푸르덴셜투자증권, “LG 마이크론, 실적의 저점을 지나고 있는 것으로 판단”

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2006-09-15 08:51

서울--(뉴스와이어)--LG마이크론은 포토에칭 기술을 바탕으로 LCD용 Photo Mask, PDP용 후면판, PDP용 전자파 차폐필름, CRT용 Shadow Mask, 반도체 패키지 재료 등을 생산하는 디스플레이 부품업체이다. 2006년 상반기에 심화되었던 실적악화의 요인들이 3분기 들어 해소됨에 따라 동사의 영업실적은 7월을 저점으로 회복국면에 진입한 것으로 판단된다. Photo Mask 매출액이 8월부터 증가세로 전환되었고, PRP 출하량도 3분기에 31% 증가할 것으로 예상된다. 디스플레이 구동소자 수요증가를 바탕으로 반도체 패키지 재료 부문의 성장도 지속될 것으로 보인다. 이러한 실적개선은 물량증가 효과가 강화되는 4분기에도 지속될 전망이다.

2006 년 3 분기, 영업실적은 저점을 지나고 있는 것으로 판단

2006년 상반기 중에 전방산업 경기부진에 따른 출하량 감소와 단가인하로 인해 LG마이크론의 실적부진은 지속되었다. 실적부진은 Photo Mask 부문, EMI(PDP용 전자파 차폐필름) 부문에서 크게 나
타났다. LG필립스LCD의 수익성이 악화되면서 신규설비 투자 및 신규제품 개발이 지연되었고, 이로 인해 Photo Mask 수요는 크게 감소했다. EMI 부문은 광학 Filter 부품인 EMI Mesh Film 생산에서 광학 Filter 생산으로 사업영역을 확대함에 따라 기존 거래선인 광학 Filter업체들로부터 주문이 급감하면서 2분기에 32%의 매출액 감소를 기록했다.

상반기 중에 심화되었던 실적악화의 요인들이 3분기 들어 해소됨에 따라 동사의 영업실적은 7월을 저점으로 회복국면에 진입한 것으로 판단된다. LG필립스LCD의 패널재고가 해소되고 생산증가가 본격화됨에 따라 동사의 Photo Mask 매출액도 8월부터 증가세를 기록하고 있다. LG전자의 PDP패널 생산이 증가함에 따라 동사의 3분기 PRP 출하량도 전분기대비 31% 증가가 예상된다. 이러한 실적회복은 물량증가 효과가 강화되는 4분기에도 지속될 전망이다.

Photo Mask 부문 - 7 월을 저점으로 매출액 증가

2006년 상반기에 LCD패널 가격하락이 지속되고, 패널재고도 확대됨에 따라 LG필립스LCD의 설비투자와 신규제품 개발이 지연되었다. 이로 인해 LCD용 Photo Mask 수요가 감소하면서 매출부진이 7월까지 지속되었다. LG필립스LCD의 패널재고가 해소되고, 생산이 증가하면서 8월부터 동 부문 실적은 회복세로 전환되었다. 8월 매출액은 100억원 수준으로 추정된다. 이에 따라 분기 매출액은 4분기부터 1분기 수준을 상회할 수 있을 전망이다. 동사는 현재 LG필립스LCD의 Photo Mask 소요량의 80%를 공급하고 있다.

PRP 부문 - 3 분기 31% 출하 증가 전망

LG마이크론은 LG전자에 PDP패널 후면판(PDP Rear Panel)을 공급한다. 2006년 3분기에 LG전자의 PDP패널 생산이 전분기대비 31% 증가할 것으로 전망됨에 따라 동사의 PRP 출하도 동일 수준으로 증가할 전망이다. PDP패널 가격하락이 지속됨에 따라 PRP 단가도 3분기에 10% 이상 하락할 전망이다. 단가하락에도 불구하고 출하량 증가에 힘입어 매출증가가 가능해 보이며, 전분기 수준을 소폭 상회하는 영업이익도 예상된다. 출하량 증가를 바탕으로 영업실적 호조는 4분기에도 이어질 전망이다. 8월부터 가동되고 있는 3기 Phase2 설비는 하반기 출하량 증가에 기여할 전망이다.

