한국기업평가, 동양시멘트의 무보증사채 BBB-, 기업어음 A3로 평가

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2006-06-01 16:40

서울--(뉴스와이어)--한국기업평가(대표이사 : 이영진, www.korearatings.com)는 동양시멘트의 무보증사채 의 신용등급을 BBB-로, 기업어음의 신용등급을 A3로 평가한다고 발표하였다.

금번 동양시멘트의 신용등급은 채무 축소를 위한 잉여 현금창출력, 대주단에 의한 계열 지원 통제, 무보증사채의 신디케이트론 대비 후순위 성격 등을 종합적으로 고려하여 이루어 졌다.

2005년에는 수익성 저하로 영업활동현금창출(CF)규모가 크게 축소되었으나, 운전자본 통제가 적절하게 이루어지면서 순영업창출현금(NCF)은 전년 수준을 초과하였고 비경상적 투자 일단락으로 자본적지출 규모가 감소하였고 배당도 실시하지 않아 잉여현금창출로 차입금을 상환하는 현금흐름을 보였다.

동사 주채무인 신디케이트론의 약정사항에는 계열사 및 제3자를 위한 지급보증 및 담보제공 금지, 배당조건 제한 등을 주요 내용으로 포함하고 있어 동 채무의 만기시까지는 계열 관련 주요 리스크 요인의 실질적 통제가 가능할 것으로 판단된다.

신디케이트론의 본격적인 상환도래(2006~2007년간 상환집중)에도 불구하고 계약 당시 예측 수준에 비해 전반적인 현금창출력이 크게 저하된 상태이기 때문에 자금흐름의 일시적 불일치 가능성이 내재되어 있다. 다만 배당 및 투자 통제 등을 통해 채무축소를 위한 잉여현금흐름의 창출은 가능한 수준이고, 일시적 부족자금에 대해서는 한국산업은행과의‘상환부족자금지원계약’등으로 보완하고 있다. 한편, 본 무보증사채의 신용등급은 신디케이트론 대비 후순위 성격이 반영되어 있다.

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