현대증권, 실적 모멘텀 지속될 전망, 주가 하락은 좋은 매수 기회

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2005-08-31 09:14

서울--(뉴스와이어)--현대증권(003450)

현주가(8/30) : 9,160원
목표주가 : 14,800원
Buy(매수, 유지)

최근의 주가 조정에 따라 현대증권은 PBR 0.9배로 거래되고 있는데 이는 경쟁사들의 PBR 평균 1.2배에 비해 현저히 저평가되어 있는 것이다. 적립식 펀드의 세제 혜택 불가 방침은 이미 주가에 반영되었으며, 금일 발표될 부동산 종합 대책은 증시로의 자금 유입을 유도할 수 있어 현대증권을 비롯한 증권주에 긍정적으로 작용할 것으로 판단된다. 따라서 최근의 주가 하락이 현대증권을 매수할 수 있는 좋은 기회를 제공하고 있다고 판단되며 이에 따라 현대증권에 대한 6개월 목표주가 14,800원을 유지하며 현재 주가 대비 62%의 상승 여력이 있어 투자의견 ‘매수’를 유지한다.

현대증권은 1)주식 위탁 부문 시장점유율 8% 수준을 유지하고 있고 2)경쟁사 대비 3~4bp 높은 22~23bp의 평균 수수료율을 유지하고 있어 브로커리지 부문에서 국내 최고 수준의 경쟁력을 보유하고 있다.

현대증권은 7월까지 728억원의 순이익을 시현하고 있으며, 일평균 거래대금이 5.4조원으로 증가하였던 7월에는 당월에만 315억원의 순이익을 시현하여 뛰어난 실적 창출 능력을 보여주었다. 8월의 일평균 거래대금은 전월에 비해 11.8% 감소한 4.8조원을 감소하였으나 여전히 높은 수준의 거래대금이 유지되고 있다고 판단된다. 이에 따라 현대증권은 8월에도 실적 호조세를 지속할 것으로 전망된다. 또한 현대증권의 실적 창출 추이를 감안해볼 때 당사에서 기존에 전망하고 있는 FY2005 순이익 1,682억원(전년대비 186.6% 증가)과 ROE 13.0%( FY2004 ROE 5.0%) 달성은 무난히 이루어질 것으로 예상되어 성공적인 Turn-Around를 시현할 것으로 전망된다.

현대증권은 과거 2년간 현투증권 경제적 책임 이행, 현대중공업 소송 등으로 인한 비경상적 손실 발생으로 대규모 적자를 기록하는 등 부진한 실적을 시현하였다. 하지만 이러한 손실을 적극적으로 비용 처리함으로써 향후 비경상적 손실 발생으로 인한 실적 부진 가능성은 크게 감소될 것으로 전망된다.

현대증권의 주가는 과거 5년간의 실적 부진으로 PBR 1배 이하로 경쟁사에 비해 크게 할인되어 거래되어 왔다. 하지만 1)올해부터 시작된 본격적인 Turn-Around가 성공적으로 진행되고 있고2)과거에 주가 할인 요인으로 작용해왔던 발생 가능한 비경상적 손실 규모는 오히려 경쟁사들에 비해 크게 줄어들었고 3)브로커리지에서 강력한 경쟁력을 보유하고 있어 뛰어난 실적 창출력을 보유하고 있음을 감안해 볼 때 더 이상 저평가될 이유는 없다고 판단된다.

최근의 주가 조정에 따라 현대증권은 PBR 0.9배로 거래되고 있는데 이는 경쟁사들의 PBR 평균 1.2배에 비해 현저히 저평가되어 있는 것이다. 적립식 펀드의 세제 혜택 불가 방침은 이미 주가에 반영되었으며, 금일 발표될 부동산 종합 대책은 증시로의 자금 유입을 유도할 수 있어 현대증권을 비롯한 증권주에 긍정적으로 작용할 것으로 판단된다. 따라서 최근의 주가 하락이 현대증권을 매수할 수 있는 좋은 기회를 제공하고 있다고 판단되며 이에 따라 현대증권에 대한 6개월 목표주가 14,800원을 유지하고, 현재 주가 대비 62%의 상승 여력이 있어 투자의견 ‘매수’를 유지한다.

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