한국기업평가, ㈜진로의 제109회 무보증사채 신규 평가
금번 신용등급 평가는 우수한 시장지위, 브랜드 파워, 유통망 등을 바탕으로 안정적인 사업기반을 확보하고 있는 점과 우수한 영업현금창출력 및 자산 매각을 통한 재무구조 개선 가능성 등을 종합적으로 고려하여 이루어졌다.
동사는 소주와 매실주 등 기타 주류를 생산하고 있는 국내 1위의 소주업체로서 2005년 8월 하이트맥주 컨소시엄에 인수되면서 하이트맥주 계열에 편입되었다. 전체 매출의 97% 가량이 소주 판매로 이루어지고 있으며, 2007년 기준 소주시장 점유율은 50.0%이다.
영업실적이 단일제품인 소주에 절대적으로 좌우되는 제품 포트폴리오를 가지고 있으나, 안정적인 소주 수요 기반, 국내 최대 소주업체로서의 시장지배력, 단일주종에서 세계 최대의 생산능력, 전국적인 유통ㆍ판매망, 우수한 브랜드력과 높은 고객충성도 등을 바탕으로 우수한 사업 안정성을 확보하고 있다.
2006년 2월 ㈜두산의 ‘처음처럼’ 출시 이후 수도권 시장에서의 경쟁이 심화됨에 따라 점유율이 하락하고, 마케팅 비용 급증으로 영업수익성이 저하되는 양상을 나타내었다. 2007년에는 동사와 두산의 소주가격 인상 시기 차이에 따른 가수요 현상 등으로 5월 점유율이 45.3%까지 하락하기도 하였으나, 이후 가수요 물량이 소진되면서 4/4분기에는 51.0%까지 회복되었다. 또한 업계 과당 경쟁이 완화되는 가운데 두산과의 가격격차 축소에 따른 경쟁력 제고, 가격 인상 효과, 마케팅 비용 절감을 통해 영업실적이 개선될 것으로 예상된다.
2006년 들어 영업수익성이 저하되면서 영업현금흐름이 다소 위축되는 모습을 나타내었으나, 여전히 사업안정성에 기반한 우수한 현금창출력을 견지하고 있으며, 최근의 실적 개선과 함께 현금창출 규모 또한 회복세를 나타내고 있다. 영업외적으로는 2005년 유상증자를 통해 2조 4천억원 규모의 자금이 유입되었으며, 이는 장기미지급비용 지급, 차입금 및 우발채무 상환, 유상감자 등에 소요되었다.
2007년 말 기준 총차입금은 4,500억원으로 다소 높은 수준이나, 우수한 사업안정성을 바탕으로 안정적인 영업현금흐름을 창출하고 있으며 자산 매각, 재상장 등을 통한 추가적인 자금확보 가능성 등을 감안할 때 재무적 융통성은 우수한 수준으로 판단된다.
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한국기업평가 02-368-5500
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2013년 8월 1일 17:24