계속되는 위기 하에서의 미국·유럽 대형 은행 현황 분석(Ⅲ)
본고의 분석대상인 Deutsche Bank 그룹은 자본시장 수익의존도가 높아 금융환경 불안이 위협요인으로 작용하고 있으나, 기업금융 및 IB 부문의 우수한 사업기반, 다각화된 자금조달구조 및 우수한 자본시장 접근성 등이 강점.
2011년 말 연결총자산 기준 세계 최대 은행으로 기업금융 및 자본시장 관련 업무를 중심으로 전세계 70여 개국에서 우수한 사업기반을 구축하고 있으며, 2010년 Deutsche Postbank 인수로 독일 자국 내 소매금융 기반을 크게 확대하면서 독일 내 소매금융 수익 기준 시장점유율도 12%를 보이고 있다. 자본시장에 대한 높은 수익의존도로 금융환경 변화에 따른 실적변동성이 내재되어 있는 바, 2008년 글로벌 금융위기 여파로 대규모 적자를 시현하였으나, 이후 금융환경 개선 및 M&A 등에 힘입어 수익성은 일정수준 회복되었다. 다만, 2010년 이후 유로존 위기 여파로 이익변동성이 다시 확대되고 있으며, 특히 2012년에는 4분기 중 그룹의 중기 전략 재편에 따른 대규모 비경상손실계상으로 순이익 규모가 크게 축소되었다. 대규모 트레이딩 계정 보유로 시장위험 노출도가 높은 수준이며, 재정위기가 심화된 GIIPS 관련 익스포저도 자기자본 대비 과중하나, 금융위기 이후 비우호적인 영업 및 규제환경변화에 대응하여 적극적인 디레버리징 정책 및 리스크 축소 노력을 지속하고 있는 점은 긍정적으로 평가된다.
금융위기 이후 이익유보 및 유상증자 등을 통해 자본적정성을 안정적으로 관리 중이나, 경쟁 글로벌 대형은행 대비 레버리지배율이 높은 점은 부담요인으로 평가된다. 시장성 자금 조달 비중이 높아 유로존 위기 지속 등을 감안 시 자금조달의 안정성 측면에 약점이 존재하나, 글로벌 금융위기 이후 단기 시장성 자금조달 비중을 축소하고 자금조달구조를 지역별ᆞ형태별로 다각화하고 있다. 또한, Postbank 인수에 힘입은 수신기반 강화 등으로 조달구조의 안정성을 개선해 왔으며, 우수한 신용도를 지닌 독일 정부의 지원가능성을 감안할 때 향후에도 경쟁 글로벌 대형은행 대비 우수한 자본시장 접근성을 유지할 수 있을 것으로 예상된다.
네덜란드는 서유럽의 관문인 지리적 특성에 기반한 무역대국으로 EU 경제에 대한 의존도가 높아 최근의 유럽 경기 침체 장기화 우려가 위협요인으로 작용하고 있으며, GDP 대비 과도한 가계부채 수준과 주택가격하락세가 은행건전성 측면에 부담요인. 국제무역 및 금융시장 개방을 바탕으로 유럽 내에서도 발달된 금융환경을 구축함으로써 대형 금융그룹들이 은행 및 보험업을 겸업하고 있으며, M&A를 통한 대형화로 은행산업의 집중도도 높은 특성을 보이고 있다. 네덜란드 정부는 2008년 글로벌 금융위기 직후 공적자금 투입 및 국유화 등 은행부문지원을 포함한 다각적인 금융안정대책을 추진하여 금융위기의 충격을 조기에 최소화하였으나, 2013년 2월 초에 네덜란드 4위 금융그룹인 SNS Reaal 그룹이 재무건전성 위기로 국유화되면서 네덜란드 은행시스템에 대한 우려가 다시금 제기되고 있다.
본고의 분석대상인 ING 그룹은 글로벌 금융위기 당시 네덜란드 정부로부터 구제금융을 제공받은 가운데 최근 비핵심사업 매각 및 보험부문 분리 등 구조조정 추진 중. 은행-보험 중심의 글로벌 금융그룹으로서의 차별적 특성과 지역적 다각화에 따른 리스크 분산도 등을 바탕으로 견고한 사업기반을 구축해 왔으나, 글로벌 금융위기 이후 미국 모기지 파생상품 부실화로 재무건전성이 크게 저하되면서 2008년 11월 네덜란드 정부로부터 100억 유로의 공적자금이 투입되었다. 이러한 정부지원 실행 이후 유럽연합 집행위원회(EC)와의 합의 하에 ING Direct USA를 비롯한 비핵심사업 매각, 보험부문 분리 등을 포함한 구조조정 계획을 추진해 왔으며, 리스크 관리와 재무건전성 강화에 초점을 둔 보수적인 경영전략을 유지하고 있다. 2012년 11월 ING 그룹은 네덜란드 정부와 함께 공적자금상환 일정 변경과 보험부문 분리 시한 연장 등을 포함한 구조조정 계획 수정에 대한 합의가 이루어졌다고 밝힌 바, 본 합의에 따라 미상환 공적자금은 2015년 5월까지 순차적으로 상환할 예정이며, 2013년 말까지 예정되었던 보험부문 분리는 다소 일정이 조정되어 아시아 보험부문 매각 및 미국 보험부문 IPO는 2016년 말까지, 유럽보험부문 IPO는 2018년 말까지 단계적으로 완료할 계획이다.
