푸르덴셜투자증권, “삼성전자, 견조한 반도체 부문, 회복 중인 LCD 부문”

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2006-09-07 08:59

서울--(뉴스와이어)--DRAM 생산능력 증가가 둔화되고, 4분기 가격하락의 가능성도 높지만, DRAM 부문의 실적호조는 하반기 중에 지속될 전망이다. 이는 1)Tech Migration을 통해 생산증가가 가능하고, 2)3분기 ASP 강세가 유지되고 있으며, 3)4분기에는 80nm 공정 비중 확대를 통해 생산성 향상이 예상되기 때문이다. NAND 부문은 63nm 공정 및 8Gb MLC 비중확대가 가격하락 요인을 상쇄함에 따라 수익성 개선에 무리가 없을 것으로 판단된다. 산업경기 회복세를 바탕으로 물량증가와 가격강세가 나타나고 있는 LCD 부문의 실적개선도 가속화될 전망이다. 계절적 수요증가가 예상되는 정보통신/디지털미디어/생활가전 부문의 실적악화 가능성은 여전히 낮아 보인다. 이에 따라 동사에 대한 매수의견 및 목표주가 760,000원을 유지한다.

DRAM 부문 - 3 분기 ASP 강세, 4 분기 80nm 공정 비중확대는 긍정적인 요인

DRAM 부문의 호조세는 하반기 중에 지속될 전망이다. 3분기에는 가격강세를 바탕으로 수익성 개선이 가능하며, 4분기에는 80nm 공정 비중 확대로 생산성이 대폭 향상될 것으로 예상되기 때문이
다. Fab11의 300mm 전환으로 투입기준 생산능력 증가는 둔화되고 있지만, 90nm 공정의 수율 향상과 80nm로의 Tech Migration을 통해 생산증가는 지속될 전망이다. 이에 따라 3~4분기 Bit Growth는 각각 17%로 예상된다. 하위업체들의 90nm 공정 안정화가 4분기 중에는 가능해 보여 가격하락의 가능성이 높지만, 80nm 공정 비중이 35%로 대폭 확대됨에 따라 생산성 향상이 가격인하 효과를 상쇄할 것으로 판단된다.

NAND 부문 - 63nm 공정 비중확대로 수익성 개선 전망

신규 Application 출시에 대한 기대감으로 NAND 현물가격이 최근 상승세를 보이고 있지만, 불확실성이 해소되지 않은 만큼 ASP의 추세적 반등을 기대하기는 아직 이르다. 3분기 ASP 하락은 20%를 소폭 상회할 것으로 보이며, 4분기에도 하락세는 지속될 가능성이 높다. 다만 63nm 공정으로의 이전이 빠르게 진행되고, 8Gb MLC 제품 비중도 3분기에 40% 수준까지 확대될 것으로 보여 수익성 개선은 무난할 전망이다. 계절적인 성수기이자, 신규 Application 출시가 이어질 4분기에는 가격 하락폭이 축소될 것으로 보여 수익성 개선은 지속될 전망이다.

LCD 부문 - Turn-around !

PC용 패널가격 상승세가 지속되고 있고, TV용 패널가격 하락폭도 축소되고 있다. 이는 패널재고 해소와 세트수요 증가에 따른 것으로, 일시적인 개선이 아닌 기조적인 회복세로 판단된다. LCD모니터는 계절적 요인과 침투율 상승을 바탕으로, LCD TV는 본격적인 시장확대를 바탕으로 대폭적인 수요증가가 예상된다. 동사의 7세대 설비의 월투입 생산능력은 3~4분기에 각각 13만매, 16.5만매로 예상된다. 수요증가와 생산능력 확대를 통해 대형 패널 출하는 3분기에 전분기대비 11% 증가한 14.3백만대, 4분기에는 11% 증가한 15.8백만대로 예상된다. 기조적인 회복세에 힘입어 LCD 부문 실적개선은 하반기 중에 가속화될 전망이다.

반도체, LCD 부문을 중심으로 3분기부터 실적개선 가능할 것으로 본 당초 전망 유지

반도체, LCD 부문 호조세에 힘입어 동사의 영업실적이 3분기부터 개선될 것으로 본 당초 전망을 유지한다. 반도체 부문은 생산성 제고를 지속하고 있고, LCD 부문은 기조적인 회복국면에 진입했기 때문이다. 마케팅비용 증가에도 불구하고 계절적 수요증가가 예상되는 정보통신/디지털미디어/생활가전 부문의 수익성 악화 가능성은 여전히 낮은 것으로 판단된다. 이에 따라 3분기 1.77조원, 연간 6.9조원의 영업이익 전망치를 유지하며, 동사에 대한 매수의견 및 목표주가 760,000원도 유지한다.

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