한신평, 포스코파워 회사채 신용등급 AA+(안정적)으로 상향

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2006-05-10 10:32

서울--(뉴스와이어)--한국신용평가(대표이사 유혁근, www.kisrating.com)는 10일 포스코파워(이하 동사)의 기발행 제4회, 6-1회 및 6-2회 무보증 회사채 신용등급을 종전 AA-(안정적)에서 AA+(안정적)으로 두 단계 상향 평가하였다고 발표하였다. 등급상향의 배경은 다음과 같다.

동사는 서인천에 위치한 발전용량 1,800MW 규모의 복합화력발전소를 운영하는 민간 전력사업자로서, 2006년 3월 동사의 지분 50%를 보유하고 있던 포스코(주)가 맥쿼리 컨소시엄으로부터 잔여 지분 50%를 추가로 인수함에 따라 포스코 그룹으로 계열 편입되었다. 동사의 발전설비는 주로 전력수요가 많은 여름철 등의 Peak Time을 담당하는 첨두 부하용으로 이용되고 있으며, 생산되는 전력을 PPA에 의거 한국전력공사에 전량 판매하고 있어 사업기반 및 수익구조가 매우 안정적이다. 특히 연료비를 제외한 현금지출 비용이 크지 않은 가운데, PPA계약에 의해 연료비 인상분을 그대로 판매가격에 전가시킬 수 있어 장기적으로 안정적인 수익구조가 유지될 수 있을 것으로 판단된다.

최근 용량요금 수입 감소, 신규발전소 가동에 따른 이용률 저하 등의 영향으로 동사의 매출액이 다소 감소하였으나, 2005년에는 LNG 가격 상승에 따른 에너지요금 증가에 힘입어 전년 대비 4% 증가한 4,007억 원의 매출액을 시현하였다. 국내 전력수요가 GDP 성장률을 상회하여 지속적으로 증가하고 있는 점을 감안할 때 향후 동사의 외형은 안정적인 수준을 유지할 수 있을 것으로 예상된다.

수익구조 측면에서 회사채 유통수익률, 환율 등의 하락으로 투자 보수율이 낮아짐에 따라 동사의 수익성이 다소 저하되고 있으나, 동사의 영업수익성은 여전히 우수한 편이며, 금융비용 축소와 함께 내부 비용절감 노력 등을 바탕으로 동사의 수익구조는 안정적으로 유지될 수 있을 것으로 전망된다. 동사의 경우 연간 창출되는 현금영업이익(EBITDA) 규모가 1,500억 원 내외를 나타낼 정도로 우수한 현금흐름구조를 유지하고 있으며, 설비투자와 배당금 등 지급 후 잉여자금으로 차입금을 꾸준히 상환함으로써 재무구조가 지속적으로 개선되고 있다.

한편 지금까지 기존 대주주에 대한 과도한 배당금 지급으로 충분한 내부유보를 이루지 못하였으나, 포스코 계열 편입으로 동사의 안정적 경영권 확립과 함께 내부유보 확대를 통한 재무적 안정성 향상이 가능할 전망이다. 또한 자체 발전설비를 운영중인 포스코(주)와 밀접한 협력관계를 통해 경쟁력 향상 및 성장성 제고가 기대되며, 최상의 신용도(AAA)를 유지하고 있는 포스코(주)의 직간접적인 지원 여력도 동사의 신용도에 긍정적인 요소로 작용하고 있다.

한국신용평가 개요
한국신용평가는 1985년 국내 최초의 신용평가전문기관으로 설립되었다. 2001년 12월 Moody’s 계열사로 편입된 이후 Moody’s의 선진평가시스템 도입은 물론 Moody’s Global Network를 토대로 다양한 공동연구사업 수행 및 교류를 활발하게 추진해 왔다. 또한 2005년 9월 국내 신용평가사 중 최초로 윤리강령(Code of Conduct)을 선포한 이후 2006년 7월 국제증권감독기구(IOSCO) Code를 전적으로 수용한 평가강령(Code of Professional Conduct)을 도입하고 신용평가사로서 갖추어야 할 독립성/객관성/투명성/신뢰성을 높이기 위한 노력을 지속하고 있다. 지난 2007년 7월에는 금융감독원으로부터 적격외부신용평가기관(ECAI)으로 지정되어 Global Standard를 충족하는 신용평가기관으로서 공식 인정받기도 하였다.

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