ING 그룹이 보험부문 분리를 추진 중인 점을 고려하여 본 고에서는 분석대상을 ING Bank로 한정. ING Bank는 네덜란드 최대 소매은행으로, 수익기반이 모기지 대출 및 기업대출 위주로 구성된 가운데 최근 네덜란드를 비롯한 유럽 전반의 주택가격 하락 및 경기침체가 자산건전성에 부담요인으로 작용 중. 금융위기를 거치며 공적자금이 수혈된 이후 구조조정 및 리스크 축소 정책으로 디레버리징이 지속 중이며, 2010년 이후 금융환경 개선 및 구조조정 노력에 힘입어 수익성은 일정수준 회복되었으나, 최근 유로존 전반의 경기 둔화와 신용위험 상승, 주택경기 침체에 따른 모기지 대출의 건전성 저하 우려 등이 수익성에 부담요인으로 작용하고 있다.
모기지 대출 및 기업대출 위주의 자산포트폴리오를 구축하고 있으며, 지표상 자산건전성은 아직까지 양호하나 네덜란드 자국을 포함한 유럽 전반의 주택가격 하락에 따른 모기지 대출의 건전성 추이와 자기자본 대비 과중한 GIIPS 관련 익스포저의 부실화 위험에 대한 모니터링이 필요하다. 공적자금 수혈 및 모기지 관련 리스크 익스포저 축소 이후 양호한 자본적정성을 유지 중이나, 그룹의 공적자금 상환을 위한 배당 부담이 상존하고 있어 향후 배당규모 확대가 자본적정성에 미칠 영향에 대한 검토가 필요할 것으로 보인다.
안정적인 수신기반을 바탕으로 총 자금조달 중 예수부채 비중이 50% 내외의 안정적인 수준을 보이고 있으나, 예대율이 120% 내외에 달하는 등 시장성 자금조달 의존도가 높아 자금조달구조가 금융환경 변화에 다소 취약한 특성을 보이고 있으며, 모기지 대출 등 장기자산 운용 비중이 높아 자산ᆞ부채 만기구조의 불일치가 상존하고 있는 점도 부담요인이다. 다만, 유럽 국가 중 상대적으로 신용도가 양호한 네덜란드 정부의 지원가능성을 기반으로 장기채 발행을 통한 자금조달이 원활하게 이루어져 왔으며, 자금조달 구조의 장기화와 고유동성 자산 편입 등 자산포트폴리오 조정을 통해 유동성 리스크를 적절히 관리하고 있는 것으로 평가된다.
유로존 재정위기 및 유럽 전반의 경기침체 장기화 전망과 더불어 은행권에 대한 비우호적인 규제환경 변화는 유럽 대형은행 그룹 신용도에 부정적. 최근 유로존 재정위기 및 유럽 전반의 경기침체 장기화 전망과 주택시장을 포함한 부동산 부문에 내재된 리스크 확대 등이 유럽 은행권의 영업환경 및 자산건전성 측면에 부정적으로 작용하고 있으며, 글로벌 금융시장의 불안정성 지속이 시장성 자금조달 비중이 높은 대형은행들의 유동성 리스크 증가로 이어지고 있다.
또한, 납세자의 부담으로 이루어지는 부실금융기관 지원에 대한 비판 여론 등으로 은행의 건전성 및 리스크 관리에 대한 사전적 감독의 필요성이 제기되면서 유럽 은행권에 대한 자기자본 규제가 지속적으로 강화되고 있으며, 각 국이 부실금융기관 지원을 위한 기금 조성을 위하여 은행세(Bank levy 또는 Bank tax)를 부과하면서 은행들의 수익성에 다소 부정적인 영향을 미치고 있다.
2012년 6월 EC가 신용 및 투자기관 회생ᆞ정리 지침(안)을 발표하면서 금융기관 부실화 시 부실금융기관에 대한 감독기관의 개입과 채권자 손실분담(bail-in) 법제화 등을 제안하였으며, 본 고에서 살펴본 독일 및 네덜란드 정부는 이미 관련 법률의 제정 등을 통해 EC 차원의 부실은행 회생ᆞ정리 제도 개선 추진에 동조하고 있는 상황이다. 최근 유럽 각국의 재정위기 심화와 국가신용등급 하향 조정 등으로 은행권에 대한 정부의 지원여력이 약화되는 추세를 나타내고 있는 가운데, 은행권에 대한 지속적인 규제 강화와 부실금융기관의 채권자 손실분담 법제화 추진 등은 유럽 대형은행 그룹 전반의 신용도에 부정적으로 작용할 것으로 전망된다.
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한국기업평가
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수석연구원 김정현
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2013년 8월 1일 17:24