 결과들을 종합해서 매장량 규모가 발표될때까지 쉐 가스전에 대한 정확한 가치 산정은 연기될 수 밖에 없으나, 이러한 작업은 기술적인 절차에 불과하고 실질적인 시추 평가과정이 마무리되었다는 점에서 의미가 있는 것이다.
쉐 가스전 관련 평가작업이 마무리됨으로써 회사측이 밝힌 A-1광구에 대한 향후 스케줄은 다음과 같다. 금년말까지 그간의 평가결과를 토대로 국제 공인기관으로부터 쉐 가스전 매장량이 확정될 예정이며, 4분기부터 쉐프 가스전에 대한 평가정 시추작업이 시행될 계획이다. 그리고 내년에는 금년 쉐 가스전에 대한 평가작업이 여러 차례 진행된 것과 마찬가지로 쉐프 가스전에 대한 정밀한 평가작업이 진행되면서 매장 규모가 확대될 것이라는 기대감이 커질 전망이며, 쉐 인근 구조에 대한 평가작업과 A-3 광구에 대한 기본적인 탐사작업이 실시될 예정이다.
지난 3월 이후 5개월 넘게 15,000 ~ 16,000원 사이에서 거래되고 있는 동사에 대해 시간이 갈수록 가스전에 대한 평가는 높아질 것이며, 이에 따라 지지부진한 주가 횡보는 조만간 마무리 될 것으로 판단하고 있다.
가스전에 대한 가치 판단에 따라 기업가치가 크게 좌우되는 동사는 그간 쉐 가스전에 대한 평가작업을 거치는 동안 주가가 지지부진한 횡보를 거듭해왔다. 가능성이 크기는 하지만 불확실성이라는 디스카운트 요인으로 가스전 평가에 대한 확실한 계기가 발생하기 전까지는 더 이상의 가치를 부여할 수 없다는 것이 동사에 대한 시장내 많은 투자자들의 관점인 것으로 판단된다. 기대감만으로는 이정도면 충분히 반영되었다고 평가하는 것인데, 이제 평가 작업이 마무리되고 매장량 확정만을 남겨두고 있는 상황이기 때문에 시간이 갈수록 가스전에 대한 평가는 달라질 것으로 판단하고 있는 것이다. 물론 정확한 매장량이 발표되는 시기가 중요 변곡점으로 인식되지만 전일 발표된 평가결과 역시 실질적인 시추 작업은 마지막이란 점에서 충분히 의미가 있으며, 아래 표에서와 같이 가스전 가치에 대한 예상 추정량이 최소 6,030억원에서 최대 6조원 이상까지 가능할 정도로 잠재된 가능성이 크기 때문에 쉐 구조에 대한 매장량이 확정되기 이전에라도 선반영되면서 주가 상승이 가능할 것으로 판단된다.
당사에서는 보수적으로 미얀마 A-1광구의 전체 매장량을 6TCF 수준으로 전망하여 동사에 대한 목표주가로 21,700원을 제시하고 있지만, 금년 4분기 쉐구조에 대한 정확한 매장량이 확정되는 대로 쉐프 및 응웨 구조에 대한 기대치까지 반영하여 추정 매장량 및 목표주가를 재조정할 계획에 있다.
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