대신증권,“LG석유화학, 3분기 실적 선전에도 불구 4분기 실적 우려”
그러나 4분기 영업환경은 고가의 나프타 투입에 따른 제조마진 하락과 BPA 가격하락에 따른 영향으로 영업이익은 약 500억원 수준으로 떨어질 전망이다. 10월 평균 에틸렌 제조마진이 3분기(405달러)에 비해 크게 하락한 톤당 364달러로 하락하고 있고, 벤젠마진(나프타 베이스)도 전분기(345달러)에 비해 크게 하락한 톤당 160달러를 약세를 보이고 있다. 다만 향후 유가안정으로 나프타 가격 하락이 이어지면 실적부진이 희석될 수 있으나 비수기 진입에 따른 영향으로 제품가격 상승도 제한적일 것이다. 또한 최근 증설로 본격적인 출화가 되고 있는 BPA 10월 가격도 톤당 1,300달러로 국제가격은 지난 2분기 톤당 1,770달러, 3분기 1,335달러에서 지속적인 하락세를 보이고 있다. BPA는 2006년 하반기 이후에나 수급완화에 따른 영향으로 수익성 개선이 예상된다.
동사의 투자메리트는 배당투자였으며 최근 10/25일 기준 배당수익률은 6%(@1,750원)로 아직도 낮지 않은 수준이나 최근 같은 금리상승기와 실적개선 지연이 된고 있어 동사에 대한 투자메리트가 희석되고 있다. 또한 최근 주가가 당사의 목표주가(TP 29,800원) 대비 상승여력이 크지 않아 투자의견을 기존 매수(Buy)에서 시장수익률(Market perform)로 하향 조정한다.
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