한신평, 미원상사 회사채 신용등급 BBB+(안정적)으로 평가

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2006-03-31 10:50

서울--(뉴스와이어)--한국신용평가(대표이사 유혁근, www.kisrating.com)는 3월 31일 고려시멘트와 기초소재의 회사채 신용등급은 BBB-(안정적)으로 신규평가하고, 미원상사는 BBB+(안정적)으로 유지함.

2006년 3월 당사는 미원상사(이하 동사)가 발행한 기발행 회사채 신용등급을 BBB+(안정적)로 유지하였다고 발표하였다. 등급결정의 구체적인 배경은 다음과 같다.

1959년 설립된 동사는 원자재 수입 위주로 사업을 시작하여 초기에는 황산, 유황 등 기초 화학제품을 생산하였으나, 생산품목을 꾸준히 확대하여 현재 100여종의 정밀화학 제품을 생산하고 있는데, 도료첨가제, 계면활성제, 분황 및 황산, 감광제 등이 주력 제품이다. 정밀화학 제품 특성상 시장규모가 크지 않아 다품종 소량생산으로 다양한 제품 포트폴리오를 형성하고 있는데다 상당수 품목들이 당해 시장 내에서 높은 점유율을 유지하고 있어 사업부문간 적절한 위험분산이 가능한 영업구조를 가지고 있다.

주력 제품군에 해당하는 도료첨가제와 계면활성제의 원가경쟁력과 높은 시장점유율을 바탕으로 최근 4년간 각각 연평균 18%, 8%의 양호한 성장세를 보이고 있다. 과점적인 시장지위를 바탕으로 원가상승에 따른 부담을 판매가격에 일정부분 전가할 수 있는 가격결정력도 가진 것으로 보여 향후에도 급격한 수익성 저하를 초래할 가능성은 그리 높지 않을 것으로 보인다.

2005년에는 운전자금부담 증가 등으로 투자자금의 일부를 외부차입을 통해 조달하였으며, 2006년 하반기(2006년 4월~9월)에 약 60억원의 시설투자가 계획되어 있어 이에 따른 자금소요가 있을 것으로 예상되나, 최근 3년간 연평균 120억원의 시설투자를 대부분 영업활동을 통한 현금과 내부유보자금으로 충당하는 안정된 모습을 보이고 있어 실질적인 자금 부담은 그리 크지 않을 것으로 판단된다.

또한 현재 동사 설비투자는 마무리 단계로서 향후 대규모 설비투자자금 소요가능성은 그리 높지 않으며, 동사의 수익 및 현금흐름 창출능력에는 큰 변동이 없는 것으로 보여 투자가 일단락되는 2007년 이후에는 개선된 잉여현금을 바탕으로 차입금을 상환해 가는 양호한 현금흐름을 보일 것으로 예상된다.

한국신용평가 개요
한국신용평가는 1985년 국내 최초의 신용평가전문기관으로 설립되었다. 2001년 12월 Moody’s 계열사로 편입된 이후 Moody’s의 선진평가시스템 도입은 물론 Moody’s Global Network를 토대로 다양한 공동연구사업 수행 및 교류를 활발하게 추진해 왔다. 또한 2005년 9월 국내 신용평가사 중 최초로 윤리강령(Code of Conduct)을 선포한 이후 2006년 7월 국제증권감독기구(IOSCO) Code를 전적으로 수용한 평가강령(Code of Professional Conduct)을 도입하고 신용평가사로서 갖추어야 할 독립성/객관성/투명성/신뢰성을 높이기 위한 노력을 지속하고 있다. 지난 2007년 7월에는 금융감독원으로부터 적격외부신용평가기관(ECAI)으로 지정되어 Global Standard를 충족하는 신용평가기관으로서 공식 인정받기도 하였다.

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