한국기업평가, 제일화재해상보험㈜ 무보증 후순위채 BBB(안정적)으로 평가
제일화재해상보험㈜(이하 ‘동사’)는 FY2002부터 수익성 위주의 경영전략 및 상품믹스·판매채널·자산포트폴리오에 대한 구조조정 작업을 통해 영업상 이익창출력을 지속적으로 개선시켜 왔다. 또한, 최근 실적호조에 힘입어 지급여력이 점차 확대되고 있으며, 우량채권의 편입비중 확대 등으로 자산운용상 안정성이 제고된 점 등이 긍정적으로 평가된다.
정부의 가격·시장진입규제 완화 및 금융겸업화 진전으로 산업내 경쟁강도가 고조된 상황에서 원수보험료 기준 M/S가 지속적인 하락추세를 보이고 있는 점이 부담요인이다. M/S 하락세는 보장성 위주의 상품믹스 변경에도 일정부분 기인하는 것으로 판단되며, 이는 수익성 관점에서 긍정적으로 해석될 여지가 존재한다. 한편, 2006년부터 방카슈랑스 채널 등을 중심으로 장기 저축성보험 영업이 활성화될 것으로 보여 M/S 하락세는 다소 진정될 것으로 예상된다.
FY2002 이후 보험인수기준 강화 및 효율적인 사업비 집행 등으로 합산비율이 FY2004 101.8%, FY2005 상반기 101.6%로 업계 상위 수준을 유지하고 있다. 또한, 이자수익자산 중심의 자산운용 포트폴리오 재편으로 투자영업실적의 변동성이 축소되면서 FY03 이후 비교적 안정적인 흑자기조에 진입한 것으로 분석된다.
자산운용 포트폴리오는 수익성과 안정성이 동시에 제고되는 방향으로 개편되고 있다. 우선 비운용자산 및 수익성이 저조한 부동산에 대한 투자비중이 지속적으로 감소하고 있다. 또한, 최근 강화된 리스크관리시스템에 의하여 주식투자 비중이 효과적으로 통제되고 있으며, 국공채 편입비중 확대 등으로 신용위험 노출수준이 점차 축소되고 있는 것으로 판단된다.
2005년 9월말 지급여력비율은 131.4%로 양호한 수준이며, 지급여력 구성에 있어 보완자본(후순위차입 등) 비중이 낮은 점이 긍정적이다. 자본적정성과 관련된 감독규제의 강화추세 및 급변하는 영업환경 등을 감안할 때 지속적인 자본확충작업이 요구되고 있으며, 이와 관련하여 동사는 금번 후순위채 발행(예상규모 350억원)을 통하여 지급여력비율을 160% 수준까지 상향시킬 계획이다.
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2013년 8월 1일 17:24
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