한신평, 금호타이어 회사채 신용등급 A-(안정적)으로 평가
2006년 9월 한국신용평가는 금호타이어(이하 ’동사’)가 발행 예정인 제5회 무보증 사채의 신용등급을 A-(안정적)으로 평가하였다고 발표하였다. 동사 신용등급 결정의 구체적인 배경은 다음과 같다.
2003년 6월 30일 군인공제회와 금호아시아나그룹의 합작투자 계약에 따라 금호산업에서 분리되어 설립된 동사는 2005년 2월 IPO 실시 이후 재차 그룹에 편입되었으며, 2006년 2월에는 그룹 지배구조 재편의 일환으로 최대 주주가 금호산업에서 금호석유화학으로 변경되었다.
자동차산업과 밀접한 관계를 형성하고 있는 타이어산업은 내수(30%)보다 수출(70%) 비중이 높고 자동차 생산대수에 좌우되는 신차용(30%)에 비해 자동차 보유대수에 비례하여 성장하는 교체용(70%) 시장이 광범위하게 형성되어 있어 경기민감도가 높지 않은 편으로 영업환경은 안정적인 상황이다. 한국타이어와 함께 내수시장의 80% 이상을 점유함으로써 복과점 형태의 시장지위를 확보하고 있는 동사는 내수시장에서 수입타이어에 비해 유통망과 원가경쟁력 면에서 우위에 있고, 수출시장에서도 품질대비 낮은 가격, 높은 생산성 등의 경쟁요소를 확보하고 있어 향후에도 안정적인 시장지위를 유지할 것으로 예상된다.
한편, 동사는 그 동안 안정적인 수급구조에 힘입은 원활한 제품단가 인상, UHPT 판매비중 확대와 브랜드인지도 상승에 따른 수출 채산성 개선 등을 통해 양호한 영업이익률을 유지해 왔으나, 천연고무 가격 상승, 경쟁사 대비 높은 인건비부담, 원화강세 지속 등의 영향으로 2006년 상반기에는 영업수익성이 다소 저하된상황이다.
동사는 군인공제회의 합작투자와 2005년 2월 실시한 IPO를 통한 자본확충, 순차입금 축소 등에 힘입어 재무안정성이 이전 대비 향상되었다. 즉 IPO와 Refinancing을 통해 확보한 자금으로 기존 신디케이트론을 상환함으로써 재무구조 및 차입금 기간구조가 개선되었으며, 차입금 축소로 금융비용부담도 감소함에 따라 수익성과 채무상환능력도 다소 향상되었다.
그러나 동사는 최근 중국공장 증설 및 신설을 위한 대규모 투자를 실시하고 있고, 그룹차원에서 성장동력을 확보하기 위해 추진하고 있는 기업 인수과정에 참여할 가능성도 배제할 수 없기 때문에 현재의 재무안정성,수익성 개선효과가 일부 제한적일 수 있다.
한국신용평가 개요
한국신용평가는 1985년 국내 최초의 신용평가전문기관으로 설립되었다. 2001년 12월 Moody’s 계열사로 편입된 이후 Moody’s의 선진평가시스템 도입은 물론 Moody’s Global Network를 토대로 다양한 공동연구사업 수행 및 교류를 활발하게 추진해 왔다. 또한 2005년 9월 국내 신용평가사 중 최초로 윤리강령(Code of Conduct)을 선포한 이후 2006년 7월 국제증권감독기구(IOSCO) Code를 전적으로 수용한 평가강령(Code of Professional Conduct)을 도입하고 신용평가사로서 갖추어야 할 독립성/객관성/투명성/신뢰성을 높이기 위한 노력을 지속하고 있다. 지난 2007년 7월에는 금융감독원으로부터 적격외부신용평가기관(ECAI)으로 지정되어 Global Standard를 충족하는 신용평가기관으로서 공식 인정받기도 하였다.
웹사이트: http://www.kisrating.com
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2016년 11월 16일 13:33
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