푸르덴셜투자증권, “GS 홈쇼핑, 예측 가능성을 높인 1분기 실적”

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2006-04-24 12:41

서울--(뉴스와이어)--1분기 실적은 예상과 거의 비슷하게 나왔고, 올해 사업계획 측면에서 예측 가능성을 높인 의미를 가지고 있다. 주가가 실적의 예측 불확실성으로 크게 하락하였기 때문에 실적의 예측 가능성 제고는 주가 흐름에 긍정적 작용을 할 전망이다. 2분기 실적은 취급고는 21.1% 증가한 4,866억원, 영업이익은 전년동기와 비슷한 164억원, 영업이익률은 0.7%p 하락한 3.4%로 전망된다. 온라인 유통 사업가치와 SO 자산가치를 고려할 때 현재 시가총액은 여전히 적다고 판단한다. 투자의견 매수와 목표주가 123,000원을 그대로 유지한다.

1분기 실적은 예상과 비슷하였다. 취급고는 전망보다 2.4% 많았다. TV홈쇼핑과 B2C 인터넷쇼핑몰은 예상보다 각각 1.5%, 2.1% 더 많았다. 매출총이익, 판매관리비, 영업이익은 예상과 거의 일치하였고, 수익성 지표는 전망보다 낮았는데 이것은 판매마진율 6-7%의 e-스토
어가 추정보다 소폭 많았기 때문이다. 특이 사항은 1)주목을 받고 있는 GS e-스토어는 계절적 요인과 마케팅 축소 조절로 전년 4분기 대비 46억원 줄었지만, 사업 계획과 예상 범위에서 크게 벗어나지 않았다. 2)그리고 강남케이블TV 인수에 따른 영업권 상각과 이자수익 감소가 1분기 경상이익에 완전히 반영되지 않은 점이다. 전반적으로 1분기 실적은 경영목표의 예측 가능성을 높인 의미가 크다고 판단된다.

2분기 취급고는 GS e-스토어의 700억원 내외 확대로 전년동기 대비 21.1% 증가한 4,866억원이 전망된다. 매출총이익률은 1분기보다 다소 낮아지고, 판매관리비는 늘어날 전망이다. 영업이익은 164억원으로 전년동기와 거의 비슷하고, 영업이익은 3.4%로 0.7%p 하락할 전망이다. 경상이익은 영업권 상각과 이자수익 감소로 영업이익보다 적은 157억원으로 전망되고, 경상이익률은 3.2%로 전년동기 대비 1.2%p 낮아질 전망이다.

이렇게 전망되는 2분기 실적 수준은 수익성 하향과 경상이익 감소라는 측면에서 부정적이지만, 향후 실적의 예측 가능성 측면에서는 주가에 긍정적으로 작용할 전망이다. 즉 주가가 실적의 예측 불확실성으로 크게 하락하였기 때문에 반대로 사업 계획과 예상 범위의 실적 성과는 긍정적으로 인식될 전망이다.

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