대신증권, “웹젠, ‘SUN’의 유료화와 그 성공 여부가 관건”

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대신증권 코스피 003540

2005-11-08 09:01

서울--(뉴스와이어)--3분기 매출액은 전분기대비 12.4% 감소한 66억원, 영업손실은 전분기대비 축소된 50억원(2분기 -68억원), 경상손실 52억원을 기록하였다. 3분기 실적 둔화의 주된 이유는 1) 3분기 평균 동시접속자수가 전분기대비 18.7% 하락한 37,664명을 기록하는 등 ‘뮤’ 관련 주요 영업지표가 하락하고 있으며, 2) 무료 게임서비스 및 대작 온라인게임 출시, Casual Game으로 이용자 이탈 등 영업환경 악화, 3) 중국, 대만 등에서의 로열티 수입 감소로 해외관련 매출액이 전분기대비 5.9% 감소한 10억원에 그쳤기 때문이다. 4) 영업손실과 경상손실 규모가 축소된 것은 E3 Show와 관련된 일회성 비용이 발생하지 않아 영업비용이 전분기대비 19.1% 감소한 116억원 수준을 기록했기 때문이다.

1) ‘뮤’의 주요 영업지표가 국내 뿐만 아니라 해외에서도 지속적으로 하락할 것으로 예상되고, 2) 신규게임과 관련한 인건비, 경상연구개발비 등 개발 비용 증가와 국내 온라인게임 시장 경쟁심화에 따른 마켓팅 비용 증가 요인이 있어 단기 실적 모멘텀은 여전히 약화될 것으로 보인다. 2005년 연간 매출액은 전년대비 44% 감소한 298억원, 영업이익은 적자 전환된 -184억원으로 예상된다.

9월 27일 클로즈베타 서비스를 실시한 ‘SUN’은 비교적 성공적으로 서비스를진행 하고 있고, 4분기 중에 오픈베타서비스 실시, 2006년 1분기 중에 유료화가 이루어질 것으로 예상된다. 단기 실적 모멘텀 약화에도 불구하고, ‘SUN’의 유료화 일정에 따라 투자심리가 개선될 것으로 추정된다.

‘SUN’의 유료화에 대한 기대감을 반영하여 목표주가는 15% 상향 조정된21,300원을 제시하지만, 투자등급은 단기실적 모멘텀 부재와 웹젠에 대한 기존의 보수적인 의견 견지에 따라 Mkt perf(시장수익률)을 유지한다.

동사는 총 440~460억원의 개발비가 투입되는 6개 온라인게임을 개발 중에 있고, 이중 약 95억원의 개발비가 투입된 SUN(Soul of the Ultimate Nation)이 2006년 4분기 말에 오픈베타 서비스가 예정되어 있고, 오픈베타서비스가 순조롭게 진행될 경우 2006년 1분기 초에 유료화가 이루어질 것으로 전망된다. 또한 2006년 3분기 중에 Parfait Station(개발비: 75억원, 인수비용 포함)과 Wiki(개발비 50억원)의 유료화가 예정되어 있다. 시장 기대치가 높은 헉슬리와 APB는 2007년 중에 유료화가 이루어질 것으로 보인다.

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