한신평, 벽산건설 회사채 신용등급 BBB-(안정적), 기업어음 신용등급 A3로 평가

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2006-04-20 11:24

서울--(뉴스와이어)--한국신용평가(대표이사 유혁근, www.kisrating.com)는 4월 20일 벽산건설와 팬택의 회사채 신용등급은 BBB-(안정적)으로, 벽산건설의 기업어음 신용등급은 A3로 유지함.

2006년 4월 한국신용평가는 벽산건설(이하 ‘동사’)의 제109회 무보증회사채 및 기발행 회사채에 대한 신용등급을 BBB-(안정적)으로 평가하고, 기업어음 신용등급은 A3로 평가하였다고 발표하였다. 등급결정의 구체적인 배경은 다음과 같다

동사는 1958년에 설립된 도급순위 19위의 건설업체로서 1998년 12월에 기업개선작업 대상업체로 선정되기도 하였으나 채권단의 지원과 동사의 적극적인 경영정상화 노력으로 2002년 10월 기업개선작업을 종결하였다.

동사는 기업개선 작업 종결 이후 활발한 수주활동을 전개하였으나 주택사업 비중이 높음에 따라 국내 부동산경기 변동에 따른 불확실성이 큰 사업특성을 지니고 있다. 2005년 말에도 5조 6천억원에 달하는 수주잔고를 확보하고 있으며, 특히 착공 잔고 규모(1.76조원)가 전년말(1.07조원)에 비해 크게 증가한 점과 최근 수주 실적 중 토목 부문의 비중이 소폭이나마 증가한 점은 향후 성장 전망의 양과 질적인 측면에서 긍정적인 추세로 평가된다.

비교적 안정적인 원가구조를 지니고 있으나 브랜드 인지도 제고를 위한 광고선전비 증가, 인센티브제 도입에 따른 인건비 상승, SOC사업 관련 설계용역비 증가로 인해 2005년 영업수익성이 다소 저하되었으며, 토목 비중이 소폭 상승한 수주 잔액의 예정원가율과 판매관리비 부담 지속 등을 감안할 때 향후에도 2005년 수준 이상의 수익성 향상 여지는 크지 않을 전망이다.

주택업체로서의 사업특성상 영업현금흐름이 다소 불안정한 상태이나, 2005년에는 도급공사 관련 시행사에 대한 영업대여금 축소, 일부 용지 매각 등에 힘입어 자금잉여를 시현하는 등 재무안정성 지표가 호전되었다. 다만, 향후 외형 성장과 부동산경기 위축에 따른 분양성과의 가변성 등을 감안할 때 운전자본부담이 추가적으로 증가할 가능성이 있으며, 시행사 등에 대한 동사의 채무보증/채무인수 규모가 증가(2004년말 7,299억원 → 2006년 2월 8,880억원)함에 따라 도급공사별 사업위험의 일부가 동사의 재무위험으로 전이될 가능성도 내재된 것으로 판단된다.

종합적으로 동사는 주택사업비중이 높은 건설업체로서 사업안정성 측면에서 부동산경기 의존도가 높은 한계를 지니고 있으나, 최근 수주의 양과 질적인 측면에서 긍정적인 추세가 시현되고 있으며, 구조조정 성과에 따른 재무안정성 지표의 회복, 회사채와 자산유동화증권을 활용한 차입구조의 안정성 및 자금조달의 다변화 등을 감안할 때 양호한 채무상환능력이 유지될 전망이다.

한국신용평가 개요
한국신용평가는 1985년 국내 최초의 신용평가전문기관으로 설립되었다. 2001년 12월 Moody’s 계열사로 편입된 이후 Moody’s의 선진평가시스템 도입은 물론 Moody’s Global Network를 토대로 다양한 공동연구사업 수행 및 교류를 활발하게 추진해 왔다. 또한 2005년 9월 국내 신용평가사 중 최초로 윤리강령(Code of Conduct)을 선포한 이후 2006년 7월 국제증권감독기구(IOSCO) Code를 전적으로 수용한 평가강령(Code of Professional Conduct)을 도입하고 신용평가사로서 갖추어야 할 독립성/객관성/투명성/신뢰성을 높이기 위한 노력을 지속하고 있다. 지난 2007년 7월에는 금융감독원으로부터 적격외부신용평가기관(ECAI)으로 지정되어 Global Standard를 충족하는 신용평가기관으로서 공식 인정받기도 하였다.

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