한국기업평가, 우리캐피탈의 기업어음 신용등급 상향 조정
금번 신용등급 상향은 2005년 대우자동차판매㈜의 계열사로 편입된 이후 모회사의 영업적 지원에 힘입어 자동차금융부문을 중심으로 영업기반이 빠른 속도로 확대되고 있는 점과, 자동차금융자산 위주의 자산믹스 및 추가적인 자본확충 가능성 등을 고려할 때 양호한 수준의 자본완충력을 유지할 것으로 전망되는 점 등을 감안한 것이다. 또한, 급속한 자산확대 과정에서 일시적으로 단기성 차입금 비중이 확대되었으나, 금융자산으로부터의 원활한 현금유입 및 자동차금융자산의 유동화 가능성 등을 감안할 때 동사의 재무융통성도 상당수준 개선된 것으로 판단된다.
지배구조 변동 이후 모회사와의 영업거점 융합 및 물량배분 방침 등 영업적 지원에 힘입어 자동차금융(자동차할부+오토론+오토리스) 취급 실적이 급속한 증가 추세를 보이고 있으며, 이에 따라 동사의 수익기반은 당초 예상보다 빠른 속도로 확충되고 있다. 2006년 3분기(누계) 자동차금융 취급실적은 5,511억원으로 2005년 전체 취급액 1,331억원 대비 314.0% 증가한 수준을 기록하고 있으며, 2006년 9월말 기준 금융자산 대비 자동차금융자산 비중이 91.4%에 이르고 있어 수익구조 또한 빠르게 재편되고 있는 것으로 판단된다. 또한, 2006년 3분기(누계) 모회사의 신차할부(오토론 포함)물량 중 동사의 취급액 비중이 56.2% 수준인 점을 감안할 때 월별 취급물량은 당분간 추가적으로 증대될 것으로 전망된다.
동사의 레버리지배율(=총자산/자기자본)은 2005년말 3.7배에서 2006년 9월말 7.5배 수준까지 상승하였으나, 자동차금융자산 위주의 자산믹스 및 추가적인 자본확충 가능성 등을 고려할 때 양호한 수준의 자본완충력을 유지할 것으로 전망된다. 급속한 금융자산 확대에 따라 2006년 9월 300억원 규모의 유상증자를 실시한 바 있으며, 향후에도 대주주의 적극적인 지원의지를 바탕으로 자산증가 추이를 감안한 지속적인 자본확충이 예상된다. 한편, 짧은 업력에 따라 실질적인 자산의 질 확인을 위한 추가적인 검증기간을 필요로 하나, 자동차금융자산 위주의 상품믹스로 대체로 안정적인 자산건전성을 유지할 것으로 기대된다.
영업자산으로부터의 원활한 현금유입, 자동차금융자산의 유동화 가능성 및 자산·부채 만기구조의 실질적인 매칭 등을 종합적으로 감안할 때 동사의 재무융통성은 상당수준 개선된 것으로 판단된다. 2006년 9월말 기준 1년이내 만기도래하는 부채 대비 자산 비율이 64.3%로 자산·부채 만기구조에 있어 미스매칭이 발생하고 있으나, 모회사가 담보를 제공하고 있는 단기 사모사채 1,450억원의 만기연장 가능성이 높은 점을 감안할 때 향후 1년 기준 자산·부채 만기구조는 실질적으로 매칭되어 있는 것으로 분석된다. 또한, 급속한 자산확대 과정에서 일시적으로 단기성 차입 비중이 확대되었으나, 향후 중장기 회사채로의 전환 및 자동차금융자산의 유동화 등을 통하여 차입금의 만기구조는 점차 분산화될 것으로 전망된다.
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2013년 8월 1일 17:24
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