푸르덴셜투자증권, “국민은행, 외환은행 인수, 이사회 승인”

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2006-05-22 10:39

서울--(뉴스와이어)--국민은행 이사회는 외환은행 인수를 위한 최종 승인하였다. 대주주 자격승인, 기업결합 승인 등의 절차가 남아 있고, 외환은행 매각에 대한 검찰 수사과정이 남아 있어 아직은 많은 변수가 남아 있다. 또한 외환은행 노조도 크게 반발하고 있어 우려를 낳고 있다. 이제 인수를 위한 첫 걸음을 내딛는 셈이고 넘어야 할 산도 많아 보인다.

국민은행에 대한 투자의견은 매수를 유지하고, 6개월 목표주가도 110,000원을 유지한다. 외환은행 인수를 가정하지 않더라도 국민은행의 수익창출능력은 강화되고 있다는 판단이며 이미 1분기 실적에서 가능성을 보여주었다. 다만 국내 대출 시장의 성숙도를 감안할 때 국민은행 규모에서 자체 성장을 하는 것은 성장률에 한계를 가질 수 밖에 없기 때문에 향후 이익성장 모멘텀을 찾기위해서는 물리적인 성장이 필요한 시점이다. 현재 외환은행 인수를 위한 변수들이 많이 남아 있지만 인수 자체의 무산 가능성이 현재로서는 크지는 않다는 판단이다. 따라서 돌발 변수가 발생하기 전까지 국민은행에 대한 긍정적인 시각을 유지한다.

인수가격은 기존에 제시했던 주당 15,400원에서 200원 낮아진 15,200원으로 결정되었다. 국민은행이 인수예정인 외환은행 주식은 4억 1,675만주(64.62%)이며 취득금액은 6조 3,346억원이다. 이는 컨소시엄 계약 등을 통한 주식 취득분을 포함한 금액이다. 또한 한국수출입은행은 보유지분 6.25%(40,314,387주)에 대한 Tag Along Option을 행사할 수 있으며 이 경우 국민은행이 인수하는 주식수는 총 4억 5,706만주(70.87%)로 늘어나게 된다. 취득예정일자는 주식매수계약상 선행조건을 충족하고 계약체결일로부터 45일 또는 정부승인절차가 완료된 후 5영업일 후 중에서 늦은 날에 이루어진다

국민은행은 론스타와의 계약에서 돌발 변수에 대한 안전장치를 마련하고자 매각대금지급은 검찰조사 이후로 미루겠다고 밝혔다. 즉 정부의 승인과 함께 감사원 감사와 검찰 조사 결과 계약에 영향을 미칠 만한 중대한 사안이 없어야 한다는 단서 조항을 추가한다는 것이다. 감사원이 조만간 2003년 외환은행 매각 과정에 대한 감사결과를 발표할 예정이고, 이에 따라 검찰조사도 영향을 받을 수 있다. 그러나 당시 외환은행과 론스타에서 매각과 인수작업을 담당했던 개인 비리를 밝히고 처벌할 수는 있으나 론스타가 불법적으로 개입했다는 사실을 밝히는 것이 쉽지는 않아 보인다. 따라서 ‘중대한 사안’이 발생할 가능성이 현재로서는 크지 않아 보인다.

국민은행이 외환은행을 인수하기 위해서는 검찰 조사라는 변수 외에도 금융감독위원회(이하 ‘금감위’)의 대주주 적격성 심사와 공정거래위원회(이하 ‘공정위’)의 기업결합 심사가 남아 있다. 또한 외환은행 노조의 반발과 여론도 국민은행이 넘어야 할 과제로 남아 있다.

우선 금감위의 대주주 적격심사 문제는 외환은행 노조가 국민은행 대주주로서의 자격에 문제가 있다는 주장을 하고 있다. 국민은행이 2004년 국민카드 합병 과정에서 대손충당금을 과소적립하여 제재 조치를 받은 사실과 2005년 담합 행위로 과징금을 부과받은 사실 등을 지적하고 있다. 대주주 자격요건에는 법령의 위반 사실이 없어야 한다는 규정이 있지만 위반 정도가 경미하다고 인정하는 경우에는 적용하지 않는다는 내용이 있다.

공정위의 기업결합 심사에서도 시장 독과점 문제에 대하여 논란이 있을 수 있다. 국민은행이 외환은행을 인수할 경우 총자산 점유율은 일반은행 기준 31.4%이며, 특수은행을 포함한 국내은행 기준 21.8%이다. 일반은행 기준으로 엄격한 심사 기준을 적용할 경우 문제를 삼을 수도 있다는 판단이다.

그 외에도 외환은행 노조와의 마찰, 부정적인 여론 등 해결해야 할 과제가 많아 보인다. 그러나 이러한 문제들이 외환은행 인수에 결정적으로 제동을 걸지는 않을 것으로 판단한다. 많은 과제들이 남아 있지만 국민은행이 외환은행 인수에 성공할 가능성이 높다는 판단이며 이 경우 국민은행은 국내에서의 리딩뱅크 입지 강화, 해외영업의 가능성 확보 등 긍정적인 측면이 많아 보인다.

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