한국기업평가 스페셜리포트, “Bank Loan 평가방법론”

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2006-08-18 15:34

서울--(뉴스와이어)--Bank Loan 신용평가 절차는 차주의 기업신용등급(Issuer Credit Rating) 결정, 담보 및 Covenant 등의 분석을 통한 Bank Loan의 부도 후 회수전망 판단, Notching Criteria 적용의 단계로 구분할 수 있다. Bank Loan 신용평가는 기본적으로 한국기업평가(이하, 당사)의 기업 신용평가방법론을 준용하여 이루어진다. 다만, 선순위 무담보 채무 신용평가와는 달리 Bank Loan에 수반된 담보 분석 등을 통해 개별 Bank Loan의 부도 후 회수전망을 판단하고, 이를 통해 기업신용등급으로부터의 상향 Notching 여부를 결정한다는 점이 특징이다.

당사는 Bank Loan 신용평가시 기업 신용평가방법론을 토대로 차주의 재무적 « 비재무적 요소에 대한 분석적인 판단을 통해 기업신용등급을 결정한다. 기업신용등급은 차주의 모든 금융상 채무에 대한 채무불이행 가능성을 평가한 것으로서 차주의 본원적인 신용도 수준(Fundamental Creditworthiness)을 나타내며 채권신용등급 부여의 논리적 기준점 역할을 수행하게 된다.

Bank Loan 신용평가시 담보의 유형, 담보가액 및 LTV(Loan to Value), 담보자산의 가격 변동성 등에 대한 종합적인 분석을 통해 ‘차주의 부도를 가정한 상황에서 예상되는 담보의 가치’를 추정하는 작업이 필수적이다. 이때, 담보자산의 가치를 추정하는 방법으로는 Enterprise Value Analysis (DCF법과 시장승수법)와 Discrete Asset Value Analysis가 사용된다. 아울러 Bank Loan 신용평가시에는 담보의 존재 유무 및 담보권의 실재성, 담보권의 우선 변제권 확보 여부 등과 관련된 법률적 위험(Legal Risk)에 관한 포괄적인 검토가 필요하다. 한편, 당사는 담보가 수반되지 않은 상태에서 개별적으로 존재하는 엄격한 Covenant가 신용등급의 상향 요소로 작용할 수 있는 경우는 제한적일 것이라 판단하고 있다.

Notching Criteria는 기업(또는 차주)의 본원적인 신용수준과 연관하여 특정 채무의 신용등급을 차별화하기 위한 평가기준으로서 선순위 담보부 채무 신용평가시 이를 적용하여 상향 Notching 여부를 최종적으로 결정하게 된다.

당사의 Notching Criteria의 특징은 다음과 같다.

① Bank Loan의 기업신용등급 대비 상향 Notching 여부는 차주의 기업신용등급과 특정 채무의 부도 후 회수 가능성 및 기대 회수율에 대한 종합적인 판단을 통해 이루어진다.

② 상향 Notching 허용 범위는 기업신용등급이 투자등급인 업체의 경우 최대 1 Notch로, 투기등급인 업체의 경우 최대 2 Notch로 제한하였으며 투기 등급 내에서는 등급이 낮아질수록 Notching 허용 수준이 높아지도록 규정하였다.

③ 유동화 Credit Facility 신용평가에 Notching Criteria가 적용될 경우 Credit Facility 원리금의 회수 가능성이 높고, 기대 회수율이 100% 이상일 것으로 판단되는 경우에 한해서 제한적으로 1 Notch 추가 상향 검토를 허용하고 있다.

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