건설업, 8. 31 부동산종합대책, 수요억제 보다는 공급확대에 초점
Overweight(비중확대, 상향조정)
이번 부동산종합대책은 투기수요 억제와 주택공급 확대라는 양날의 칼을 지닌 대책이다. 그러나 무엇보다 정부의 부동산 정책이 실질적인 주택공급 확대에 무게감을 싣기 시작했다는 점에 주목해야 한다. 이번 대책은 주택 공급의 확대를 동시에 꾀하고 있기 때문에 분양시장 침체가 가져오는 건설경기에 대한 영향력은 제한적일 것이고, 내수 회복이라는 대전제 하에 주택공급과 관련된 정책적인 배려도 가능할 것이라고 판단된다. 따라서 건설업종 주가의 상승여력은 충분하다고 판단하며 비중확대를 제시한다.
8. 31 부동산종합대책의 정책기조는 적극적인 투기수요 억제와 점진적인 주택공급 확대로 요약할 수 있다. 투기수요 억제는 가수요를 억제하고 실수요자 위주의 시장으로 개편하겠다는 정부의 의지인데 이는 분양시장의 위축을 초래할 가능성이 높다. 반면 정부가 주택시장의 수급불균형을 인정하고 주택 공급의 확대를 주요 정책으로 기안한 것은 건설경기에 긍정적으로 영향을 미칠 전망이다. 따라서 이번 종합대책 발표는 건설사 입장에서 위기요인이자 기회요인이라고 평가되는데 당 리서치센터가 주목하는 것은 주택공급 확대라는 기회요인이다.
이번 대책의 공급확대안은 ① 수도권 신규택지 확보 등 공급확대 ② 주택공급제도의 공공성 강화를 골자로 하고 있다. 주요 내용이 건설업에 미치는 파급효과에 대한 당 리서치센터의 견해는 다음과 같다.
공급확대에 대한 정부의 정책 비중이 높아짐에 따라 주택 공급의 확대 가능성이 높아지고 있다. 특히 공급이 원할하게 이루어지지 못할 경우 추가적인 공급안을 마련하겠다는 점과 재건축 부문에 대한 규제완화의 가능성을 열어놓은 점은 주목할만하다. 다만 공영개발을 확대하겠다는 점은 민간 건설업체 입장에서는 수익성이 약화될 수 있는 가능성이 있다. 하지만 판교신도시와 같은 공영개발에서 대형 건설사들이 낮은 수익성으로 인해 시공사로 참가하지 않았던 적이 있었기 때문에 중대형 평수 이상의 주택 공급을 원활하게 하기 위해 인지도 있는 브랜드가 필요하다. 따라서 대형 건설사의 참여를 유도할 수 있는 추가적인 방안이 마련되야 할 것으로 전망된다. 이번 공급확대안이 민간 건설업체에 만족스러운 수준은 아니지만 주택공급 확대가 현실화되어 가고 있다는 점에서 긍정적이라고 평가한다.
분양시장과 건설사의 수익성에 관련된 각종 세제 및 규제 강화안은 대체로 예측 가능한 수준에서 결정된 것으로 판단된다. 주요 내용이 건설업에 미치는 파급효과에 대한 당 리서치센터의 견해는 다음과 같다.
이번 대책이 단기적으로는 가수요(투기수요) 감소 및 분양시장 위축을 가져올 것으로 전망한다. 따라서 주택 중심의 중소형 건설사의 경영 악화를 예상할 수 있다. 하지만 주택 공급확대를 동시에 꾀하고 있기 때문에 분양시장 침체가 가져오는 건설경기에 대한 영향력은 제한적일 것이고, 내수 회복이라는 대전제 하에 정책적인 배려도 가능할 것이라고 판단된다.
건설업종의 8월 들어 부동산종합대책의 발표라는 리스크 요인으로 인해 조정 양상을 보였다. 따라서 건설업종의 재평가가 마무리 되었는지, 상승 모멘텀은 있는지에 대한 판단이 필요한 시점이다. 이에 대해 대신증권 리서치센터는 아직 건설업종 주요 종목의 상승 여력은 충분한 것으로 판단한다. 그러한 판단의 근거는 ① 건설경기의 회복 가능성 ② 주택공급 확대의 가시화 ③ 대규모 개발계획과 중동 특수라는 성장 모멘텀 존재 ④ 원가관리를 통한 영업이익률 향상으로 수익성 제고 ⑤ 부동산 대책에 대한 건설업종의 내성 확보이다. 이와 같은 이유로 건설업종의 주가 상승여력은 충분하다고 판단하며 비중확대를 제시한다. 다만 업체간 양극화로 인해 종목 선정에는 유의할 필요가 있으며 주요 대형 건설사를 위주로 하는 종목을 중심으로 중장기적인 투자가 유망할 것으로 판단한다.
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