한국기업평가, 대우증권의 신용등급 상향 조정
금번 신용등급 상향은 동사의 우수한 시장지위와 안정적인 수익창출 기반, 자본의 질 및 재무유동성 제고, 대주주인 한국산업은행의 직간접적인 지원 등 다음 사항을 종합적으로 고려하여 이루어졌다.
첫째, 동사는 우수한 시장지위와 주요 영업부문에서의 고른 경쟁력을 바탕으로 안정적인 수익창출 기반을 확보하고 있다. 특히, 위탁매매부문의 시장점유율 제고 노력을 바탕으로 예탁주식 잔고 및 실질적인 이익기여도가 높은 소매 오프라인 부문의 시장점유율이 업계 선도적인 위치를 차지하는 등 주식위탁부문의 영업력이 개선 추이를 보이고 있는 점이 긍정적이다.
또한, 2005회계연도 상반기에 위탁매매수지만으로 영업경비를 커버하는 우수한 수익구조를 시현하였으며, 영업순수익대비 대손제외판관비율 55.2%, 1,582억원의 순이익을 시현하는 등 증시환경이 침체되기 시작한 2000회계연도 이후 가장 우수한 실적을 기록하였다. 이는 2004회계연도 이후 위탁매매부문의 영업기반 강화와 더불어 외환위기 이후 지속된 영업효율성 개선 노력, 그리고 대우사태 이후 수익성 측면에서 발목을 잡아온 미매각수익증권 등의 비경상적 손실요인의 축소 등이 복합적으로 작용한 결과로 판단된다.
둘째, 고정자산 축소로 자본의 질 및 재무유동성이 제고되었으며, 우발손실에 대한 적극적인 손실 처리 등을 통해 불확실성이 과거에 비해 크게 감소된 것으로 판단된다. 특히, 2005회계연도에는 대우캐피탈 매각으로 고정자산과 미매각수익증권 내에 포함되어 있던 대우캐피탈CRV에 대한 익스포저(주식+채권) 중 1,891억원이 11월 중 회수되어 이를 감안한 2005년 11월말 기준 후순위차감영업용순자본비율이 9월말대비 138.0%P 증가한 547.1%를 기록하는 등 자본의 질이 크게 개선되었다. 잔여 익스포저 2,152억원도 향후 3년 이내에 회수될 가능성이 높아 재무유동성 및 자산효율성 제고에 긍정적으로 작용할 전망이다. 아울러 회수대금으로 한국산업은행이 인수한 후순위채를 상환함에 따라 이자비용을 줄일 수 있게 된 점도 수익성에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보인다.
셋째, 대주주인 한국산업은행(39.1%)으로부터 직간접적인 지원이 이루어지고 있다. 특히, 주요 업무부서간 협력관계가 강화되고 있고, 정책적 변수가 존재하긴 하나 중장기적인 관점에서 동사에 대한 보유 의지가 점차 강화되고 있는 점이 신용도에 긍정적으로 판단된다.
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한국기업평가 경영기획팀 한재준 과장 368-5586, 이메일 보내기
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2013년 8월 1일 17:24
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