동아제약, 05년 3분기 영업이익 16.4% 증가 전망
현주가(9/1): 47,900원
목표주가: 55,600원
Buy(매수, 유지)
05년 3분기 실적은 박카스 매출 회복이 지연됨에도 불구 처방약의 성장으로 매출 0.3%, 영업이익 16.4% 증가할 전망이다. 특히 위염치료제 스티렌 등 처방약 성장에 따른 원가율 하락과 광고비의 절감으로 영업이익 개선 속도가 커질 전망이다. 또한 신약신청중인 발기부전치료제(제품명 자이데나)는 향후 동사의 성장을 이끌 전망이다. 이에 따라 투자의견은 매수를 유지한다. 목표주가는 05년과 06년 EPS를 가중평균함에 따라 기존 48,600원에서 55,600원으로 상향한다(14.4% 상향).
동사의 05년 3분기 영업실적은 매출 1,446.3억원(전년동기대비 +0.3%), 영업이익 131.6억원(+16.4%), 경상이익 128.7억원(+11.7%)을 시현할 전망으로 상반기에 비해서는 회복될 전망이다. 주력 품목인 박카스의 매출 회복은 쉽지 않을 전망이지만 박카스 매출이 1분기 290억원, 2분기 341억원으로 거의 바닥수준에 근접하여 박카스가 매출 감소에 미치는 부정적인 영향은 둔화될 전망이다. 그에 비해 처방약부문 매출은(매출비중37.9%)은 위염치료제 스티렌 등의 매출증가로 성장세가 지속될 전망이다. 대신증권이 이수유비케어 MDM을 활용하여 분석한 결과에 따르면 동사의 04.7월 처방약 실적은 43.8% 증가한 것으로 분석된다(전체 평균 +15.7%).
처방약 성장은 위점막보호제 스티렌과 고혈압약 타나트릴, 허혈성개선제 오팔몬 등이 높은 성장을 하고 있기 때문이다. 매출 회복과 처방약 매출 증가에 따른 원가율 하락, 광고비 절감에 따라 영업이익은 16.4% 증가할 전망이다.
신약신청중인 발기부전치료제(제품명 자이데나)는 향후 동사의 성장을 이끌 전망이다. 국내 발기부전치료제 시장은 연간 약 700억원정도로 추정되며 그 중 한국화이자의 비아그라가 50% 이상을 점유한 것으로 분석된다. 또한 동사는 해외 영업을 위해 미국 FDA에 임상 2상 시험 중이다. 동 제품은 기존 제품에 비해 유효성을 개선시켰으며 안정성도 우수한 것으로 판단된다. 그 외 불임치료제(임상 3상중)와 아토피치료제(임상 2상), 허혈성질환 유전자치료제(임상 2상)를 개발 중이다.
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