푸르덴셜투자증권, “KT&G, 제 2 라운드 진입인가? 칼 아이칸의 공개매수 제안”

뉴스 제공

2006-02-24 10:15

서울--(뉴스와이어)--알려진 대로 칼 아이칸 측이 주당 6만원에 공개매수를 정식 제안하였다. 이에 대해 KT&G는 주식 투자의 유의를 촉구하였다. 경영권 분쟁 이후 외국인 지분율은 2%p 하락하였다. 경영권 분쟁보다 각자가 설정한 목표 수익률과 이익에 관심이 더 많다는 의미이다. 이제 공개매수 제안으로 외국인 단기와 장기 투자자의 대응이 각각 다르게 나타날 전망이다. 공개매수가 6만원의 의미를 판단할 때, 일단 칼 아이칸의 공개매수 제안은 6만원에 근접한 수준에서 주가 급등락의 계기만 제공할 것으로 보이고, 향후 KT&G는 보다 정교한 대응전략을 강구하면서 양측의 제 2 라운드 진입을 알리는 신호로 전망된다.

칼 아이칸 측이 23일 늦게 20억달러(자기자본 및 차입)를 동원해 KT&G 주식을 주당 61.97달러(한화 60,000원 해당)에 공개매수하겠다고 밝혔다. 만약 공개매수가 제대로 이루어지면 칼 아이칸 측은 약 20% 지분(3,300만주)를 추가 확보할 수 있게 된다.

이에 대해 KT&G는 칼 아이칸 제안서의 송부 진의를 확인하지 못한 상태이고, 인수 제안이 진행될지 알 수 없기 때문에 주식 투자에 있어서 유의해야 한다고 밝혔다.

공개매수 계획이 진행할 때 주당 60,000원은 어떤 의미를 가질까? 먼저 단기투자자에게는 차익 욕구를 실현시켜줄 전망이다. 경영권 분쟁 이전 형성되었던 가격이 45,000원 전후였음을 감안하면 약 33%의 이익 실현이 가능하기 때문이다. 그러면 장기투자자에게도 만족스러운 수준일까? 경영권 분쟁으로 주가 급등이 없었더라도 주가 6만원 이상은 KT&G의 펀더멘탈과 주주가치정책을 고려할 때 장기적으로 가능하다고 판단된다. 그리고 매년 주당 1,700원 이상의 배당 역시 매력적이다. 따라서 장기 투자자에게는 60,000원은 만족스러운 가격이 되지 못할 전망이다.

칼 아이칸 측으로부터 촉발된 경영권 분쟁 이후 외국인 지분율은 62.5% 수준에서 60.5%로 약 2%p 하락하였다. 이것은 무엇을 의미하는 것일까? 즉 철저하게 각자가 설정한 목표 수익률과 이익에 따라 의사결정을 한다는 것이다. 공개매수 제안 및 주가 상승을 차익 실현의 기회로 부분적으로 활용하고 있다는 것이다. 따라서 외국인 단기 투자자는 두 가지 행동을 할 가능성이 있어 보인다. 1)이번 공개매수 제안을 계기로 주가가 단기적으로 상승하면 이 역시 차익실현의 기회로 활용할 전망이다. 2)주가가 공개매수가를 밑도는 상태에서 공개매수가 진행되면, 공개매수에 응할 가능성이 있어 보인다. 반면 장기 투자자는 공개매수에 응할 가능성이 높아 보이지 않는다. 이들 역시 주가가 예상 이상으로 급등하면 차익 실현을 하겠지만, 6만원이 장기 목표 수익률의 가격은 아닐 것으로 보이기 때문이다.
=> 일단 칼 아이칸의 공개매수 제안은 6만원에 근접한 수준에서 주가 급등락의 계기만 제공할 것으로 보이고, 향후 KT&G는 보다 정교한 대응 전략을 강구할 것으로 보임

[전문]에 나타난 칼 아이칸 측의 6 개 요구사항
◇ 바이더웨이, 영진약품 및 YTN과 같은 비핵심 자산의 매각 추진
◇ 한국인삼공사의 구조구정을 통해 회사 주주들이 한국인삼공사의 주식을 직접 보유할 수 있도록 하고 그에 이은 한국인삼공사의 주식 상장
◇ REIT 혹은 J-REIT 구조를 통해 회사의 대규모 부동산 포트폴리오를 재조정하여 이를 회사의 주주들이 보유할 수 있도록 함
◇ 알트리아그룹(Altria Group Inc.), 레이놀드 아메리칸(Reynolds American Inc.) 및 유에스티(UST Inc.)와 같은 세계 유수의 담배회사의 배당성향과 비슷한 정도로 회사의 배당금 증가
◇ 관련법령이 허용하는 범위 내에서 회사의 자기주식 소각
◇ 자기공개매수를 통하여 관계 법령이 허용하는 범위 내에서 최대한의 자기주식을 추가적으로 취득한 후 취득한 자기주식 소각

[전문]에 나타난 칼 아이칸 측의 외국인 투자자에 대한 견해
“모범적 기업지배구조를 확립한 한국의 대표 기업임을 자처하는 회사의 대표이사 사장으로서 귀하는 회사가 취한 일련의 행동들이 국제투자자들 사이에서 어떤 식으로 이해되고 있는 지에 대해 우려하고 계실 것으로 생각됩니다. 저희는 외국자본의 투자가 한국의 지속적 성장과 번영에 매우 중요한 요소라 믿습니다. 그 한 예로, 회사의 경우, 발행 주식의 60% 이상을 외국인 투자자들이 보유하고 있습니다. 저희를 비롯하여 회사의 주주들의 권리를 제한하려는 회사 이사회의 계획에 외국인 투자자들은 주목할 것이며, 이는 나아가 그들의 한국에 대한 투자에 악영향을 끼칠 것 입니다. 만약 회사와 같은 한국의 기업들이 근본적ㆍ민주적 이사선임권을 일방적으로 박탈하려고 한다면, 외국인 투자자들이 한국에 대한 투자를 지속할 이유가 없어집니다.”

웹사이트: http://Prucyber.com