한국기업평가, ㈜한국토지신탁 무보증사채 등급전망 긍정적(Positive)으로조정
금번 등급전망 조정은 기존 부실사업장 관련 충당금적립부담 완화 및 비개발신탁부문으로의 수익원 다변화 노력에 기반하여 수익창출력의 안정성이 제고될 것으로 전망되고 지속적인 대손충당금 적립과 유상증자로 자본완충력이 제고되고 있는 점 등을 반영한 것이다.
동사는 그동안 2000년 이전 수주한 사업장에 대한 부실이 수익성 등에 부담요인이 되어 왔으나 2001년 이후 수주한 사업장의 양호한 실적에 기반한 적극적인 충당금적립으로 기존 부실사업장 관련 추가 충당금적립 부담이 크게 완화됨과 아울러 비개발신탁부문으로의 수익원 다변화가 이루어지고 있어 수익창출력의 안정성이 점차 제고될 것으로 전망된다. 정부의 적극적인 부동산가격 안정화 정책에 따른 사업환경 저하에도 불구하고 개발신탁부문의 우수한 시장지위와 기수주 물량, 담보신탁, 처분신탁, 대리사무 등 비개발신탁부문으로의 수익원 다변화 등에 기반하여 비교적 안정적인 수익을 창출하고 있다. 최근 부동산경기 등을 감안할 때 충당금적립 부담이 다소 증가할 가능성은 있으나 2005년 이후 충당금적립전영업이익(2005년 632억원, 2006년 744억원, 2007년 상반기 436억원)이 지속적으로 증가하고 있고 적극적인 대손정책을 통해 대규모 충당금적립(2005년 1,228억원, 2006년 683억원, 2007년 상반기 362억원)이 이루어진 점 등을 감안할 때 향후 추가적인 충당금적립 부담은 동사의 수익창출력 및 자본완충력내에서 통제 가능할 것으로 판단된다. 특히, 비개발신탁부문으로 수익원이 다변화되고 있는 점은 주력사업부문인 개발신탁부문에 내재되어 있는 사업위험을 완화시켜 수익창출력의 안정성을 높이는 데 긍정적인 역할을 할 것으로 기대된다.
자산건전성 분류기준 강화 및 적극적인 대손정책에 따른 지속적인 대손충당금 적립과 유상증자로 자본완충력이 제고되고 있다. 동사는 지속적인 충당금적립을 통하여 2002년말 1,113억원이었던 대손충당금 규모가 2007년 6월말 3,269억원으로 증가되었으며, 2007년 8월 700억원(2007년 6월말 기준 자기자본 1,723억 대비 41% 규모)의 유상증자를 실시하여 요주의이하자산 대비 충당금 및 자기자본 비율도 2005년말 44.1%에서 2007년 6월말 54.3%(유상증자 감안시 61.9%)로 개선되는 등 자본완충력이 제고되고 있다.
차입금 만기 분산노력 등을 통하여 양호한 유동성을 유지하고 있으며 최근 유상증자를 통해 아이스텀앤트러스트㈜가 2대주주의 지위를 확보하면서 한국토지공사의 지분이 다소 감소하였으나(기존 51.5%에서 39.6%로 감소) 여전히 최대주주로서의 지위를 유지하고 있는 한국토지공사의 직간접적인 지원가능성 등을 감안시 재무융통성 또한 양호한 수준을 유지할 수 있을 것으로 전망된다.
웹사이트: http://www.korearatings.com
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한국기업평가 02-368-5500
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2013년 8월 1일 17:24