푸르덴셜투자증권, “한-중 노선 대폭 확대, 대한항공 수혜 예상”

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2006-06-19 13:48

서울--(뉴스와이어)--당사에서는 기존에 북경올림픽 이전에 중국과의 Open Sky가 성사될 가능성이 상당히 높으며 일단 서부지역을 중심으로 Open Sky이가 될 수 있다고 전망한 바 있다. 또한 Open Sky는 중국측의 필요에 의한 측면이 강하다고 언급한 바 있다. 지난 금요일(6월 16일) 정부는 한,중 간에 항공노선 대폭 증설에 합의했다고 발표했다. 한,중 간의 항공노선 대폭 증가는 그동안 노선 배분에서 불리한 위치에 놓여 있었던 대한항공에 유리한 작용을 할 것으로 판단되며 이에 따라 대한항공을 항공운송산업내 Top Pick으로 유지한다.

한국과 중국간 항공노선이 현행 33개 노선 주 204회에서 43개 노선 401회로 대폭 확대된 것으로 지난 16일 건설교통부가 발표하였다. 또한 한국과 중국은 산동성 및 해남도 노선에 대해서는 시범적으로 Open Sky를 실시키로 합의하였다.

양국간의 합의에 따라 서울에서 다롄, 옌지, 난참, 창사, 장저우 등 중국의 5개 도시에 주 3회~21회씩의 여객노선이 신설되며 청주~항저우, 부산~난징, 청주~베이징, 광주~센양이 각각 주 7회, 광주에서 베이징이 주 5회씩 여객노선으로 개설된다.

현재 운항중인 서울에서 북경 및 상해노선은 현행 21회, 28회에서 각각 주 21회씩 증편되며 텐진(주 7회 증편), 난징(주 2회 증편), 시안(주 2회 증편), 총칭,허베이(주 2회 증편), 광저우(주 4회) 등도 여객노선이 늘어난다.

이와 함께 부산~베이징 및 부산~상하이 노선은 각각 주 14회, 주 7회가 늘어나고 제주~베이징, 제주~상하이 노선은 주 4회까지 증편된다.

한,중 간의 항공노선 대폭 증편은 대한항공, 아시아나항공 중 어떤 업체에게 더 수혜일까? 당사에서는 대한항공이 좀 더 수혜를 입을 것으로 전망한다. 그 이유는 과거 중국 노선 배분에 있어 대한항공이 아시아나항공에 비해 불리한 위치에 놓여 있었고, 전세계 모든 노선 중 유일하게 중국노선에서만 대한항공이 아시아나항공에 열위에 있게 된 원인이 되었기 때문이다. 중국 노선은 아직까지 노선권 배분 지역이기 때문에 정부의 노선 배분이 어디로 많이 몰리느냐에 따라 업체간의 득실이 판이하게 달라진다. 그동안 대한항공은 불리한 노선배분에 대해 여러 차례 시정을 요구한 바 있고 정부에서도 이러한 상황에 대해 인식을 하고 있었기 때문에 이번에 확보된 노선은 상당부분 대한항공에게 돌아갈 것으로 전망된다.

2005년 기준으로 중국 노선은 국내 항공운송산업 10조 시장 중 1조 정도의 매출을 차지하고 있다. 당사에서는 중국과의 Open Sky가 성사될 경우 중국 노선의 매출 비중은 현재 10%에서 북미 정도의 수준인 30%까지 증가할 것으로 전망하는데, 그 중간단계인 노선 증편으로 중국 노선의 매출비중은 15%까지 늘어날 것으로 예상된다. 어차피 가장 중요한 시장은 중국의 거대한 화물시장이다. 이번에 중국정부가 대규모 노선증편에 합의한 이유도 여객부문 때문이라기보다는 자국 수출품의 원활한 수출을 도모하기 위한 선택으로 판단하며 향후 양국간 화물 시장의 개방폭은 더욱 커질 것으로 예상되기 때문이다. 이에 따라 대한항공은 현재 20대의 화물전용기를 2010년까지 30대로 늘릴 예정이며, 아시아나항공 또한 현재 6대의 화물전용기를 2010년까지 10대로 늘릴 예정이다.

이에 따라 대한항공을 업종내 Top Pick으로 유지한다. 그 근거는 다음과 같다. 첫째, 앞서 언급한 중국 노선 대폭 증편의 수혜를 대한항공이 가장 많이 입을 것으로 전망하며, 둘째, 올해는 여객보다는 화물이 시장을 주도할 것으로 전망되는데 화물부문의 강자는 대한항공이며, 셋째, 여객부문에서는 일본 노선이 올해 내내 약세를 보일 것으로 예상되기 때문에 상대적으로 일본노선에 비중이 높은 아시아나항공이 수익성에서 불리한 상황에 놓일 것으로 판단되기 때문이다.

이번에 증편된 한,중 항공노선을 잘 살펴보면 허브(hub)공항(인천공항, 북경공항, 상해공항 등)간의 노선보다는 스포크(spoke)공항(제주공항, 광주공항, 부산공항, 다롄공항, 옌지공항 등 지선 공항)간 또는 허브공항~지선공항 간의 노선이 대폭 증가하였다. 이들 노선들은 상당부분 대한항공, 아시아나항공 같은 프리미엄 Carrier들이 가져가겠지만 중, 장기적으로 보았을 때 저비용 항공사들의 진입을 예상할 수도 있어 보인다. 대형항공사들이 할 만큼 충분한 수익성이 확보되는 노선들은 아니기 때문이다. 한성공항, 제주공항, 전북공항 등은 공공연하게 중, 단거리 국제노선에의 진입을 언급하고 있고, 이들 저비용항공사들이 살아남기 위해서라도 중, 단거리 국제노선에의 진입은 필수적이다. 물론 이들 업체들의 진입이 장기적으로 아시아나항공에 부정적인 영향을 미칠 수 있지만, 현재까지의 흐름을 보았을 때 이번에 당장 저비용항공사들이 이들 노선에 진입할 가능성은 제한적으로 보인다. 아직까지 저비용항공사들의 운항능력 및 정비능력 등이 검증되지 않았고, 한성항공, 제주항공 등도 여러가지 문제를 안고 있는 것으로 평가되기 때문이다. 그러나 중, 장기적으로 저비용항공사의 시장 진입은 고민해야 할 숙제로 판단된다.

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