한국기업평가 스페셜리포트, “INI스틸의 제철사업 투자에 대한 견해”

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2006-02-20 11:40

서울--(뉴스와이어)--06년 1월 16일자로 현 당진공장 인근 약 96만평규모가 송산 지방산업단지로 지정 받은 데 이어 2월 8일 열린 동사의 경영실적 설명회를 통해 최고경영진으로부터 제철사업 투자와 관련된 수행의지 및 초기 사업일정의 일부가 확인되었다.

현재 동사의 투자와 관련하여 몇 가지 내용이 확인되고 있는 바, 우선 투자내역측면에서 기당 350만톤급 고로 2기 신설을 통해 총 700만톤급 제강생산능력을 확보함과 더불어 열연강판 또는 후판에 대한 하부 압연공정도 투자할 예정이며, 투자기간은 06년말 착수하여 2011년 최종완공을 목표하고 있는 가운데 고로신설은 단계적 착공이 전망된다, 마지막으로 총투자비는 약 5조원 전후로 알려지고 있으며 투자기간 후반부에는 초기운전자금 소요도 예상된다.

한편, 금번 리포트에서는 동 투자와 관련하여 최근까지 알려진 내용들의 정리 및 내재하고 있는 기회ᆞ위험요인에 있어 사업측면에서의 분석을 주로 논해보고자 한다. 한국기업평가(이하 KR)는 사업(Business)과 재무(Financial)측면을 종합적으로 고려하는 철강산업 평가방법론을 구축하고 있으나, INI스틸의 투자관련 재원조달계획이 확정되지 않은 상황하에서 재무리스크를 판단하기에는 무리가 있다고 판단되기 때문이다. 다만 06년말 INI스틸이 금번 투자와 관련한 재원조달계획을 확정지을 것으로 보여지는 바, 향후 후속보고서 형태로 재무위험 점검을 포함한 KR의 종합적인 견해를 마무리 지을 예정임을 감안하여 주시길 바란다.

금번 검토를 통해 동 투자에 내재하고 있는 가장 큰 사업위험은 산업측면의 불확실성으로 요약된다. 즉 중국내 메이저급 철강업체의 대규모 생산능력 확충과 공격적인 가격정책은 현재 국내를 포함한 동북아시아권 철강업계가 직면하고 있는 가장 부담스러운 위험이기 때문이다.

그러나 이러한 위험에도 불구하고 현대ᆞ기아차를 주축으로 한 현대차그룹의 성장 밑그림을 완성하기 위해서는 계열내부적으로 제철사업에 대한 당위성 또한 존재하고 있으며, 이는 다시 INI스틸을 포함한 철강소그룹에 또 다른 기회요인으로 작용하고 있는 점도 간과해서는 안될 부분이다.

다시 말해 동사의 제철사업 투자가 현대차그룹의 미래전략 완성을 위하여 출발하였다는 투자배경이 내재하고 있는 사업위험을 상당부분 상쇄할 것으로 판단되기 때문에, 금번 리포트가 다루고자 하는 사업측면(Business side)의 검토에서는 기회요인이 우세해 보인다.

결국, 동사에 있어서는 너무 빠르지 않은 그리고 너무 늦지도 않게, 실기하지 말고 최적의 시점에 제철사업의 완성과 판재시장의 진입을 완수해야 한다는 점이 가장 큰 과제로 보여지며, 이러한 과제가 어떠한 방향으로 풀리느냐에 따라 금번 투자의 성과가 정해지지 않을까 조심스레 전망해본다.

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