푸르덴셜투자증권, “은행, 대우건설 매각에 따른 은행권 영향”

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2006-06-23 09:35

서울--(뉴스와이어)--대우건설 인수 우선협상대상자로 금호아시아나 그룹이 선정되었다. 대우건설 지분 72.1%에 대한 입찰가격은 6.6조원에 달하며 주당 단가는 약 27,000원으로 알려졌다. 이 가격은 현 주가 수준의 두 배에 달하며 자산관리공사를 포함한 채권단도 막대한 매각 차익이 기대된다. 대우건설 주요 채권단에 포함된 우리은행, 신한은행, 하나은행의 경우 예상보다 큰 매각차익이 기대되며 주가에도 긍정적인 영향이 기대된다.

자산관리공사(KAMCO)와 공적자금관리위원회는 대우건설 인수 우선협상대상자로 금호아시아나 그룹을 선정하였다. 금호아시아나는 공동매각협의회의 지분 72.1%를 6.6조원(주당 약 27,000원)에 입찰한 것으로 알려졌으며 9월 중 본계약을 체결할 예정이다. 대우건설 채권단 중 공동매각에 참여한 은행은 우리은행, 신한은행(구. 조흥은행), 하나은행이며 3월말 현재 장부가액은 13,000원대이다. 현재 알려진 입찰가격은 장부가의 두 배에 달하기 때문에 매각차익도 상당히 클 것으로 예상된다. 우리은행, 신한은행, 하나은행의 경우 손익에 반영되는 처분이익은 각각 4,294억원, 2,075억원, 1,005억원으로 예상되며, 자기자본 증가액도 2,479억원, 1,162억원, 1,003억원으로 예상된다. 이 금액은 3분기나 4분기에 반영될 것으로 보이며 일시적이지만 손익 개선에 기여할 것으로 보인다.

우리금융, 신한지주, 하나금융은 대우건설 매각 영향으로 2006년 EPS는 큰 폭으로 상승, BPS는 소폭 상승할 것으로 예상된다. 이러한 영향이 일시적인 것이기 때문에 valuation이나 주가에 미치는 영향이 크지는 않을 것으로 예상되나, 투자심리에는 긍정적인 역할을 할 것으로 기대된다. 대우건설 외에도 현재 진행되고 있는 현대건설, 하이닉스, LG카드 등의 지분 매각작업이 대기하고 있다. 이렇게 영업외손익에서의 지속적인 플러스 효과는 은행의 자본적정성을 강화시키고 충당금 정책 강화 등 자산건전성 개선에 기여하는 효과가 보이지 않게 나타날 것이라는 판단이다.

5월부터 진행되어온 시장 침체로 은행주의 하락폭도 컸었다. 은행산업에 대하여 대출 성장 둔화, 마진의 하락 압력, 대손비용의 상승 가능성 등 리스크 요인들이 제기되고 있다. 그러나 중요한 것은 은행이 외환 위기 이후 대기업 부실, 카드 부실 등을 겪으면서 끊임 없이 리스크 관리를 강화하고 대출 포트폴리오를 우량자산 위주로 재편하면서 건전성이 개선되고 부실에 대한 내성을 키워 왔다는 점이다. 즉, 이익 변동성이 크게 감소하였으며 적정 ROA 수준을 찾아가고 있으며, 완만한 수익성 하락이 있다 해도 순이익 규모가 감소할 만한 급격한 리스크는 없다는 판단이다. 더구나 최근 진행된 은행주의 급락은 valuation 매력을 다시 부각시키고 있다. 이러한 가운데 기존 부실채권에 대한 출자전환 주식들은 은행들의 이익과 자기자본에 도움이 될 것으로 생각된다. 대우건설 매각 관련 은행인 신한지주, 하나금융, 우리금융의 목표주가를 각각 57,000원, 60,000원, 25,000원으로 유지하며, 투자의견도 모두 ‘매수’를 유지한다.

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