푸르덴셜투자증권, “MEMORY 업종, WSTS 10 월 매출액 발표, 추세적 약화 반영”

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2006-12-06 09:11

서울--(뉴스와이어)--2007 년 ‘상반기 약세 하반기 강세’ 전망 유지

WSTS 10월 매출액 발표에 따르면 전세계 반도체 매출액은 전년동기대비 8% 증가했으나 증가율은 정체되고 있다. DRAM도 매출액 증가는 지속되었지만 증가율은 오히려 하락해 추세적인 약세를 기록했다. NAND도 매출액 감소세와 매출액 증가율 하락세가 지속되었다. 현재 DRAM 가격강세가 유지되고 있으나 2007년 1분기 중반 이후 공급증가가 수요증가를 압도함에 따라 가격하락이 불가피할 전망이다. NAND가격은 11월 중반 이후 하락 반전했으며 계절적 비수기인 2007년 상반기까지 하락세가 이어질 것으로 보인다. 그러나 Memory반도체의 공급과잉은 가격하락에 따른 MB/System 증가에 세트의 계절적 수요가 가세하는 2007년 3분기부터 해소될 전망이다. 80nm로의 이전에 추가적인 악재가 없는 것으로 판단되는 삼성전자와 업종 내 가장 빠른 Tech Migration을 진행하고 있는 하이닉스에 대해 중장기적으로 긍정적인 견해를 유지한다.

10 월 전세계 반도체 매출액은 전년동기대비 8% 증가

WSTS는 2006년 10월 전세계 반도체 매출액이 전년동기대비 8% 증가한 198억 달러를 기록한 것으로 잠정 발표했다. DRAM 및 MCU 부문이 10월 매출액 증가를 견인한 것으로 추정된다. 전년동기대비 매출액 증가가 지속되었다고는 하나 성장성(매출액 증가율)은 정체되고 있다. 일반적으로 전년동기대비 매출액 증가율을 업종경기 지표로 볼 수 있는데, 2005년 하반기 이후 반도체경기의 추세적인 회복은 나타나지 않고 있다.

DRAM 매출액 증가 지속되었지만 성장성 약화 나타나

10월 전세계 DRAM 매출액은 전년동기대비 35% 증가한 28억 달러를 기록했다. 매출액 증가는 지속된 반면 매출액 증가율은 9월의 58%를 크게 하회했다. 이는 성장성 약화를 반영하는 것이다. 11~12월 삼성전자와 하이닉스의 물량증가로 매출액 증가율이 반등할 가능성이 높지만, 성장성의 추세적인 둔화는 불가피해 보인다. 타이트한 수급이 4분기에도 지속됨에 따라 Commodity 제품을 중심으로 DRAM가격 강세가 유지되고 있다. 이러한 강세기조는 Dell과 HP의 분기말인 2007년 1월까지 이어지고, 이후 하락 반전할 것으로 전망된다.

NAND 매출액 증가율 하락세 지속

10월 NAND 매출액은 전년동기대비 7% 감소한 10억 달러를 기록했고, 매출액 증가율 하락세도 지속되었다. 이는 2006년 3분기까지 이어진 가격하락에 기인한다. 4분기 매출액이 2006년 연간 고점을 기록할 것으로 전망되나 낮은 가격 수준으로 인해 매출액 증가율의 하락은 지속될 전망이다. 4분기 들어 계절적 수요를 바탕으로 상승세를 지속해 오던 NAND가격은 11월 중반 이후 하락세로 전환되었다. 12월에 가격하락 폭이 확대될 것으로 보이나 4분기 평균가격은 3분기 수준을 상회할 전망이다.

2007년 상반기 약세 하반기 강세 전망 유지

DRAM 수요강세는 Dell과 HP의 분기말인 2007년 1월까지 유지될 전망이다. 춘절특수와 Windows Vista 출시의 영향으로 견조한 PC수요가 2월까지 이어질 수 있지만, 부품인 DRAM 수요증가는 확대된 재고로 인해 2월부터 둔화될 가능성이 높다. 반면 Micron과 Qimonda의 90nm 수율개선과 삼성전자와 하이닉스의 80nm 비중확대로 2007년 상반기 공급증가 폭은 확대될 전망이다. 이에 따라 2007년 1분기 중반 이후 DRAM가격 하락이 예상된다. DRAM의 공급과잉은 PC의 계절적 수요가 확대되는 3분기부터 해소될 전망이다. 2007년 상반기 계절적 요인으로 인해 NAND 수요 약화가 불가피해 보인다. 2006년 연간 지속된 성장성 하락은 2007년 상반기까지 이어질 전망이며, 가격하락에 따른 MB/System 증가에 세트에 대한 계절적 수요가 가세하는 2007년 3분기부터 회복세가 예상된다. 이에 따라 Memory업종에 대한 2007년 상반기 약세 하반기 강세 전망을 유지한다.

삼성전자, 하이닉스에 대해 중장기적으로 긍정적인 견해 유지

6F Square 적용과정에서 발생한 문제가 3분기 말에 해소됨에 따라 2006년 4분기 삼성전자의 80nm 공정 비중은 전체의 10%를 상회할 전망이다. 이에 따라 4분기 Bit Growth가 21%에 이를 것으로 본 당초 전망을 유지한다. 시장의 우려와는 달리 80nm로의 이전에 따른 추가적인 악재는 없는 것으로 판단되며, 2007년 연간 DRAM 부문의 지속적인 생산성 향상이 가능할 전망이다. 2007년 상반기 가격하락에도 불구하고 대폭적인 수익성 악화의 가능성이 없을 것으로 보는 것도 이러한 이유 때문이다. 동사에 대한 매수의견 및 목표주가 760,000원을 유지한다.

하이닉스는 8F Square 기반에서 80nm 공정을 적용함에 따라 업종 내에서 가장 빠른 Tech Migration을 진행하고 있다. 2006년 연말 80nm 비중이 50%를 상회할 것으로 보이며 이에 따라 4분기 Bit Growth는 당초 전망치인 20%를 상회할 가능성이 높다. 중국 생산설비의 비용부담도 2006년 4분기 중에 해소될 것으로 보여 2007년 상반기 수익성 하락은 제한적일 것으로 보인다. Memory업황 부진에 따른 단기 모멘텀 약화는 불가피하나 중장기적으로 긍정적인 견해를 유지한다. 매수의견과 목표주가 43,000원을 유지한다.

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