한국기업평가, ㈜손오공의 제 3회 무보증전환사채의 신용등급을 B+ 로 신규평가
금번 ㈜손오공의 회사채 신용등급 평가는 양호한 캐릭터 기획력 및 상업화 능력, 국내 캐릭터완구 산업내 수위의 사업지위, 주력 캐릭터 제품의 흥행여부에 따른 수익변동성, 보유자산 및 현금창출력 대비 다소 과다한 차입수준 등을 고려하여 이루어졌다. 등급전망은 안정적(Stable)이다.
동사의 사업구조는 TV 시리즈 애니메이션 캐릭터를 중심으로 한 One Source Multi Use 형태로, 자체기획 또는 라이센스 도입 애니메이션의 방영권 판매, 캐릭터 관련 완구 기획 및 판매, 캐릭터 사용권 판매, 게임기기 유통을 통해 매출이 발생하고 있다.
동사는 자체 기획한 ‘탑블레이드’ 시리즈 등이 큰 성공을 거두는 등 양호한 캐릭터 기획력 및 상업화 능력을 보유하고 있으며, 대형 할인점 중심의 광범위한 국내 유통채널을 바탕으로 국내 캐릭터 완구 부문에서 업계 수위의 사업지위를 확보중이다. 다만, TV애니메이션에 기반한 배틀형 캐릭터완구는 제품특성상 유행변동주기가 빠른 편으로, 신규 시리즈 도입을 위한 지속적인 투자가 요구되고 있는 점이 사업상 부담요인으로 작용하고 있다.
주력 캐릭터 시리즈의 흥행 여부에 전반적인 영업실적이 크게 좌우되는 구조로, 매출규모 및 수익기조상 큰 폭의 변동성이 나타나고 있는데, 2009년 중 다수의 신규 캐릭터 도입을 계획중으로, 향후 제품라인업 강화를 통해 완구부문의 점진적인 외형성장 및 수익기조 개선이 가능할 전망이다.
동사는 주요 매출처인 대형할인점을 제외한 일부 도매 및 소매상에 대한 장기성 매출채권을 상당부문 보유중이며, 시리즈별 종류가 다양한 완구제품의 특성상 재고부담이 과중한 편으로, 이에 따른 대손상각 및 재고평가손실이 빈번하게 발생하는 등 운전자본의 질적인 수준이 다소 미흡한 것으로 평가된다. 연휴 및 크리스마스가 포함된 4분기에 매출이 집중되고 있는 점도 운전자본관리를 어렵게 하는 요인으로 작용하고 있다.
온수공단내 통합물류센터 신축 투자(2008년 완공, 장부가액 172억원)를 시행하면서 차입금 규모가 증가해 왔으며, 동사의 영업현금창출력 및 보유자산 규모를 감안할 때 부담중인 차입규모는 다소 과다한 수준인 것으로 평가된다. 2009년 중 다수의 신규캐릭터 런칭을 통해 영업현금창출력은 점진적인 개선세를 나타낼 것으로 예상되나, 이와 관련한 라이센스 도입 및 마케팅 비용 등의 투자소요로 추가적인 차입부담이 불가피할 전망이다. 한편, 온수공단이 산업단지 개발지역으로 확정됨에 따라 동사는 통합물류센터에 대한 매각협상을 진행중으로, 향후 이를 통한 일부 차입금의 축소가 가능할 것으로 예상된다. 그러나, 매각 이후 신규 물류센터 확보를 위한 자금소요 부담이 존재하고 있어 재무안정성의 개선에는 다소 시일이 소요될 것으로 전망된다.
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2013년 8월 1일 17:24
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