한신평, 기아자동차 회사채 신용등급 AA-(안정적)으로 평가
2006년 5월 한국신용평가는 기아자동차㈜(이하’동사’)의 발행예정인 264, 265회, 기발행회사채 266-1, 266-2회차의 회사채 신용등급을 신용등급을 AA-(안정적)으로 평가하였다고 발표하였다. 등급결정의 구체적인 배경은 다음과 같다.
동사의 AA- 회사채 신용등급은 1) 동사를 비롯한 현대차그룹의 확고한 내수시장지위 2) 해외시장에서의 브랜드 경쟁력 제고 3) 현대자동차㈜와의 통합에 따른 시너지효과 지속 4) 상당 규모의 현금성 자산과 양호 추가차입여력 5) 당분간 지속될 것으로 보이는 원화강세에 따른 실적부담 등을 종합적으로 반영한 것이다.
동사는 품질 및 브랜드 경쟁력 향상 등에 따른 소비자 인지도 개선을 바탕으로 RV를 비롯한 지역별 주력차종의 판매호조와 신차 판매 확대 등에 힘입어 해외시장에서 양호한 판매실적을 시현하고 있다. 또한 유럽시장에서의 수출호조와 중국현지법인의 판매호조가 눈에 띄는 등 지역별 커버리지 제고에 따라 동사의 해외시장지위는 향상되고 있는 것으로 판단된다.
한편, 최근 내수시장에서는 로체를 비롯한 프라이드, 세라토의 디젤모델 출시로 승용차 부문의 점유율은 상승하였으나, RV와 상용차부문의 부진으로 인하여 전체점유율은 소폭 감소하는 등 2000년을 정점으로 상실된 내수시장에서의 시장지위 회복에 어려움을 겪고 있는 것으로 보인다.
높은 수출비중을 보유하고 있는 동사는 지속적인 수출 증가세, ASP 상승, 제품믹스 개선 등의 긍정적인 요인에도 불구하고 최근의 급격한 환율하락의 영향으로 인하여 영업수익성이 저하된 것으로 판단된다. 따라서 동사는 환율변동에 대한 대응력 강화를 위하여 해외현지법인의 생산확대와 가격인상 등의 방안을 적극적으로 강구하고 있다.
현대자동차㈜와의 R&D, 부품구매, 플랫폼 등의 통합작업이 현재까지 양호하게 진행되고 있으며, 이를 통한 비용절감, 가동률 향상, 개발위험 감소 등의 본격적인 시너지효과 발생 전망이 동사의 신용도에 긍정적인 영향을 미치고 있는 것으로 판단된다.
한편, 엔진과 변속기 등의 증설투자를 비롯하여 국내 자회사 및 해외법인 등에 대한 투자도 예정되어 있는 등 투자부담 확대에 따른 일정 정도의 Expansion Risk 증가와 지속적인 외부자금 조달은 불가피 할 것으로보인다. 그러나 동사를 비롯한 현대차그룹의 확고한 시장지위와 대규모 유동성 및 양호한 수준의 추가차입여력 등을 감안하면 동사의 재무안정성은 크게 저해되지 않을 것으로 예상된다.
한국신용평가 개요
한국신용평가는 1985년 국내 최초의 신용평가전문기관으로 설립되었다. 2001년 12월 Moody’s 계열사로 편입된 이후 Moody’s의 선진평가시스템 도입은 물론 Moody’s Global Network를 토대로 다양한 공동연구사업 수행 및 교류를 활발하게 추진해 왔다. 또한 2005년 9월 국내 신용평가사 중 최초로 윤리강령(Code of Conduct)을 선포한 이후 2006년 7월 국제증권감독기구(IOSCO) Code를 전적으로 수용한 평가강령(Code of Professional Conduct)을 도입하고 신용평가사로서 갖추어야 할 독립성/객관성/투명성/신뢰성을 높이기 위한 노력을 지속하고 있다. 지난 2007년 7월에는 금융감독원으로부터 적격외부신용평가기관(ECAI)으로 지정되어 Global Standard를 충족하는 신용평가기관으로서 공식 인정받기도 하였다.
웹사이트: http://www.kisrating.com
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is팀 책임연구원 김태형 787-2362
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2016년 11월 16일 13:33
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