푸르덴셜투자증권, “은행, 담보대출 규제 영향”

뉴스 제공

2006-06-27 09:53

서울--(뉴스와이어)--담보대출 규제는 성장 둔화와 마진 개선의 효과

최근의 주택담보대출 규제로 은행주의 투자심리는 다소 부정적인 영향을 받는 듯하다. 상반기 은행권 화두가 대출성장 회복과 마진 악화 우려였다면, 하반기는 성장 둔화와 수익성 회복이 될 전망이다. 상반기에 성장 목표를 달성한 일부 은행은 이미 수익성 강화로 전략을 선회한데다, 콜금리 인상에 따른 대출금리 상승효과까지 나타나 마진 우려가 빠르게 해소될 것으로 예상된다. 실적 추이의 관건은 대손비용의 상승 속도라고 할 수 있으며 현재로서는 크게 우려할 만한 상황은 아니라는 판단이다. 실적 전망이 견조한 가운데 M&A 테마와 보유지분 매각 등 긍정적인 뉴스가 대기하고 있다.

주택담보대출 규제로 가계대출 성장률 급속히 둔화 전망

금융감독 당국의 주택담보대출 총액한도 규제로 대출시장이 혼란을 겪고 있다. 6월 한도를 이미 넘어선 주요 시중은행은 담보대출이 중단되는 사태까지 발생하였다. 대출 규제의 영향은 성장 둔화와 마진 회복이라는 효과가 동시에 나타날 전망이다. 총액 한도 규제는 주택 거래를 상당히 위축시킬 것으로 예상되며, 대출 성장에도 직접적인 영향을 미칠 것으로 판단된다. 대출규제와 더불어 콜금리 인상에 따른 대출금리 인상까지 겹쳐 주택담보대출 수요가 급속히 위축될 가능성이 커 보인다. 기업대출은 경기회복과 은행들의 성장 전략으로 꾸준히 증가하고 있다. 우량중소기업과 SOHO를 중심으로 회복세를 보이고 있으며 GDP 성장률 내외의 성장은 가능할 것으로 판단된다.

마진은 급속히 회복 전망

지난 6월 8일 콜금리 인상 이후 대출금리의 기준이 되는 CD금리도 5월말 4.36%에서 지난 26일 4.56%로 20bp 상승하였다. 기존 대출의 약 70% 이상이 변동금리로 구성되어 있기 때문에 금리 인상에 따른 마진 개선 효과가 예상된다. 여기에 담보대출 직접 규제 이후 주요 시중은행들이 전결 금리를 평균 20bp 축소하였다. 기존 대출자의 대출금리는 평균 20bp 상승, 신규 대출자는 평균 40bp 인상된 것이다. 이는 공격적인 대출이 불가능하게 되었기 때문에 은행들이 수급에 맞게 금리를 인상한 것으로 하반기 이후 담보대출 성장률은 급속히 둔화될 것으로 예상된다. 반면 2005년 하반기부터 진행되어 온 마진 축소 현상은 콜금리 인상과 은행들의 가산금리 인상으로 급속히 개선될 것으로 전망된다.

대손비용 완만한 상승 예상

담보대출 금리의 상승이 마진 개선 효과가 있는 반면 차주의 이자상환 부담은 증가시킨다. 이자 상환 부담 상승으로 연체율이 상승하고 대손비용이 증가할 수 있다. 그러나 주택담보대출의 경우 아직도 금리 수준이 낮고 GDP 대비 가계부채 비율, 가계의 소득 대비 이자상환 부담률도 선진국 대비 양호한 수준이다. 따라서 단기적인 대손비용의 급증 가능성은 낮은 것으로 판단된다. 금리 상승이 소비심리를 위축시키고 경기둔화를 가속화 시킨다면 가계와 기업대출 모두 연체율이 상승할 수 있다. 그러나 은행의 대출심사시스템 개선, 부실채권 정리, Basel II 대비를 위한 우량자산 위주의 대출 등으로 자산건전성이 크게 개선되었기 때문에 경기 둔화에 따르는 대손비용의 증가가 나타나더라고 그 속도는 완만하게 진행될 것으로 전망한다. 따라서 콜금리 인상과 은행들의 가산금리 인상에 따른 대출금리 상승이 은행의 이자수익성에 미치는 영향은 단기적으로는 플러스, 장기적으로는 중립적인 수준으로 판단된다.

은행 수익성 양호한 추이 예상

담보대출 규제가 은행 실적에 미치는 영향은 3분기에는 긍정적, 4분기 이후에는 중립적으로 판단된다. 다만 향후 경기 상황을 좀더 주시해야 하며 경기둔화가 가시화될 경우 4분기 또는 2007년부터는 대손비용의 증가가 나타날 것으로 전망된다. 주가 측면에서 보면 최근 은행주 하락의 주요 원인은 마진 하락에 대한 우려와 경기 논란, 부동산 버블 논쟁 등으로 분석된다. 마진 하락에 대한 우려는 해소될 것으로 판단되고, 경기둔화에 따른 대손 비용 증가 추이는 좀 더 시간을 두고 지켜봐야 한다는 입장이다. 부동산 버블은 전국적인 현상은 아니라는 판단이며, 은행권 평균 LTV(담보비율)은 50% 내외로 최종적인 대손 리스크는 크지 않다는 판단이다. 마진 개선과 이자상환부담 증가의 효과가 상쇄되는 것을 감안하면 은행의 수익성은 양호한 추이가 예상된다.

주가 급락으로 저가 메리트 부각

최근 하이닉스에 대한 채권단 지분매각이 완료되었으며, 대우건설 매각도 우선협상대상자를 선정하였고, LG카드, 현대건설 등 굵직한 매각작업이 진행 중에 있어 영업외손익 전망도 긍정적이다. LG카드 매각은 공개매수 방식이 거의 확정된 것으로 판단되며 이 경우 신한지주가 자금 여력 측면에서 가장 유력해 보인다. 외환은행에 대한 수사 진행으로 국민은행의 인수 작업이 지연되고 있어 단기적으로는 모멘텀이 둔화되는 모습을 보이고 있으나 마진 개선에 따른 실적개선 모멘텀이 살아 있어 여전히 긍정적인 시각을 유지한다. 신한지주와 국민은행에 대한 매수 의견을 유지하고, 목표주가도 각각 57,000원, 110,000원으로 유지한다.

웹사이트: http://Prucyber.com