푸르덴셜투자증권, “하이닉스, 전환사채 발행, 단기적인 불안요인 해소”

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2006-09-27 10:02

서울--(뉴스와이어)--9월 26일, 471백만 달러 규모의 전환사채 발행 계획이 발표되었다. 전환가액은 47,060원, 만기일은 2011년 9월 29일이며, 발행 2년 이후 조기상환청구가 가능하다. 전환사채 발행으로 그 동안 주가하락의 원인이 되었던 불안요인이 해소되고, 향후 신규설비 증설이 원활하게 진행될 수 있는 긍정적인 효과가 기대된다. 또한 전환가액이 당사 목표주가인 43,000원 대비 높은 수준이고, 단기간 내에 전환될 가능성도 희박한 만큼 전환사채 발행에 따른 주가하락을 저점매수의 기회로 활용하는 전략이 바람직해 보인다. 동사에 대한 매수의견 및 목표주가 43,000원을 유지한다.

471 백만 달러 규모의 전환사채 발행 결정

2006년 9월 26일 471백만 달러 규모에 이르는 전환사채 발행 계획이 발표되었다. 전환가액은 9월 26일 종가(36,200원)에서 30% 할증된 47,060원이며, 5년 만기로 만기일은 2011년 9월 29일이다. 채권단은 발행일로부터 2년 이후 조기상환청구가 가능하며, 만기이자율은 3.375%이다.

긍정적인 효과

1. 단기적인 불안요인 해소

CB 발행에 대한 우려로 하이닉스 주가는 최근 하락세를 이어왔다. 전환가액이 현주가 대비 30% 높은 수준인 만큼 단기적인 물량 출회의 가능성은 낮아 보이며, 이에 따라 주가하락의 원인이 되었던 불안요인은 해소된 것으로 판단된다.

2. 설비투자 재원 마련

동사는 현재 M6설비의 300mm 전환, 기존 200mm DRAM 및 NAND 설비 증량, M7의 NAND 설비로의 전환을 추진하고 있다. 경쟁사 대비 300mm 설비 비중이 낮아 300mm 추가 증설에 대한 요구가 강했던만큼 전환사채 발행을 통해 마련된 재원을 통해 향후 신규설비 증설이 원활하게 진행될 전망이다.

부정적인 효과

1. EPS 희석효과 발생

전환사채 발행규모는 471백만 달러로 9월 26일 종가 원/달러 환율(944.80원)을 기준으로 환산할때 9,456천주에 해당한다. 이는 현재 총 발행주식수의 2.1%에 해당하는 것으로 EPS에 대한 희석효과 발생이 불가피하다.

2. 주가의 상한선으로 작용할 가능성 배제할 수 없어

전환가액인 47,060원은 현주가 대비 30% 높은 수준으로 단기적으로 주가에 부담으로 작용할 가능성은 희박하다. 하지만 장기적으로는 주가상승의 상한선으로 작용할 가능성을 배제할 수 없다.

매수의견 및 목표주가 43,000 원 유지

이번 전환사채 발행은 1)전환가액이 당사 목표주가인 43,000원 대비 높은 수준이고, 2)단기간 내에 전환될 가능성이 희박하며, 3)단기적인 불안요인 해소라는 측면에서 긍정적인 효과가 강한 것으로 판단된다. 하이닉스는 3분기 들어 DRAM 가격 강세를 바탕으로 영업실적이 개선되고 있고, 계절적 성수기인 4분기에도 실적개선을 이어갈 것으로 전망된다. 당사의 기존 수익전망치를 유지하며, 동사에 대한 매수의견 및 목표주가 43,000원을 유지한다. 전환사채 발행에 따른 주가하락을 저점매수의 기회로 활용하는 전략이 바람직해 보인다.

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