푸르덴셜투자증권, “CJ CGV, 중국 진출 소식은 장기적인 관점에서 호재로 평가”

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2006-02-20 09:53

서울--(뉴스와이어)--CJ CGV가 최근 중국 상하이 필름 그룹과 상하이와 베이징에 멀티플렉스 공동 설립 및 운영에 관한 합작회사 설립 조인식을 체결하였다. 올해 9월에 상하이에 스크린을 개관하고, 내년에는 베이징과 주요 대도시에 진출할 계획으로 장기간 준비해 온 중국 사업이 막 시작되었다. 당사는 CJ CGV의 중국 진출을 2008년경 국내 시장 성숙기 진입 이후에도 이익 성장을 지속시킬 발판을 마련하였다는 점에서 장기적인 호재로 평가한다.

CJ CGV는 최근 중국 국영 상하이 필름 그룹(SFG ; Shanghai Film Group)과 상하이와 베이징에 멀티플렉스와 부대시설을 공동 건설, 운영하는 합작회사 설립 조인식을 체결하고, 올해 9월 상하이 다닝 국제상업광장에 6개 스크린, 1,000여석 규모의 ‘상잉 CGV’를 개관할 계획을 발표하였다. 합작회사는‘상잉 CGV’에 이어 2007년에는 베이징을 비롯한 주요 대도시에 상영관을 개점할 예정이다.

SFG는 SMEG(Shanghai Media Entertainment Group)의 자회사이자 국영 영화업체로서 영화제작, 배급, 상영 관련하여 10여개의 자회사를 보유하고 있다. SMEG는 중국 최대 종합 미디어/엔터테인먼트 그룹으로 중국 최대 민영방송사 SMG(Shanghai Media Group)를 자회사로 두고 있으며, CJ홈쇼핑과의 합자회사인 ‘둥펑(東方)CJ’의 지분을 소유하고 있다. 다닝 국제상업광장은 상하이 푸시지역 중심과 북부를 연결하는 간선도로와 지하철 교차로가 있는 교통의 요지이고, 대학가와 와이탄, 난징루 등 핵심 상권이 인근에 있어 유동인구가 풍부한 곳으로 알려져 있다.

우리는 동사가 그동안 장기간 추진해오던 중국 진출이 성사된 점을 중장기적인 관점에서 긍정적으로 평가한다. 시장 성숙기로 추정되는 2008년 이후에 경상이익을 지속적으로 성장시킬 수 있는 발판을 마련하였기 때문이다. 업계와 당사는 국내 영화시장이 대략 2008년경에는 성숙기에 진입할 것으로 추정하고 있는데, 2008년은 스크린이 2,300 ‾ 2,400 여개, 관람인구가 1억 7,500 ‾ 1억 8,000만명, 인당 관람회수 3.6 ‾ 3.7회가 되는 시기가 될 것으로 내다보고 있다. 2008년까지는 국내 멀티플렉스 업계가 관객 성장과 사이트 증설로 매출을 성장시킬 여지가 풍부하게 남아 있지만, 증설이 마무리되는 2007 ‾ 2008년부터는 관객 및 사이트 포화로 매출 성장의 여지가 좁아진다. 치열한 증설 경쟁을 마무리하는 시점에 시장 포화가 온다면 장기 지속 성장 가능성에 의문이 생길 수 밖에 없다. 그러나 2008년 이후부터는 매출 성장이 둔화되지만 증설이 마무리됨에 따라 수익성 향상에 주력하게 되어 영업이익 성장이 주목받게 될 것이다. 그리고 이번에 중국 진출이 성사됨으로써 2008년부터 중국 시장에서의 영업이 본격화되면서 지분법평가이익 신장에 따른 경상이익 모멘텀의 방향성이 투자 판단의 열쇠가 될 전망이다.

이 같은 전망 때문에 멀티플렉스 경쟁사들도 중국 진출을 서두르고 있다. CJ CGV가 중국 진출을 선도하는 가운데 메가박스와 MK픽쳐스, 프라임엔터테인먼트(가칭) 등이 중국 사업계획을 내놓고있다. 4사의 사업 진행 상황을 검토하면 동사가 중국 진출을 가장 먼저 추진했기 때문에 사업 결과를 가장 먼저 내놓을 것으로 예상되고, 사업 파트너의 인프라도 역시 가장 뛰어난 것으로 판단된다.

중국의 극장 사업이 사업성이 없을 것이라는 우려가 있을 수 있다. 바로 불법 DVD 때문이다. 중국에서 불법 DVD는 7‾15위안(한화 840 ‾ 1,800원) 정도로 가격이 매우 저렴할 뿐 아니라 구입이 간편하여 서민들의 문화생활의 일부로 자리매김하고 있다. 당국의 단속 역시 소극적으로 중국과 외국의 관계자들이 자체적인 단속 활동을 벌이고 있으나 법적 구속력이 없어 성과를 거두지 못하고있다. 극장 입장료에 비해 매우 저렴하고, 외화 쿼터, 신속한 신프로 제공, 정품 DVD의 낮은 품질 등으로 불법 DVD가 완전히 근절되기는 어려워 보인다. 그러나 멀티플렉스라는 공간 자체가 영화 관람만을 목적으로 만들어진 것이 아니라, 영화, 쇼핑, 휴식, 오락 등 각종 문화 및 여가 활동 공간을 집약해 놓은 장소라는 점을 감안할 때 중국 내 멀티플렉스 사업은 충분한 집객력을 가지고 있다는 판단이다. 더구나 중국의 급속한 경제 성장에 따른 구매력 신장 추세를 감안하면 고소득 경제인구가 몰려 있는 대도시에서의 멀티플렉스 사업은 매력도가 높다. 업계에 따르면 중국의 인당 관람회수는 0.04회에 불과하다고 한다. 그만큼 성장 잠재력이 높다는 의미인데 극장 관람을 대중화시키는 노력이 병행된다면 사업상 잠재력은 증폭될 전망이다.

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