푸르덴셜투자증권, “SK, 자원개발 사업 박차 : 마다가스카르 해상광구 탐사 사업 참여”

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2006-06-16 10:05

서울--(뉴스와이어)--6월 12일 영국 북해 해상광구 4곳의 유전탐사 사업참여 공시에 이어 SK는 14일 마다가스카스 마중가 해상광구 탐사 사업에 참여한다고 공시했다. SK가 기존 참여사였던 美 Vanco로부터 20% 지분을 인수하며, 현 지분현황은 운영권자인 Exxonmobile 50%, BG 30% 및 SK 20%로 구성된다. 최근 공시한 영국 북해 해상광구 및 마다가스카르 해상광구 참여의 특징은 기존 생산 및 개발단계 참여에서 보다 수익률이 높은 탐사단계까지 자원개발 사업의 영역을 보다 확대하고 있다는 점이다. 북해 해상광구 및 마다가스카르 광구 사업이 탐사단계이므로, 가채 매장량 산정 및 이로 인한 영업이익 기여도 논의는 이른 것으로 판단된다. 그러나, 동사의 신규 개발엔진 사업인 자원개발 영역의 적극적 진출이라는 점에서 긍정적으로 판단한다.

SK는 현재 석유개발 사업인 E&P 부문에서 전세계 주요 생산광구를 통해 일산 20,000 b/d(2005년 11월 예멘 마리브 유전 생산계약 종결로 2006년 생산량은 전년대비 약 3,000b/d, 15% 감소 전망) 생산 중에 있으며, 마다가스카르 광구개발까지 가산하면 총 13개국 23개 광구에서 석유탐사, 개발 및 생산 사업을 영위하게 된다. E&P부문은 1999년 전체 매출 및 영업이익에서 차지하는 비중이 0.6%, 4.7%에 불과하였으나, 2005년 1.5%, 17.4%에 달하는 등 급격하게 성장하여 왔으며, 현재 일산 20,000b/d에서 확인 가채량만 산출할 때 2010년 이후 69,000b/d, 즉 현재 생산량의 350%에 달할 전망이다. 또한 아시아 주요 E&P 회사에 비해 현재 동 사업부문의 가치는 현저히 저평가되어 있는 것으로 확인되어, 향후 이 부문의 성장에 따른 성장 모멘텀을 기대할 수 있다. 이 부문의 성장성에 주목하는 이유는 이 사업이 SK의 신규 성장엔진으로 정유마진 및 석유화학사업의 Cycle에 대한 하방경직성과 신규 이익 성장을 견인하는 부문이기 때문이다.

최근 국내외 증시 약세 및 원유가를 비롯한 원자재 가겨 하락, 외국인 매도 지속으로 동사주가는 단기급락을 경험하였다. 그러나, 매출액 및 영업이익의 72.3%, 47.5%에 달하는 석유부문에서 2분기 이후 정제마진 폭이 상승하고 있으며, 중단기 타이트한 역내 수급을 통한 마진 강세 지속이 예상된다. 또한, E&P 부문의 이익 기여도 확대에 따른 수익 모멘텀이 예상되므로, 투자의견 ‘매수’및 목표주가 80,000원을 유지한다.

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