한신평, 대성산업 회사채 신용등급 A-(안정적)으로 평가
2006년 6월 한국신용평가는 대성산업(이하’동사’)의 기발행 무보증 회사채 신용등급을 A-(안정적)으로 평가하였다고 발표하였다. 등급결정의 구체적인 배경은 다음과 같다.
동사는 수도권과 대구지역을 주 영업지역으로 하는 석유류유통업체로 GS칼텍스와 대리점관계를 맺고 있으며, 대성그룹에 속해 있다. 대성그룹은 2001년부터 3개의 소그룹으로 분할을 추진 중이며 지분정리 등 형식적인 절차만이 남아 있고 실질적으로는 독자적인 경영이 이루어지고 있다. 이로 인해 동사는 계열사에 대한 지원부담은 줄어든 반면 위험을 분산하면서 사업을 추진하기는 어려울 것으로 예상되고, 최근 소그룹별로 사업포트폴리오의 재구성을 추진하고 있다.
동사 중심의 소그룹 내 계열사들은 규모는 크지 않으나 전반적으로 안정적인 재무구조를 유지하고 있고, 비중이 큰 대성산업가스는 최근 적극적인 투자로 자금소요가 확대되었으나, 국내 공업가스 시장에서 높은 시장지위를 바탕으로 우수한 수익성을 유지하고 있어 불안요인은 없는 상황이다.
주력사업인 석유가스사업부문은 단순 유통업으로서 특성상 높은 수익을 기대하긴 힘든 상황이나, 신용도가 우수한 GS칼텍스(주)와 밀접한 영업관계를 형성하고 있어 사업의 안정성이 양호하다. 반면 최근 비중이 확대되고 있는 건설부문은 지속적인 수주확대로 성장 및 실적개선에는 기여하고 있으나, 운전자금부담 확대를 수반함에 따라 자금흐름상 부정적인 영향을 미치고 있다. 그 결과 그룹 분리과정에서 계열사 지분정리를 통해 개선되었던 재무구조가 지분매각 이전 수준으로 저하되었다. 그러나 경기부진 등 내·외부적 요인으로 건설부문의 공격적인 영업은 점차 지양될 것으로 예상됨에 따라 이로 인한 자금부담 확대는 제한적일 것으로 전망되며, 경상적 자금유출규모도 크지 않아 현 수준의 재무구조가 당분간 유지될 것으로 전망된다.
또한 우수한 보유 부동산의 가치를 감안할 때 필요시 중요 자금조달원으로서 활용될 수 있을 것이며, 현재 신도림 부지의 개발을 본격화하고 있어 이를 통해 대규모 자금유입을 기대하고 있다. 따라서 중기적으로 자금흐름의 개선가능성이 있으며, 차입구조 측면에서도 회사채 이외의 차입금은 한국석유공사 및 거래선과 관련된 것으로 상환부담이 크지 않다. 더불어 단기차입금의 대부분은 매입채무와 연동되어 거래선의 보증이 수반된 구매자금인 점을 고려할 때, 재무안정성이 크게 저하될 가능성은 없는 것으로 판단된다.
한국신용평가 개요
한국신용평가는 1985년 국내 최초의 신용평가전문기관으로 설립되었다. 2001년 12월 Moody’s 계열사로 편입된 이후 Moody’s의 선진평가시스템 도입은 물론 Moody’s Global Network를 토대로 다양한 공동연구사업 수행 및 교류를 활발하게 추진해 왔다. 또한 2005년 9월 국내 신용평가사 중 최초로 윤리강령(Code of Conduct)을 선포한 이후 2006년 7월 국제증권감독기구(IOSCO) Code를 전적으로 수용한 평가강령(Code of Professional Conduct)을 도입하고 신용평가사로서 갖추어야 할 독립성/객관성/투명성/신뢰성을 높이기 위한 노력을 지속하고 있다. 지난 2007년 7월에는 금융감독원으로부터 적격외부신용평가기관(ECAI)으로 지정되어 Global Standard를 충족하는 신용평가기관으로서 공식 인정받기도 하였다.
웹사이트: http://www.kisrating.com
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is팀 책임연구원 김태형 787-2362
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2016년 11월 16일 13:33
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