한신평, 신성건설 회사채 신용등급 BBB-(안정적)으로 평가

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2006-05-17 10:57

서울--(뉴스와이어)--한국신용평가(대표이사 유혁근, www.kisrating.com)는 5월 17일 대우캐피탈의 회사채 신용등급은 A+(안정적)으로 유지하고, 신성건설는 BBB-(안정적)으로 신규평가함. 현대백화점의 회사채 신용등급은 A+에서 AA-(안정적)으로 상향평가하고, Issuer Rating 신용등급은 AA-(안정적)으로 신규평가함.

2006년 5월 한국신용평가는 신성건설㈜(이하’동사’)가 발행 예정인 제89회 무보증 회사채 신용등급을 BBB-(안정적)으로 평가하였다고 발표하였다. 등급결정의 구체적인 배경은 다음과 같다.

동사는 2005년 시공능력순위 38위에 올라있는 중견 건설업체로서 오랜 업력을 바탕으로 관발주 공사를 주로 수행해 왔으나, 2000년 이후 주택경기 호황에 따라 민간건축공사 비중이 크게 확대되었다. 이에 따라 주택경기 변동에 대한 리스크 증가로 사업안정성의 질적인 측면이 다소 미흡한 편이며, 수주잔고 구성과 메이저 업체에 유리하게 관발주 토목공사의 제도 변경이 이루어지고 있는 점을 고려할 때 향후에도 주택 위주의 사업구조는 지속될 것으로 전망된다.

민간건축부문의 매출비중 확대 및 분양율이 저조한 일부 현장의 미수금 부담으로 영업자산의 건전성은 다소 열위한 편이다. 향후 외형 성장과 부동산경기 위축에 따른 분양성과의 가변성 등을 감안할 때 운전자본부담이 추가적으로 증가할 가능성이 있으며, 시행사 등에 대한 동사의 채무보증/채무인수 규모를 고려할 때 도급공사별 사업위험의 일부가 동사의 재무위험으로 전이될 가능성도 내재된 것으로 판단된다. 그러나 분양사업의 선투자비 및 개발이익 회수가 2003년부터 가시화되면서 차입금 규모는 지속적으로 감소하고 있으며 회사채 위주의 자금조달 비중이 늘어날 것으로 보여 차입금의 질적 구성이 개선될 것으로 예상된다.

동사는 도급공사의 과다한 매출채권부담이 지속되고 있는 바, 일부 진행공사들의 완공시 집중적인 원가 인식으로 인해 채산성이 양호한 자체 사업 관련 수익이 2003년부터 본격적으로 인식되었음에도 불구하고 수익성은 낮은 수준에 머물고 있다. 그러나 2005년부터 예정원가를 보수적으로 계상하면서 매출채권 부담이 감소하고 있어 2006년 이후 수익성이 개선될 것으로 전망된다. 2005년 말 기준 1조 2천억원을 상회하는 수주잔고를 확보하고 있으며, 대부분 기착공 잔고로서 구성되어 있다. 또한 2006년 1사분기에 5,268억원의 신규 수주를 기록하고 있어 양적인 측면에서 사업안정성은 양호하며 이를 바탕으로 외형 성장이 지속될 것으로 예상된다.

종합적으로 동사는 주택사업비중이 높은 건설업체로서 사업안정성 측면에서 부동산경기 의존도가 높은 한계를 지니고 있으나, 충분한 이월물량을 확보와 수익성 개선 가능성, 회사채와 자산유동화증권을 활용한 차입구조의 안정성 및 자금조달의 다변화 등을 감안할 때 양호한 채무상환능력이 유지될 전망이다.

한국신용평가 개요
한국신용평가는 1985년 국내 최초의 신용평가전문기관으로 설립되었다. 2001년 12월 Moody’s 계열사로 편입된 이후 Moody’s의 선진평가시스템 도입은 물론 Moody’s Global Network를 토대로 다양한 공동연구사업 수행 및 교류를 활발하게 추진해 왔다. 또한 2005년 9월 국내 신용평가사 중 최초로 윤리강령(Code of Conduct)을 선포한 이후 2006년 7월 국제증권감독기구(IOSCO) Code를 전적으로 수용한 평가강령(Code of Professional Conduct)을 도입하고 신용평가사로서 갖추어야 할 독립성/객관성/투명성/신뢰성을 높이기 위한 노력을 지속하고 있다. 지난 2007년 7월에는 금융감독원으로부터 적격외부신용평가기관(ECAI)으로 지정되어 Global Standard를 충족하는 신용평가기관으로서 공식 인정받기도 하였다.

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