푸르덴셜투자증권, “신세계, 예상과 거의 일치하는 1 분기 실적”

뉴스 제공

2006-04-11 09:38

서울--(뉴스와이어)--예상과 거의 일치하는 3월과 1분기 실적이 발표되었다. 1분기 매출은 14.0%의 양호한 증가를 유지하고 있고, 매출총이익률은 0.5%p 상승하였다. 판매관리비 증가가 매출보다 더 빨라 영업이익률이 0.1%p 하락한 7.1%를 기록하였지만, 예상 범위를 벗어나지는 않는다. 완만한 강도의 소비환경 전망 하에서 올해 실적 달성은 무난하다고 판단된다. 까르푸 인수의 윤곽이 드러나면 업체 상호간에 단기적 충격을 줄 수 있지만, 더 이상 결정적 주가변수는 아니라고 판단한다. 투자의견 매수와 목표주가 563,500원을 그대로 유지한다.

이미 1-2월 실적이 발표되어 3월 실적에 대한 투자자의 관심이 컸다. 결과는 3월과 1분기 실적은 예상에서 거의 벗어나지 않았다. 1분기 총매출은 이마트 신규점과 백화점 본점 신관 개점(전년 3분기)의 영향으로 전년 동기 대비 14.0% 증가하였다. 매출총이익률은 백화점 경기 호조와 고마진 상품의 판매 호조로 전년 동기 대비 0.5%p 상승한 24.3%를 기록하였고, 이 결과 매출총이익은 16.2% 증가하였다.

그러나 판매관리비는 매출과 매출총이익 보다 더 빠르게 늘어나 전년 동기 대비 17.9% 증가하였다. 이것은 1)아웃소싱이 늘어나면서 이와 관련된 용역 인건비가 증가하였고, 2)할인점 카드수수료가 1.5%에서 1.7%로 상승하고, 소비가 회복되면서 신용카드 사용이 늘어나고 BC카드 이용이 가능해지면서 카드 매출 비중이 약 7-8% 확대되어 카드수수료 부담이 증가하였고, 3)부동산 세금의 상승, 4)임금 5% 인상 등에 기인한다. 이 결과 영업이익률은 전년 동기 대비 12.3% 증가하였고, 영업이익률은 0.1%p 하락한 7.1%를 기록하였다.

1분기는 까르푸 M&A 변수가 할인점 관련 업체에 큰 불확실성으로 작용하였다. 이제 4월 11일 우선 협상자 발표로 불확실했던 할인점의 경쟁구도 시나리오가 구체화될 전망이다. 우선협상자로 선정된 업체는 인수 가격의 적정성 부분으로, 제외된 업체는 시장 지배력의 변화 가능성으로 단기적, 부정적 영향을 다시 한번 받을 수 있다. 그러나 까르푸 변수로 주가가 이미 조정을 받았기 때문에 현주가 수준에서는 인수 여부를 떠나 투자자의 관심은 까르푸 이후의 할인점 시장구도의 변화, 각자 성장전략의 추진력 강화 등으로 이동할 전망이다. 따라서 까르푸 우선협상자 선정 이후 단기주가 조정이 있다면 유통 업체의 매수 기회로 활용하는 것이 적절할 전망이다.

웹사이트: http://Prucyber.com