푸르덴셜투자증권, “롯데쇼핑, 예상 범위의 1분기 실적”

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2006-05-02 15:17

서울--(뉴스와이어)--1분기 매출과 영업이익은 예상을 소폭 하회하였지만, 기존 전망은 그대로 유효하다고 판단한다. 경상이익은 기대 이상의 실적을 기록하였다. 향후 롯데카드의 실적 호전, 까르푸 인수 무산으로 공모자금으로부터 이자수익 증가는 경상이익을 예상보다 더 크게 확대시킬 가능성이 있다. 따라서 1분기 실적에 부분적 편차가 있지만, 올해 실적 전망은 당분간 그대로 유지할 계획이다. 한편 까르푸 인수 무산은 단기적으로 기회의 상실이라는 부정적 측면을 부각시킬 수 있다. 그러나 장기적으로 신규 투자에 속도를 높이고, 성장기반을 재정비하는 계기로 작용하면서 유통 강자의 면모를 강화시킬 전망이다. 그리고 이랜드의 유통 영역이 할인점과 달라 영업환경 측면에서 까르푸보다 오히려 유리할 전망이다. 투자의견 매수와 목표주가 481,000원을 유지한다.

1분기 순매출은 8.9% 증가한 22,014억원을 기록하였다. 순매출로 미뤄볼 때 총매출은 당사 전망보다 2.5% 적을 것으로 추정된다. 이것은 12-1월 강력했던 소비가 조정 효과를 보이면서 3월 영업이 다소 주춤했던 영향으로 판단된다. 영업이익은 13.5% 증가한 1,874억원을 기록하였다. 당사 전망과 비교할 때 4.7% 적은데, 이것은 매출이 예상을 소폭 하회하였고, 2월 증시 상장과 관련된 대규모 마케팅으로 판관비 부담이 생각보다 더 있었던 영향으로 판단된다.

그러나 경상이익은 2,474억원으로 전년동기 대비 35.1% 대폭 증가하였고, 당사 전망보다 5.3% 더 많았다. 이것은 롯데카드의 실적 호전과 공모자금 인수로 인한 이자수익 증가의 영향으로 판단된다. 롯데카드의 실적 호전은 1)가계신용 동향에서 알 수 있듯이 신용구매가 전반적으로 증가하였고, 2)소비 회복 국면에서 백화점과 할인점에서 카드 매출 비중이 늘어나면서 영업수익이 증가하였고, 3)2003-04년 부실채권의 정리와 연체율 안정화에 기인하고 있다. 당사는 올해 롯데쇼핑의 지분법평가이익(순)을 전년 1,522억원에서 1,736억원으로 전망하고 있다.

단기적으로 점포 규모를 일시에 확대할 기회를 상실한 부정적 측면이 부각되겠지만, 장기적으로 신규 투자에 속도를 높여 유통 강자의 면모를 강화할 전망이다. 또한 롯데쇼핑이 인수할 수 없었던 리스크를 피하는 차원에서 공격적 결정을 하지 않았을 경우, 이것은 롯데마트에 긍정적으로 작용할 전망이다.

대규모 공모자금은 신규 투자와 M&A, 양쪽 어디에나 투입될 수 있었던 재원이다. 따라서 까르푸 M&A가 무산된 지금, 동사는 신규 점포 확대에 더욱 속도를 높이고, 점포 단위의 소규모 인수를 활발하게 추진할 가능성이 높다. 이것은 유통 시장의 지배력 확대에 큰 기여를 할 전망이다. 또한 아울렛 중심의 이랜드가 까르푸를 인수함으로써 롯데마트는 까르푸와 경쟁보다 유리한 할인점 시장 환경을 갖게 될 전망이다. 따라서 까르푸 인수 무산에 대해 부정적으로만 접근할 필요는 없다고 판단한다

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