디엠에스, 다가오는 모멘텀에 주목할 때

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2005-08-31 09:15

서울--(뉴스와이어)--디엠에스(068790)

현주가(8/30): 13,950원
목표주가: 18,800원
Buy(매수, 유지)

8월 3일, 주성엔지니어링의 2005년 실적 전망치 대폭 하향 조정 이후, LCD 장비업체들의 주가는 조정에서 벗어나지 못하고 있다. 실적 발표 하향의 주된 이유가, 2005년에 매출 계상될 것으로 전망되었던 LG필립스의 7세대 2차 투자의 납품 예상시기가 2006년으로 지연됨에 따른 것으로, 이는 LG필립스에 납품하는 장비업체들에 공통된 사항이기 때문이다. 하지만, 삼성전자와 LG필립스의 LCD TV 시장 선점을 위한 7세대 라인 투자 이후, 대만업체들 역시 LCD TV 시장 공략을 서두르고 있어, 2006년 본격적인 차세대 설비투자를 위한 장비 발주를 2005년 하반기 중 재개할 것으로 전망되어, 9~10월중 본격적인 모멘텀 발생이 전망된다. 또한, 3분기는 LG필립스의 7세대 1차 투자분 납품에 의한 매출이 본격화되는 시기로 대폭적인 실적 개선이 전망된다. 따라서, 현재는 이미 반영된 악재보다는 다가오는 모멘텀에 주목할 시기로 판단된다. 디엠에스의 투자의견 매수(Buy)를 유지하며, 6개월 목표주가를 실적전망치 하향을 반영하여 기존 21,000원에서 18,800원으로 하향 조정한다.

디엠에스의 2005년 실적은 LG필립스의 7세대 2차분 투자의 2006년으로의 지연, 2004년 TFT-LCD 업황 악화로 인한 대만업체들로부터의 저조한 수주로 인해 2004년 대비 감소가 불가피한 상황이다. 매출은 전년 대비 9.6% 감소한 1,545억원, 영업이익은 281억원(-41.1%), 순이익은 197억원(-51.5%)을 기록할 전망이다.

2005년 디엠에스의 매출 부진의 주요 원인은 LG필립스의 7세대 2차 투자분 지연과 함께, 2004년 매출의 73%를 차지했던 수출이 대만을 중심으로 한 해외업체들의 투자 부진으로 저조한 데 기인한다. 2005년 TFT-LCD 설비투자는 LCD TV 시장을 겨냥한 삼성전자와 LG필립스의 7세대 투자가 중심을 이루고 있어, 2005년 매출 감소의 원인이 되었다. AUO와 CMO를 중심으로 한 대만업체들 역시 LCD TV 시장 확대를 염두에 두고, 2006년중 대형 차세대 라인 투자를 계획하고 있어, 9~10월중 수주가 본격화될 전망이다. 디엠에스는 두 업체 모두 납품한 경력이 있어, 2005년 가을의 대만발 투자 모멘텀에서 가장 두드러진 수혜주가 될 전망이다.

디엠에스는 주성이나 에이디피와 달리 TFT-LCD의 4대 메인 장비(Lithography, CVD, Dry Etcher, Sputter)를 생산하고 있지는 못하나, LCD 공정의 뼈대를 이루는 트랙 공정 전 영역에 걸친 장비를 생산하고 있으며, HDC 세정기의 경우, 독특한 기술력을 바탕으로 메인 장비와 동등한 수준의 영업마진을 확보하고 있다. 또한, 국내 LCD 장비업체 가운데서도 해외에 가장 폭넓은 고객층을 둔 업체 가운데 하나로 대만 및 중국에서의 투자가 재개될 경우 가장 큰 수혜를 입을 수 있는 업체이다.

2004년 대비 큰 폭 성장을 기대했던 2005년 실적이 LG필립스의 2차 투자 지연과 대만업체들의 투자 저조로 기대에 미치지 못할 전망이지만, 2006년 LG필립스의 2차 투자분의 매출액 계상과 대만업체들의 TV용 양산라인 투자가 재개될 전망이어서, 큰 폭의 실적 성장이 전망된다. 지지부진했던 주가의 상승 전환 모멘텀이 될 수 있는 대만업체들의 발주가 9~10월경에 이루어질 전망이고, 3분기 실적은 LG필립스 7세대 1차 투자분 납품으로 전분기 대비 큰 폭 개선될 것으로 전망된다. 따라서, 현시점은 낮추어진 2005년 실적 전망치보다는 대만발 투자 모멘텀과 2006년 실적 성장에 주목할 때인 것으로 판단된다. 디엠에스의 투자의견 매수(Buy)를 유지하며, 6개월 목표주가는 Forwarding EPS의 하락으로 기존 21,000원에서 18,800원으로 하향 조정한다.

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