푸르덴셜투자증권, “은행업, 이익변동성 축소로 Valuation level-up”

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2006-05-15 16:56

서울--(뉴스와이어)--은행업에 대한 분석을 시작하며 투자의견을 ‘비중확대’로 제시함. 근거는 1)자산건전성이 크게 개선되어 대손비용률이 안정되었다는 점. 2)경기회복으로 대출성장률이 회복되고 있다는 점. 3)비이자이익의 성장이 가속화되고 있다는 점. 4)실적개선에 따라 valuation도 부담이 없고, 장기적인 이익 성장과 이익 변동성 축소를 감안하면 PBR의 level-up이 가능하다는 점

1/4분기 실적은 대체로 시장 예상치를 상회하였고, 원인은 주로 대손비용의 안정에 기인함. 비이자이익의 호조와 대손비용의 안정으로 향후 분기별 실적 추이도 긍정적 전망

이자부문의 factor는 성장, 마진, 대손으로 세 가지 factor는 서로 trade-off의 관계를 가짐. 경기회복과 은행들의 성장 전략으로 대출성장률은 회복 중. 반면 대출시장의 경쟁이 치열한 치열한 상황으로 일부 은행은 마진 하락. 마진 하락이 우량자산 유치에 기인한 것이라면 대손비용의 하락으로 보완이 되지만, 출혈경쟁이라면 장기적으로 이익의 질을 훼손할 가능성도 있음. 적극적인 부실채권 정리와 심사 system 개선으로 대출 포트폴리오는 크게 안정. 연체율, NPL ratio, 대손비용률 모두 안정세 지속. 이자부문은 전반적으로 안정적 성장 지속 전망

은행은 강도 높은 구조조정으로 대형화에 성공하여 전국적인 판매망을 보유. 투신, 보험 등 국내 제2금융 시장이 저금리와 정부의 육성정책을 배경으로 급속히 발전하고 있어 은행의 비이자부분 성장 잠재력은 높은 것으로 판단. 신규 수익원으로 부상하고 있는 방카슈랑스와 수익증권은 향후에도 중요한 수익원이 될 것으로 예상됨

국민은행(060000) : 강력한 이익 모멘텀 보유

목표주가 110,000원 제시. 낮은 조달금리를 기반으로 안정적인 마진 유지. 건전성 개선에 치중하여 효과가 나타나고 있음. 외환은행 인수를 통하여 국내 리딩뱅크 입지 강화 전망

하나금융(086790) : 성장과 수익성 모두 개선

목표주가 60,000원 제시. 1분기 높은 성장과 마진 개선 동시에 달성. 지주회사 출범으로 대투증권과의 시너지효과 기대. 실적개선에 비해 업종 내 저평가 매력

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