푸르덴셜투자증권, “CJ CGV, 2006년 양호한 실적 호전 시현할 전망”
전일 CJ CGV의 2005년 경영실적설명회에 참석하였다. 우리의 예상대로 전년 동기 대비 좋은 실적이 나왔는데 4분기 매출은 23.9% 늘어난 600억원으로 집계되었다. 4분기 영업이익은 83억원(YoY +62.6%), 경상이익은 81억원(YoY +73.0%), 순이익은 53억원(YoY +52.5%)을 기록하였다. 2004년 4분기가 극심한 흥행 불황을 지나던 시기이기 때문에 2005년 4분기 실적이 기저 효과를 타고 큰 폭 개선된 모습을 보여주었다. 전반적으로 우리의 기대치에 부합하는 실적이라고 평가된다.
관객 현황을 살펴 보면 직영CGV가 치열한 멀티플렉스 확장 경쟁에도 불구하고 관객점유율을 성공적으로 방어했음을 확인할 수 있었다. 관객은 2004~05년 동안 1억 3,500만명에서 1억 4,200만명으로 약 5.3% 확대된 반면, 직영CGV의 관객은 2,920만명에서 3,120만명으로 6.6% 늘어났다. 이에 따라 관객점유율은 동기간 21.7%에서 21.9%로 소폭 확대되었다. 롯데시네마와 메가박스의 공격적인 사이트 확장에도 불구하고 관객점유율을 방어한 것은 긍정적으로 평가할 만하다는 의견이다.
4분기 실적은 전년 동기 실적의 기저 효과로 큰 폭 개선된 모습을 시현하였다. 4분기 매출은 23.9% 신장된 600억원, 영업이익은 62.6% 확대된 83억원을 기록하였다. 이 같은 기저 효과와 지난 3분기부터 시작된 흥행 사이클의 호조세, 직영점의 관객점유율의 방어로 2006년 실적은 2005년 대비 대폭 호전될 전망이다. 증설이 전년보다 16.7% 감소하고 시기도 분산되어 영업이익률도 15.0%에서 18.7%로 개선될 전망이다.
2006년 관객은 전년 대비 8.1% 신장된 1억 5,400만명에 달할 것으로 추정된다. 이 같은 관객 확대는 상영 시장의 장기 성장 추세가 여전히 유효하고, 올해 흥행 사이클이 강하게 진행될 것이라는 전망에 기인한다. 지난 3분기부터 흥행 대작들이 본격적으로 출시된 이래 아직까지 이같은 사이클을 훼손할 만한 징후는 발견되지 않고 있다. 특히 1월 관객은 1,800만명을 상회할 것으로 전망되는데 이는 2000년 1월 이래 가장 많은 월별 관객 규모이다. 관객 확대와 함께 직영CGV의 관객점유율은 현재 21.9%에서 2006년 1.3% 포인트 확대된 23.2%에 이를 전망이다. 이같이 전망하는 이유는 다음 두가지와 같다. 첫째, 2006년 상반기에는 압구정과 수원 인계, 하반기에는 부산 동래, 천안 대흥, 포항 상도 등 연간 총 5개의 직영 사이트를 증설할 예정이다. 압구정, 동래, 인계는 상영관 입지로는 최적의 전략적 요충지로써 진출에 중요한 의미를 갖는 입지이다. 둘째, 롯데시네마와 프라임시네마(가칭)의 공격적 증설 계획이 동사에 위협적으로 보이기는 하나 증설계획이 모두 현실화되는 문제에 대해서는 관망할 필요가 있다는 판단이다. 수도권에 적정 수익률을 보장할만한 입지들은 고갈되고 있어 신증설이 갈수록 어려워지고 있다.
2005년은 6개의 신규 직영사이트 중 4개가 상반기에 집중적으로 증설되면서 이익 훼손의 정도가 심했던 시기이다. 앞서 언급한 대로 2006년에는 직영사이트 증설이 5개에 그치고 분기별로 분산되기 때문에 증설의 부담이 어느 정도 완화될 전망이다. 이에 따라 연간 영업이익률은 2005년의 15.0%보다 많이 개선된 18.7%에 이를 전망이다.
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2008년 8월 1일 09:16
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