MSCI 2017 시장 분류 검토 결과
MSCI, MSCI 신흥시장지수에 중국 A 주를 포함시킬 예정
MSCI, MSCI 신흥시장지수에 사우디아라비아 편입 가능성 협의
MSCI, MSCI 아르헨티나지수 및 나이지리아지수 재분류에 관한 결정 유보
이 같은 결정은 MSCI가 협의한 국제기관투자자들로부터 폭넓게 지지를 받았는데 이는 주로 증시 연계(Stock Connect) 프로그램, 그리고 지수연계 투자상품 개발을 세계적으로 제한할 수 있는 중국 지역 증권거래소의 사전 승인 요건 완화가 중국 A 시장 접근에 긍정적인 영향을 미친 데 따른 것이다.
이에 따라 MSCI는 222개의 중국 A 대형주(Large Cap stock)를 추가할 계획이며, 이는 추정기준으로 5% 부분 편입 비율에 MSCI 신흥시장지수 가중치 약 0.7%를 나타내는 것이다. 증시 연계의 기존 일일 거래 한도 때문에 편입 과정은 두 단계로 이루어지게 된다. 첫 번째 편입 단계는 2018년 5월 반기 지수 검토와 동시에 이루어지고 그 다음은 2018년 8월 분기 지수의 일부로 발생하는 두 번째 단계이다. 예정된 편입일 이전에 증시 연계의 일일 한도가 폐지되거나 혹은 크게 확대된다면 MSCI는 시행 계획을 한 단계로 변경시킬 수도 있다.
MSCI는 중국 MSCI ACWI 지수 시리즈의 일부로 여러 가지 MSCI 잠정지수(Provisional Index)를 산출할 예정이다. 이 지수들은 투자자들이 선택하는 일정의 투자자 포트폴리오에 중국 A 주 편입을 관리하는데 도움이 된다. 특히 MSCI는 2017년 6월 21일 MSCI 중국 A 국제 대형주 잠정 지수(International Large Cap Provisional Index)를 내놓을 예정이며 이어 2017년 8월에는 MSCI 중국 및 MSCI 신흥시장 잠정 지수 등 세계 및 지역 잠정지수를 추가시킨다.
MSCI 상무이사이자 MSCI 지수정책위원회(Index Policy Committee) 회장인 레미 브라이언드(Remy Briand)는 “해외 투자자들은 지난 몇 년 동안 중국 A 주 시장 접근성의 긍정적인 변화를 수용했고 이제 MSCI가 편입의 첫 단계를 진행할 수 있는 모든 조건들이 정해졌다”며 “증시 연계의 확대는 중국 A 주 시장 개설을 위한 중대한 사건이었다”고 말했다.
또한 브라이언드는 “국제 시장 접근성 기준의 추가적인 조정이 일어나고 증시 연계에서 접근성이 지속적으로 입증되고, 국제기관투자자들이 시장에서 한층 더 경험을 쌓는다면 MSCI는 MSCI 신흥시장지수에서 중국 A 주의 대표성을 더 높은 수준으로 반영할 것”이라며 “MSCI는 지난 몇 년 동안 중국이 보여준 긍정적 변화의 탄력에 계속해서 속도가 붙을 것으로 크게 기대한다”고 밝혔다.
MSCI는 중국 A 주를 MSCI 신흥시장지수에 부분적으로 편입시키는 가능성에 대해 여러 지역에 걸쳐 광범위하고 깊이 있게 협의했다. 이 국제적 협의에는 상당수의 자산 소유자, 자산 관리자, 중개인/딜러 그리고 그 밖의 시장 참여자들이 관여했다.
