한국기업평가, 프라임산업 기업어음 A3-로 신규평가

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2006-06-02 15:57

서울--(뉴스와이어)--한국기업평가(대표이사: 이영진, www.korearatings.com)는 프라임산업의 기업어음 신용등급을 A3-로 신규 평정하였다. 높은 경기민감도, 초기 대규모 자금투입, 개별 프로젝트 성과에 따른 높은 변동성 등 부동산 개발사업의 고유 리스크는 내재되어 있다. 진행중인 신도림 테크노마트로부터의 양호한 현금유입 전망과 강변 테크노마트 등 보유자산의 질적 가치를 감안할 때 단기 채무상환능력은 양호한 수준을 유지할 것이다.

대규모 부동산 개발 전문회사로서 진행중인 사업의 포트폴리오가 다양하지 못해 개별 프로젝트에 대한 실적의존도가 높은 수준으로, 최근 수년간의 매출 및 수익의 변동성이 큰 모습이 이를 반증하는 것으로 분석된다. 또한 구체적인 계획이 수립되어 있지 않으나 2006년 이후 한류우드 프로젝트 등 신규 프로젝트 진행을 위한 자금 선투입 부담도 내재되어 있는 상태이다.

그러나 2002년 중단된 이후 2005년 3월 공사 재개 및 2006년 3월 신규 분양이 시작된 신도림 테크노마트 사업은 건축연면적 86,313평, 총 분양가 1조 2,105천억원(사무동 임대 포함)의 대규모 사업이다. 2006년 3월말 현재 공사진행률 27%의 진척을 보이고 있는 가운데 기분양액 4,476억원, 분양율 41% 수준을 보이고 있으며, 분양시기를 조절하고 있는 대형할인점 및 키드존, 영화관 등을 제외할 경우 초기 분양율은 양호한 수준을 나타내고 있는 것으로 파악된다. 한편 동사는 2005년 3월 이후 2006년 3월까지 총 897억원의 분양수입을 시현하였다.

동 공사가 2007년 7월 완공될 예정임에 따라 2006~7년에 걸쳐 큰 폭의 매출이 시현될 것으로 전망되며, 또한 분양성과에 따른 변동성은 내재되어 있기는 하지만 대규모 개발이익이 발생할 것으로 예상되는 등 단기적으로 높은 성과를 나타낼 전망이다. 또한 현금흐름 측면에서 용지비 등 초기 자금투입이 완료되고, 공사진행에 따른 공사비외 자금지출이 크지 않는 가운데 분양수입의 순차적인 유입으로 양호한 현금흐름을 보일 것으로 판단된다.

2006년 3월말 기준 총차입금은 984억원 수준이며, 보유현금성 자산을 감안한 순차입금은 296억원으로 전 결산년도(2005년 9월) 대비 320억원 정도가 증가하였다. 이는 계열사관련 대여금 확대 및 운영자금 증가에 기인한다. 한편 차입금 대부분이 강변 테크노마트, 유가증권 등의 자산을 담보로 제공하고 있어 동 건물의 자산가치를 감안할 때 일정수준의 재무융통성은 유지할 것으로 판단된다.

동사는 신도림 테크노마트의 미래분양대금을 기반으로 2006년 5월중 3,500억원 규모의 ABS를 발행하면서 부채비율 및 차입금의존도는 직전 결산년도에 비해 크게 상승한 상태이다. 다만 조달자금이 사업성과가 양호한 프로젝트의 현금흐름과 연계되어 있어 실질 상환부담은 크지 않은 것으로 보인다. 한편 동사는 ㈜대우건설 인수를 위한 입찰대상자로 선정됨에 따라 향후 인수여부에 따라 동사를 비롯해 계열 전반에 재무구조의 변화가 예상된다.

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