증권방송맥TV 골드칩, LG 이노텍 이을 차기 주도주 공개
사업부문별로 살펴보면, 의류/가정용품 등 유형상품 판매 호조로 CATV 취급고는 YoY +17.0% 증가. 카탈로그 취급고도 발행부수 증가로(09년 1분기, 430만부 →10년 1분기, 550만부) YoY 22.0% 증가. 인터넷부문의 취급고 역시 YoY 30.4% 증가했다.
Top line은 증가했으나 무형상품 판매 감소, BI 변경 관련 추가 판촉 비 10억 원 지출로 인해 영업이익률은 YoY 0.3%P 감소. 디앤샵의 손실폭은 축소되었으나 여전히 지분법평가손실이 주요인이었던 것으로 파악된다.
실적전망은 1분기 실적을 반영하여 2010년 실적을 매출 7,349억 원 (+5.9%), 영업이익 1,033억 원(+4.2%), 순이익 762억 원(+30.7%)으로 상향 조정되었으며, 유형상품 판매 호조로 인한 온라인채널 호경기로 2분기에도 Top line 증가는 지속될 전망이다.
또한 추가 판촉 비도 2분기부터 자제되기 때문에 수익개선도 수반될 전망. 단, 중국사업의 진출 형태변경(권역, 합작 여부), 해외사업 확대 등의 변수가 2분기 중 발생할 수 있다. 단, 지분법평가이이익 감소 등 영업외부문의 불확실성은 상존하여 bottom line 조정 폭은 미미한 상태이다.
영업 외 부문 관련 손실과 정부의 정책 risk 반영해도 현재 주가는 2010년 PER 5.8배로 유통업체 중 가장 저평가되어 있기 때문에 투자의견은 ‘매수’ 유지. 주당 3,000원의 예상 배당액도 현재 주가 기준 배당수익률 4.0% 고려 시 하방 경직성 확보에 일조할 것이다.
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2010년 6월 11일 10:42
