푸르덴셜투자증권, “LG마이크론, 이익률 하락으로 눈높이를 낮추나, 하반기 회복을 기대”

뉴스 제공

2006-04-24 09:54

서울--(뉴스와이어)--LG마이크론의 1분기 실적은 매출 1,981억원, 영업이익 130억원으로 영업이익률 6.5%를 기록하며, 전분기 9.2%보다 하락함. 이는 1) 계절적 요인으로 인한 수요 하락, 2) Photo mask 매출이 전분기 대비 13.3% 하락한 것이 가장 주요했던 것으로 판단됨. FPD(평판형 디스플레이) 부품업체로 변모하고 있는 LG마이크론에 긍정적인 관점을 유지하나, 이익률 하락에 따른 눈높이를 다소 낮추며, 실적 전망을 하향 조정하였음.

2006년 1분기 실적은, 동사 매출의 60%를 차지하고 있는 PRP (PDP 후면판), Photo mask (LCD 공정 부품)의 부진이 영향을 크게 미친 것으로 판단된다. PRP의 경우, 계절적인 요인으로 인한 출하량 감소 및 판가 하락으로 부진했고, Photo mask의 경우, 예상보다 적은 출하량으로 인해 부진한 것으로 보인다.

특히, 전체 영업이익의 50%를 차지하는 Photo mask 부문이 예상보다 낮은 성장을 보였다는 것이 1분기 실적 부진의 주원인으로 보인다. Photo mask 부문은, 1) 신규 라인 투자 시, 마스크 사이즈가 커지면서 판가가 상승하고, 2) 이후 신규 라인의 ramp-up 에 따라 호기 전개와, 모델 다양화에 따라 출하량이 증가하면서, 매출과 이익률이 증가하는 모습을 보였다. 이러한 성장 스토리를 기존의 수익 추정에 반영하여, 1,2 분기 Photo mask 부문의 높은 성장성을 강조하였다. 하지만, 1분기 실적 부진은 기존의 성장 스토리에 변화가 있다는 것으로 의미하는 것으로, 현재 전방 산업의 경쟁을 반영하고 있다고 보인다.

현재 LCD 패널 제조사들이 40인치대 시장에서, LCD 패널 제조사 간에, 혹은 PDP 사업자들과 경쟁하고 있으며, 양산 관리에 보다 주력하고 있는 모습이다. 따라서, 새로운 모델을 적용하기보다는, 이미 양산되고 있는 모델의 공정 및 수율 관리를 통해 경쟁력을 높여가고 있는 상황이다. 따라서, Photo mask의 출하량 증가가 다소 제한적이었던 것으로 보인다.

LG마이크론의 1분기 실적을 근거로, 기존 79,000원에서 68,000원으로 13.9% 하항한다. 68,000원은 현 주가대비 22.7%의 상승여력을 가지고 있어, 매수의견은 유지한다. 다소 부진했던 1분기 실적에도 불구하고, LG마이크론에 대해 긍정적인 관점을 유지하는 이유는 다음과 같다. 우선, Photo mask 부문의 1분기 부진은 하반기에 들어서 충분히 만회할 수 있을 것으로 판단하며, 그 이유는, 1) 고부가 가치를 가지는 Half-tone mask 개발에 대한 기대가 높고, 2) 일본 Photo mask 대비 가격 경쟁력을 가지고 있으며, 3) LCD TV 개발에 따라, 신규 Photo mask 주문이 늘어날 것으로 예상되기 때문이다.

또한, Shadow Mask 부문의 1분기 실적이 전분기 대비 13.3% 증가하고, Tape Substrate 부문의 1분기 실적 또한 14.6% 개선되어, 두 사업부의 점진적인 수익성 회복을 기대할 수 있다는 점도 LG마이크론의 장기 전망을 밝게 한다. 따라서, LG마이크론에 대한 매수의견을 유지한다.

웹사이트: http://Prucyber.com