EMI 부문 - Clear Filter 에 대한 LG 전자의 품질인증이 관건

PDP패널 전면에는 광학용 Filter가 부착되는데, 이는 1)외부광선 반사 방지, 2)근적외선 차단 및 색순도 향상, 3)전자파 차폐 등의 역할을 하는 필름들로 구성되어 있다. 과거 강화유리 앞뒤 면에 기능성 필름을 적층한 Glass Filter가 사용되었으나 최근에는 강화유리를 제거한 Film 타입의 Clear Filter로 대체되고 있다. EMI(Electro Magnetic Interference) 부문은 PDP용 전자파 차폐필름인 EMI Mesh Film을 생산해 광학 Filter 제조업체인 SKC, LG화학, 삼성코닝 등에 납품해 왔다. 그러나 Clear Filter 생산을 추진함에 따라 기존 거래선의 주문량이 급감하면서 2분기 매출액은 전분기대비 32% 감소했다. Clear Filter에 대한 LG전자의 품질인증이 9월 중에 있을 것으로 기대된다. 품질인증 여부에 따라 향후 영업실적 규모는 크게 달라질 수 있어 주가의 Catalyst로 작용할 전망이다.

Shadow Mask 부문 - 하반기 수익성 악화는 제한적일 전망

CRT 시장 축소로 Shadow Mask 수요도 감소하고 있지만, 계절적 요인에 힘입어 하반기 출하량은 3천만 매로 상반기 수준을 유지할 전망이다. 단가인하가 예상되지만, TV용 CPT 비중이 확대되고 Flat 및 Slim CPT 용 제품비중이 확대되고 있어 이익 감소는 제한적일 전망이다.

반도체 패키지 재료 부문 - 구동소자 수요증가를 바탕으로 성장 지속 전망

일반 반도체용 Lead Frame의 매출증가는 둔화되고 있으나, 디스플레이 구동소자용 Tape Substrate 매출증가는 지속되고 있다. 일반 반도체 부문이 메모리를 중심으로 집적도 위주의 성장을 보이는 반면, 디스플레이 구동소자 부문은 수량 위주의 성장을 지속하고 있기 때문이다. 2006년 3분기부터 디스플레이 업황이 호전되면서 LCD패널 및 PDP패널 생산이 증가하고 있어 구동소자 생산도 확대될 전망이다. 또한 동사는 10월부터 Tape Substrate용 3기 설비를 가동할 예정이다. 전방산업 호조에 따른 수요증가, 생산능력 확대, 고부가제품 비중 확대 등을 바탕으로 동부문의 호조세는 하반기에도 이어질 전망이다.

포토에칭 기술이 강점인 디스플레이 부품업체

LG마이크론은 포토에칭 기술을 바탕으로 초정밀 제품을 생산하는 디스플레이 부품업체이다. 포토에칭 기술은 Photolithography(석판인쇄)와 Etching(식각)이 접목된 기술이다. Photolithography 기술은 Pattern을 형성하기 위하여 기판 위에 감광액을 도포하고, Photo Mask를 통과한 자외선으로 감광막을 선택적으로 노광하고 현상하는 기술이다. Etching 기술은 현상된 감광막을 보호막으로 사용해 선택적으로 재료의 표면을 부식시키는 기술이다.

동사의 주제품은 LCD용 Photo Mask, PDP용 후면판(PDP Rear Panel), PDP용 전자파 차폐필름, CRT용 Shadow Mask, 반도체 패키지용 Lead Frame 및 Tape Substrate 등이다. 반도체 패키지 재료도 디스플레이 구동소자용 비중이 높은 만큼 동사의 영업실적은 디스플레이 업황에 연동된다고 볼 수 있다. 동사는 PDP용 광학 Filter의 부품인 EMI Mesh Film을 생산해 왔으나 3분기부터 광학 Filter 생산으로 사업영역을 확대하고 있다. 동사가 생산 예정인 광학 Filter는 기존의 Glass Filter에서 강화유리를 제거한 Film형 Clear Filter이다.

동사는 포토에칭에 특화된 기술력을 바탕으로 CRT, LCD, PDP 등 디스플레이 전 부문에 진출했으며, 향후 사업확대도 포토에칭 기술 기반 하에서 진행될 전망이다. 축적된 포토에칭 분야의 기술력과 노하우는 동사의 강점으로 평가된다. 반면, 지속된 대규모 설비투자로 인해 차입금 비중이 높은 점은 부담요인으로 판단된다.

웹사이트: http://Prucyber.com