푸르덴셜투자증권, “대우조선해양, 실적으로 고민할 필요 없다. 수주를 보라!”
기존에 당사에서는 올해부터 국내 조선업체들간에 수주차별화가 나타날 것이며 이는 소위 “고유가 수주”를 받을 수 있느냐, 없느냐 여부에 달려있다고 언급한 바 있다. 또한 “고유가 수주”란 LNG선과 해양 시추설비를 일컫는다고 정의한 바 있다. 왜 대우조선해양이 “해양 시추설비” 시장에서 강자인가 하는 점에 대해서는 기존에 여러 번 언급한 바 있으므로 이번에는 LNG선에 대해 이야기해 보도록 한다.
2002년 이후의 LNG선 수주 현황을 각 주제별로 알아보면
1) Clarkson 집계에 따르면 2002년 이후 전세계에 발주된 LNG선박은 총 142척으로 이중 대우조선해양은 30.3%, 43척을 수주했다. 삼성중공업보다 3척 앞선 세계 1위이다.
2) 올해 들어서는 현재까지 총 26척의 LNG선이 발주된 것으로 파악되는데 이중 46.2%, 12척의 LNG선박을 대우조선해양이 수주했다. 역시 1위이다.
3) 그렇다면 LNG선 발주 증가의 핵심 요인인 카타르 프로젝트를 살펴보자. 수주 현황을 살펴보기 전에 카타르 프로젝트를 간단히 정리하면 “카타르와 이란 사이에서 2003년 기준으로 전세계가 50년간 사용할 수 있는 천연가스 유정이 발견되었고 이를 개발, 운반하기 위한 프로젝트가 바로 카타르 프로젝트”이다. 현재까지 카타르 프로젝트는 3차까지 진행되었는데 총 44척의 LNG선이 발주된 것으로 알려지고 있다. 대우조선해양은 이중 50%, 22척을 수주하여 역시 1위를 기록하고 있다.
그렇다면 이러한 수주현황이 시사하는 바는 무엇인가? 바로 보이는 그대로이다. LNG선의 헤게모니는 “모스”타입에서 “멤브레인”타입으로 옮겨졌고 이 “멤브레인”타입에서 가장 높은 기술력을 보유한 회사가 바로 대우조선해양이다. LNG선박은 다른 선종과 달리 아주 위험하다. 일반적으로 알려진 이야기에 따르면 LNG선박이 폭발할 경우 히로시마급 원자폭탄 10배의 위력을 가지고 있다고 한다. 결국 발주사들에게 조선사 선택시 가장 중요한 요인은 “안전”즉 “기술”일 수 밖에 없는 것이다. 대우조선해양이 세계 1위의 LNG선 건조 조선사가 될 수 있는 요인은 당연한 것이다.
전일 대우조선해양은 카타르 프로젝트 III에 투입될 LNG선박 3척을 6억 9,000만 달러에 수주받았다고 발표했다. 이로서 동사는 올해 들어 59억 1,000만 달러의 신규수주를 기록했으며 올해 목표치 100억 달러의 59.1%를 달성하였다. 국내 및 세계 모든 조선업체 중 가장 높은 신규 수주액 및 달성율이다. 수주 구성을 다시 확인해 보면 해양 시추관련 설비 수주가 13억 7,000만 달러로 올해 신규 수주액의 23.2%를 차지하고 있으며 LNG선은 12척 29억 2,000만 달러로 49.4%를 차지하고 있어 당사에서 지속적으로 언급했던 “고유가 수주”가 전체 신규수주의 72.6%에 이른다.
4월 1일자로 Tanker, Bulk에 대해 발효된 CSR(공통구조규칙)에 의해 당분간 Tanker(VLCC, PC선 포함), Bulk에 대한 신규 수주 모멘텀은 상당히 약화된 것으로 판단된다. Container의 경우도 전방산업인 해운산업이 그다지 호황국면에 놓여 있다고 보기 힘들기 때문에 당분간 대규모 수주를 기대하기는 힘들 전망이다.
즉, 기존에 2003~2005년까지 조선산업의 수주 호황을 견인했던 기존 선박들에 대한 수주 모멘텀은 상당히 약화되었고, 이러한 기준에서라면 조선 업황의 호황은 끝났다고 말할 수 있다. 현재 조선산업이 호황을 유지하는 근거는 “고유가 수주 모멘텀”에 의해서이다. 그렇다면 “고유가 수주 모멘텀”을 누가 가장 향유할 수 있는지 고민하는 것이 국내 조선산업 내 종목을 선택하는데 가장 중요한 핵심일 것이다.
실적으로 고민할 필요는 없다. 시간의 차이만 있을 뿐 모든 조선업체들의 실적이 Upturn하기 시작한다는 것은 모두가 알고 있는 사실이다.
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2008년 8월 1일 09:16
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