푸르덴셜투자증권, “삼성전자, 실적개선 전망 유효하나 DRAM 부문 불확실성 확대는 부담요인”

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2007-01-15 09:01

서울--(뉴스와이어)--매수의견 유지, 목표주가 720,000원으로 하향

삼성전자에 대한 매수의견을 유지하며, 목표주가를 760,000원에서 720,000원으로 5% 하향 조정한다. 동사의 실적개선이 지속될 것으로 본 전망은 유효하나, DRAM 부문의 불확실성이 확대됨에 따라 RIM분석을 위한 장기 이익성장률 전망치 하향이 불가피하기 때문이다. DRAM시장을 주도하고 있는 동사의 2007년 1분기 출하 증가율 전망치가 10%로 낮고, 일부 업체의 90nm DDR2 공급차질이 지속되고 있어 1분기 가격하락이 소폭에 그칠 가능성이 높다. 이는 Windows Vista 시장확대 지연과 이에 따른 DRAM시장 확대 지연으로 이어질 가능성이 높다. 상반기 수익성 하락에 따른 모멘텀 약화로 주가는 단기적으로 50만원대 후반~60만원대 초반의 박스권 등락이 예상된다.

2006년 4분기 영업실적 - 회복세는 지속되었으나 기대치를 소폭 하회

삼성전자의 2006년 4분기 본사기준 매출액은 전분기대비 3% 증가한 15.69조원, 영업이익은 11% 증가한 2.05조원으로 잠정 발표되었다. 전분기대비 회복세는 유지되었으나 당사 전망치 및 시장 기대치를 소폭 하회하는 수준이다. 이는 NAND 부문 수익성이 출하증가 둔화로 예상치에 미달했고, 핸드폰 부문이 저가폰 비중 확대와 마케팅비용 증가로 수익성 하락을 보인 데 기인한다. LCD부문은 전분기대비 97%의 영업이익 증가를 기록했는데, 이를 통해 생산성 개선이 가속화되었음을 확인할 수 있다.

실적개선 전망은 유효하나 DRAM 부문의 불확실성 확대는 부담

반도체/LCD 부문을 중심으로 동사의 실적개선이 지속될 것으로 본 당초 전망은 여전히 유효하다. 반도체/LCD 부문의 생산성 향상이 가속화되고 있고, 계절적 수요를 바탕으로 하반기 실적 개선이 가능하기 때문이다. 그러나 2006년 4분기 영업실적 및 산업 내 변화를 고려할 때, DRAM부문에 대한 불확실성이 확대되고, 중장기 변동성도 높아진 것으로 판단된다. 2007년 상반기 동사를 중심으로 한 출하증가와 가격하락 폭 확대가 나타날 경우 오히려 하반기에 대한 불확실성이 해소되고, 주가상승의 모멘텀도 강화될 것으로 판단된다.

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