국제기관투자자들은 증시 연계의 확대를 환영했고 이를 현행 QFII(적격외국인기관투자자) 및 RQFII(위안화적격외국인기관투자자) 제도와 비교해 보다 유연한 접근 체계로 간주했다. 또한 유예된 중국 A 주 수가 줄어든 것을 환영했지만 이 유예 수치를 다른 국제 시장에 비해 이례적인 것으로 봐왔다. 투자자들은 중국 관계당국과 증권거래소가 유예 문제를 해결하기 위한 별도 수단을 고려하도록 부추겼다. 거래 유예 상태가 아닌 대형주를 포함시키는 제안이 기관투자자 절대 다수의 승인을 얻었다. 더욱이 기관투자자 상당수는 이미 H 주식 등가물을 갖고 있는 기업들의 중국 A 대형주를 MSCI 중국 지수(China Index)에 포함시킬 것을 권고했다. 이에 따라 MSCI는 거래 유예 때문에 제외되지 않고 증시 연계를 통해 매입 가능한 모든 중국 A 대형주를 포함시키는 원 제안을 수정했다. 이렇게 원 제안을 수정함으로써 MSCI 신흥시장지수의 추정 기준 중국 A 주 수가 169개에서 222개로 늘어나게 되었다.
협의 과정에서 상당수의 기관투자자들이 중국 A 주의 향후 편입 일정에 관한 지침을 요구했다. MSCI는 추가 편입은 국제시장 접근성 기준과 중국 A 주 시장의 더 큰 조율, 증시 연계의 회복탄력, 일일 거래한도의 완화, 거래 유예의 지속적인 진전 그리고 지수연계 투자 상품 출시에 대한 추가적인 제한 완화에 따라 달라진다고 21일 발표했다.
차후 중국 A 주의 MSCI 신흥시장지수 편입에는 현재 발표된 5% 편입 비율의 상향은 물론 중국 A 중형주(Mid Cap share)의 추가가 포함될 수 있다. MSCI 는 상황을 지속적으로 모니터링 할 것이며 정식으로 인가되면 투자자들의 의견을 구하기 위한 공적 협의에 착수하게 된다.
또한 MSCI는 21일 발표에서 MSCI 신흥시장지수 편입 가능성을 가늠하기 위해 2018 연례 시장 분류 검토(Annual Market Classification Review)에 MSCI 사우디아라비아지수를 포함시키게 될 것이라고 밝혔다.
더욱이 MSCI는 21일 MSCI 아르헨티나지수를 신흥시장 지위로 재분류하지 않을 것이라고 발표했는데 이는 투자자들이 자본통제 및 외환거래 제한 철폐 등 최근에 시행된 시장 접근성 개선사항이 철회될 수 없다고 여겨지도록 더 길게 지속적으로 시행할 필요가 있다는 우려를 표시했기 때문이다. 따라서 MSCI 아르헨티나지수는 2018 연례 시장 분류 검토의 일부로서 검토 목록에 남아있게 된다.
게다가 MSCI 프런티어마켓지수(Frontier Markets Index)에서 MSCI 나이지리아지수의 제외 가능성에 대한 판단은 2017년 11월로 연기되었는데, 이는 국제기관투자자들이 나이지리아 중앙은행이 도입한 새로운 외환거래 창구의 효율성을 제대로 평가할 수 있도록 더 많은 시간을 할애하기 위함이다.
끝으로 MSCI는 자사의 관할 범위에 있는 84개 시장을 대상으로 한 2017 세계 시장 접근성 검토(Global Market Accessibility Review) 결과를 21일 발표했다.
MSCI는 매년 6월 국제 투자 공동체와의 논의를 통해, 검토 중에 있는 시장 목록 결정에 관한 정보를 제공하고 있다. 이 때 MSCI는 향후 사이클에서 잠재적인 시장 재분류 대상으로 검토되고 있는 시장들을 함께 발표한다.
사우디아라비아
MSCI는 MSCI 사우디아라비아지수의 MSCI 신흥시장지수 편입 가능성에 관한 협의를 시작한다고 발표했다.
사우디아라비아 금융감독원(CMA: Capital Market Authority)은 2016년 9월, ‘상장주식에 대한 적격외국인금융기관투자에 관한 규칙(Rules for Qualified Foreign Financial Institutions Investment in Listed Securities)’ 개정안을 시행했다. 이 개정안의 주요 개선사항으로는 상장된 사우디아라비아 기업에 적용되는 외국인 지분 한도 상향, 적격외국인투자자에게 적용되는 관리 요건에 따른 최소 자산 하향 그리고 적격한 투자자 유형인 적격외국인투자자 목록 개정 등이 있다. 금융감독원과 사우디아라비아증권거래소[타다울(Tadawul)]가 보고한 바에 따르면 이런 변화로 인해 사우디아라비아 증권시장에 진입하는 적격외국인투자자 수가 늘어나는 결과를 낳았다.
