푸르덴셜투자증권, “하이닉스, DRAM 부문을 중심으로 호조세 지속 전망”

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2006-08-17 08:56

서울--(뉴스와이어)--탐방을 통해 DRAM 부문의 호조세와 DRAM 및 NAND 부문의 생산성 향상이 지속되고 있음을 확인했다. 이에 따라 3분기부터 하이닉스의 영업실적이 개선될 것으로 본 당초 전망을 유지한다. DRAM 부문은 생산능력 확대가 지속되고 있고, 80nm로의 공정이전도 순조롭게 진행될 것으로 보여 수익성 개선이 가능할 전망이다. NAND 부문도 MLC 비중 확대, 70nm 및 60nm 공정 비중 확대 등 생산성 향상이 지속되고 있어 수익성 악화의 가능성은 낮은 것으로 판단된다. 동사에 대한 매수의견 및 목표주가 43,000원을 유지한다.

3 분기 영업실적 회복 전망 유지

3분기부터 하이닉스의 영업실적이 개선될 것으로 본 당초 전망을 유지한다. 탐방을 통해 DRAM 부문의 호조세와 DRAM 및 NAND 부문의 생산성 향상이 지속되고 있음을 확인했기 때문이다. 매출액의 60% 이상을 차지하는 DRAM 부문은 ASP 상승과 출하량 증가를 통해 수익성 개선이 가능할 전망이다. NAND 부문도 가격하락은 지속되고 있지만, 1)MLC 비중 확대, 2)70nm 공정 비중 확대를 통해 생산성 향상을 지속하고 있어 수익성 악화의 가능성은 낮아 보인다. 이에 따라 동사에 대한 매수의견 및 목표주가 43,000원을 유지한다.

DRAM 부문 - 수요증가 및 생산증가를 바탕으로 호조세 지속

3분기 들어 타이트한 수급이 유지됨에 따라 가격 강세가 지속되고 있다. PC의 계절적 수요를 바탕으로 DRAM 수요가 대폭 확대되고 있는 반면 공급은 제한적인 증가에 그치고 있기 때문이다. 생산능력 확대가 완만하게 진행되고 있고, 후발업체의 90nm 공정 수율개선이 부진하기 때문이다. 이에 따라 DRAM 가격 강세기조는 3분기 중에 유지될 전망이다. 3분기 하이닉스의 투입기준 생산능력은 1)M10 설비의 순조로운 Ramp-up, 2)Wuxi 200mm 설비 가동, 3)ProMos Fab3의 Ramp-up 가속화를 통해 2분기 수준을 상회할 전망이다. 80nm 공정으로의 이전도 본격화되면서 4분기에는 20% 수준에 이를 전망이다. 생산능력 확대와 순조로운 Tech Migration을 바탕으로 동사의 연간 DRAM Bit Growth는 50% 수준에 이를 전망이다.

하반기 Specialty 제품 비중 확대 전망

2006년 상반기에 Specialty 제품 비중이 감소했다. 이는 1)Elpida, Qimonda 등 경쟁업체의 대응이 강화되었고, 2)Synch제품 생산비중이 높은 M6 설비가 300mm로 전환을 시작했으며, 3)XBOX에 대한 대응이 지연되면서 Graphic 제품 비중이 감소했기 때문이다. 하반기에는 Wuxi 설비의 생산확대, PSP3, Nintendo 등에 대한 판매전략 강화 등을 통해 specialty제품 비중을 확대할 수 있을 것으로 보인다.

NAND 부문 - 4 분기부터 수급개선 기대

수요를 견인할 Application의 부재로 3분기 NAND 수요는 약화되고 있다. NAND 가격 하락세가 지속됨에 따라 3분기 2자리 수의 하락이 불가피할 전망이다. MP3, Music Phone 등의 출시로 NAND 수요증가가 본격화되는 4분기부터 가격하락세는 둔화될 가능성이 높다.

생산확대 및 비용절감이 지속됨에 따라 3분기 NAND 부문의 수익성 악화 가능성은 낮은 것으로 판단된다. M8, M9 설비의 생산능력 확대가 지속되고 있고, M7 설비의 NAND 생산이 2분기부터 시작되었다. 2007년 상반기 중에 가동 예정인 Wuxi 300mm 설비도 NAND 생산에 일부 투입될 전망이다. 2분기에 40%를 기록한 MLC 비중은 하반기 중에 50% 대로 확대될 전망이며, 2분기에 25%를 기록한 70nm 공정 비중도 4분기에 50% 수준에 이를 것으로 보인다. 이와 함께 4분기부터 60nm 공정에서 8Gb MLC 제품 생산도 가능할 전망이다. 이에 따라 동사의 연간 NAND Bit Growth는 300% 수준으로 예상된다.

효율적인 생산설비 운용 지속

하이닉스의 최대 강점인 생산설비의 효율적인 운용은 지속되고 있다. 300mm 전환설비임에도 불구하고 M10, M6 설비의 생산능력은 월 투입기준으로 8만매를 상회할 전망이다. M10 및 M6는 통합설비로서 공정별로 나뉘어 운용될 계획인데, 이는 생산성 극대화를 가능하게 할 전망이다. 한편 Wuxi 200mm 설비는 Ramp-up을 가속화 해 2007년 1분기까지 최대 생산능력에 도달할 전망이다.

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