한신평, 해비치리조트 기업어음 신용등급 A3-로 신규 평가

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2006-05-10 10:59

서울--(뉴스와이어)--한국신용평가(대표이사 유혁근, www.kisrating.com)는 5월 10일 쌍용건설의 회사채 신용등급은 BBB+(안정적), 이건리빙은 BB+(안정적)으로 유지하고, 포스코파워는 Watch list-상향검토를 해제하고, AA+(안정적)으로 상향평가함. 포스코파워의 Issuer Rating 신용등급은 AA+(안정적)으로 신규평가함. 기업어음 신용등급은 해비치리조트는 A3-로 신규평가하고, 쌍용건설는 A3+로 유지함.

2006년 5월 한국신용평가는 해비치리조트(이하 ‘동사’)의 기업어음 신용등급을 A3-로 신규 평가하였다고 발표하였다. 등급결정의 구체적인 배경은 다음과 같다.

동사는 제주도내에 27홀 규모의 골프장과 215실 규모의 콘도 운영을 주로 하고 있으며, 현재 회원제 9홀 및 285실 규모의 리조트 등을 신규로 건설 중에 있다. 동사는 지분 100%를 현대자동차 그룹 계열사 및 특수관계인이 보유하고 있는 현대자동차그룹 계열사로서 지분관계 및 경영진 구성 등 지배구조 측면에서 동 그룹과 밀접한 관련이 있는 것으로 보이며 이는 동사의 신용도에 결정적인 역할을 하고 있다.

2005년 기준으로 매출의 43.7%를 차지하는 골프장 부문의 경우 2004년 최대실적을 보인 이후 2004년 말 이후 제주도내 신규 골프장 개장으로 경쟁이 심화됨에 따라 외형 및 수익성이 저하되는 모습을 보이고 있다. 도내 골프장 추가개장이 예정되어 있어 향후 영업전망도 밝은 편은 아니다. 그러나, 계열사들의 각종 사내행사 및 마케팅 행사 등이 동사의 업장에서 이루어지고 있어 동사의 수익안정성에 기여하고 있고 2005년 9월부터 시작된 롤링힐스 위탁운영 사업으로 외형확대 및 수익성 개선이 기대되고 있다.

2001년 이후 외부차입금 없이 사업을 영위하고 있으나, 이는 회원권 납입대금을 활용한 것으로 자체창출자금으로는 신규투자를 감당하기 어려운 수준이다. 이러한 상황에서 동사는 기존시설의영업효율성 제고와 현대자동차와 기아자동차 해외 딜러들을 위한 특1급 호텔수준의 숙박시설 건설을 위해 총 1,600여억원의 자금을 투자할 계획이나, 분양대금 유입은 준공 이후에 집중되어 있어 당분간 동사의 재무안정성은 저하될 전망이다.

리조트 시설의 경우 초기에는 콘도 건설을 계획하였으나, 최근 관련 법령의 변경에 의해 호텔도준공 후에는 회원모집이 가능해짐에 따라 특1급 호텔로 건설하기로 방침을 변경하고 관련 절차를 진행 중에 있다. 이러한 계획변경으로 인해 공사 기간 중 분양을 통한 자금회수 규모가 감소하게 되어 외부차입 필요성이 증가하였다. 그러나 동사가 보유한 부동산을 통해 일정수준 외부자금 조달이 가능하고, 금번 투자의 성격 및 계열요인 등을 감안시 계열사의 受분양 등 직간접적인 지원가능성이 높은 것으로 보여 동사의 재무안정성은 조기에 회복될 수 있을 것으로 판단된다.

한국신용평가 개요
한국신용평가는 1985년 국내 최초의 신용평가전문기관으로 설립되었다. 2001년 12월 Moody’s 계열사로 편입된 이후 Moody’s의 선진평가시스템 도입은 물론 Moody’s Global Network를 토대로 다양한 공동연구사업 수행 및 교류를 활발하게 추진해 왔다. 또한 2005년 9월 국내 신용평가사 중 최초로 윤리강령(Code of Conduct)을 선포한 이후 2006년 7월 국제증권감독기구(IOSCO) Code를 전적으로 수용한 평가강령(Code of Professional Conduct)을 도입하고 신용평가사로서 갖추어야 할 독립성/객관성/투명성/신뢰성을 높이기 위한 노력을 지속하고 있다. 지난 2007년 7월에는 금융감독원으로부터 적격외부신용평가기관(ECAI)으로 지정되어 Global Standard를 충족하는 신용평가기관으로서 공식 인정받기도 하였다.

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