푸르덴셜투자증권, “강원랜드, 투자자들이 궁금해할 만한 사항들”

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2006-07-25 11:04

서울--(뉴스와이어)--기관투자자와 동행하여 강원랜드를 탐방하였다. 최근의 영업동향을 점검한 결과 실적 위축이 심각했던 1분기와 달리 2분기 영업은 일단 최악의 국면을 벗어난 것으로 판단된다. 신규 카지노 증설은 내년 4분기 중으로 예정되고 있고, CEO의 비용절감 의지를 확인하였으며, 양호한 배당성향이 기대된다.

최근의 영업 동향

1분기에는 테이블 드랍 금액이 일반 테이블과 VIP 테이블 각각 YoY 1.2%, 21.0% 가량 하락하여 테이블 매출이 10.4% 감소하는 등 영업의 어려움을 겪었으나, 2분기에는 이 같은 영업 감소세가 상당폭 완화될 전망이다. 아직은 일반 영업장의 실적 복원은 이루어지지 않았으나 카지노 매출의 38% 가량을 차지하는 VIP 업장의 영업이 이미 정상 구도로 회복됨으로써 2분기 총매출은 1,900 ~2,000억원 수준이 가능할 것으로 예상된다. 이 같은 매출 규모는 전년 동기보다는 작은 수준이지만 1분기보다는 높아 영업상 최악의 국면은 벗어나고 있는 것으로 판단된다.

향후 증설 및 CAPEX 계획

2007년 중으로 예정되어 있던 신규 카지노 증설에 대한 회사측의 계획을 청취한 결과 2007년 4분기 중으로 신규 카지노동을 완공하고 테이블 68대와 머신 180대를 증설할 예정임을 확인하였다. 올해 12월 8일 오픈할 예정인 ‘하이원’스키장은 첫해에 용평 스키장 입장객의 60% 규모 정도를 유치하는 것을 목표로 하고 있다. 대략 45만명 정도가 ‘하이원’에 입장할 것으로 보이고, 이중 상당수의 스키어들이 카지노를 경험하게 될 전망이다. 2006년은 스키장 준공으로 CAPEX는 4,380억원 가량이 소요될 예정이고, 2007년에는 카지노 증설로 980억원, 2008년에는 콘도 증설로 1,290억원이 집행될 계획이다.

CEO의 비용 절감 계획 긍정적으로 평가

동사의 2005년 집행 비용은 5,700억원이었고, 2006년 예산은 6,500억원이었다. 그러나 CEO는 올해 비용 집행을 극도로 억제할 예정이다. 인력충원을 자제하여 인건비 증가를 억제하고, 각종 관련 비용을 절감하여 예산은 종전 규모에서 약 700억원이 삭감된 5,800억원으로 맞춰질 계획이다. 이로써 상향 조정된 폐광기금 납부 부담이 어느 정도 완화되어 폐광기금 증액에 따른 이익률 감소 정도가 당초보다 경감될 전망이다.

배당에 관한 사항

2005년 배당성향은 약 38% 수준이었으나, 올해 배당성향은 현재까지는 40% 선이 될 것으로 보인다. 배당성향이 지속적으로 향상되어 왔으나 올해는 경영상 해결해야 할 중요한 과제가 많아 우리의 판단으로는 40%를 넘는 배당성향은 기대하기 어렵다는 판단이다.

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