타다울은 2017년 4월 23일, 새로운 시장 운영 방식을 시행하는 후속조치를 단행했다. 이 새로운 방식에서는 무엇보다도 T+0에서 T+2로의 결제 주기 확대, 적절한 지불즉시인도(DvP) 결제 조항의 도입, 적절한 지불불능 거래 관리 그리고 공매 및 증권대차제도 등이 두드러진다.
MSCI는 사우디아라비아 증권시장의 접근성에 관한 주요 개선사항의 후속조치로 국제기관투자자들과 협의하여 사우디아라비아 시장을 평가한 실질적 경험에 관해 정보에 근거한 의견(informed feedback), 특히 최근 시행된 개선의 효율성에 관한 의견을 수집한다.
아르헨티나
MSCI는 2018 연례 시장 분류 검토의 일환으로 신흥시장 지위의 잠재적 재분류를 위한 검토 목록에 MSCI 아르헨티나지수를 계속 포함시키고 있다고 발표했다.
아르헨티나 중앙은행은 2015년 12월 이후 몇 년 동안 시행되어왔던 외환거래 제한과 자본 통제를 폐지했다. 이런 변화를 통해 (1) 변동환율제 통화, (2) 증권시장에 영향을 미치는 지불준비금과 월간 본국송금 한도 철폐 그리고 (3) 투자금에 대한 원금 매각기간제한 폐지 등이 이루어졌다.
아르헨티나 증권시장이 신흥시장의 접근성 기준 대부분을 충족하기는 하지만, 상대적으로 최근 변화의 철회불가 가능성 여부는 여전히 이를 가늠해봐야 한다.
나이지리아
MSCI는 11월에 있을 2017년 반기 지수 검토(Semi-Annual Index Review)에서 MSCI 나이지리아지수를 독립적 시장 지위로 재분류 할 가능성에 대한 판단을 유보하고 있다고 발표했다.
나이지리아 중앙은행은 2017년 4월21일, 투자자와 수출업자를 대상으로 원금의 본국 송금 활성화를 목표로 하는 새로운 외환거래 창구를 도입했다. 지금까지 투자자들은 이 새로운 창구의 효율성에 대해 조심스럽게 낙관적인 반응을 보인 것으로 보이지만 여전히 추가적으로 검증해 볼 시간이 더 필요하다.
상기해보건대 나이지리아 중앙은행은 2015년 상반기에 미국 달러화에 대해 자국 통화를 고정시킴으로써 특히 2016년 초에 외환시장에서 유동성이 급격히 감소하는 결과를 초래했다. 이에 따라 나이지리아 증권시장의 투자 용이성(investability)에 의구심을 갖게 될 정도로 국제기관투자자들의 원금 본국 송금 능력이 크게 악화되었다.
보다 자세한 정보는 MSCI의 웹사이트 https://www.msci.com/market-classification. 에서 확인 할 수 있다.
MSCI 개요
리서치 기반의 MSCI 지수와 분석은 지난 40년 동안 전세계 투자자들이 개선된 포트폴리오를 구축하고 관리하도록 지원해왔다. 고객은 각자 포트폴리오의 성과 및 리스크의 동인에 대한 깊은 통찰력과 폭넓은 자산 클래스 커버리지, 혁신적인 리서치의 혜택을 위해 MSCI 상품을 찾는다. MSCI의 상품 및 서비스에는 지수, 분석 모델, 데이터, 부동산 벤치마크, ESC(환경, 사회, 지배구조) 리서치 등이 있다.
최신 P&I 랭킹에 따르면 MSCI는 상위 100대 자산관리기업 가운데 97위이다. 자세한 정보는 www.msci.com 에서 확인할 수 있다.
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