푸르덴셜투자증권, “삼성전자 핸드폰 4분기 실적 분석”

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2007-01-15 09:06

서울--(뉴스와이어)--삼성전자 핸드폰사업부 4분기 매출액 전분기 대비 3.1% 감소, 영업이익률 7.8%

삼성전자 핸드폰의 2006년 4분기 매출액은 3분기 대비 3.1% 감소한 4조 3,100억원, 영업이익률은 3분기 대비 3.2%p 하락한 7.8%로 추정된다. 4분기 출하량은 3.200만대로 3분기 대비 4.2% 증가하였다. 출하량 증가 대비 매출액의 증가가 크지 않은 것은 ASP가 원화기준으로 3분기 대비 7.1% 하락했기 때문이다. 원화 기준으로 산정하긴 했지만 3분기 대비 4분기의 원화 절상은 1.57%에 불과하기 때문에 원화 절상에 따른 영향은 미미한 것으로 판단된다.

4분기의 물량 증가는 유럽을 중심으로 한 저가폰의 확산

삼성전자 핸드폰 4분기의 출하량은 유럽지역에서만 160만대 증가한 것으로 분석된다. 4분기 출하량이 3분기 대비 130만대 증가한 것을 감안하면 대부분의 증가가 유럽지역에서 발생한 것으로 판단된다. 그럼에도 불구하고 ASP가 하락했다는 것은 유럽지역의 매출에서 저가폰이 차지하는 비중이 높아졌다고 분석된다.

최근 유럽에서 판매되고 있는 삼성전자 핸드폰의 모델은 D900(280유로), E900(220유로), X820(200유로), X830(250유로)과 같은 고가의 제품뿐만 아니라 E250(140유로), C130(51유로), X510(84유로), X520(114유로), X210(73유로) 등의 저가제품 모델도 점차 증가하는 추세에 있는 것으로 분석된다.

삼성전자의 4분기 출하량의 증가는 경쟁사에 비해서 저조할 전망이다. 아직 노키아와 모토롤라는 4분기 실적을 발표하지 않았지만 3분기보다 20% 이상 출하량이 증가했을 것으로 예상되고 노키아도 3분기 대비 20% 이상의 출하량의 증가가 전망되고 있다. 신흥시장의 비중이 낮은 삼성전자로서는 출하량 증가측면에서는 당분간 큰 성장을 기대하기는 어려울 전망이다.

2007년 삼성전자 핸드폰 출하량은 2006년 대비 12.7% 증가한 1억 3,300만개 예상

삼성전자 핸드폰은 2007년 출하량이 2006년에 비해서 12.7% 증가한 1억 3,300만개 일 것으로 전망된다. 세계 핸드폰 시장의 성장과 비슷한 수준일 전망이다. 삼성전자는 지역적 접근에 한계가 있기 때문에 출하량의 증가가 급속히 진행되기는 어려울 것으로 예상된다. 또한, 2007년 핸드폰 생산업체간의 경쟁은 더욱 치열해질 것으로 예상된다. 2007년의 제품믹스는 2006년에 비해서는 보다 저가폰의 비중이 높을 것으로 예상된다.

2007년 삼성전자 핸드폰의 영업이익률은 ASP의 하락과 업체간의 치열한 경쟁으로 2006년에 비해서 소폭 감소한 8.7%일 것으로 추정된다.

iPhone으로 인해 받는 영향은 단기적으로는 제한적이나 장기적으로는 위험요인

iPhone의 북미시장 진출이 삼성전자 핸드폰 사업에 미치는 영향은 단기적으로는 크지 않을 전망이다. iPHone은 기존의 PDA시장이나 Blackberry 시장의 잠식이 우선적으로 진행될 것으로 예상되기 때문이다.

향후 High End 단말기의 사양이 iPhone 수준까지 발전하게 된다면 국내 핸드폰 메이커들의 경쟁력은 현재 수준보다 약화될 것으로 예상된다. 스마트폰 기능이 강화될 경우 OS에 대한 의존도가 높아지게 되고 UI의 중요성이 더욱 높아지게 되는데 현재 국내 핸드폰 메이커들은 iPhone에 비해서 기능이 현저히 떨어지고 있기 때문이다.

이를 극복하기 위해서는 애플과 MS 수준의 OS를 확보해야 할 것으로 판단되며, iPhone 수준 이상의 UI(User Interface)를 확보해야 할 것으로 판단된다.

핸드폰 부품주 중에서 가장 선호되는 종목은 엠텍비젼

2007년 삼성전자 핸드폰의 가장 큰 특징은 저가폰의 비중이 높아지고, High End 제품은 뮤직폰 중심으로 점차 수량이 증가할 것으로 예상된다. 이를 감안할 때 물량 증가에 대한 효과가 큰 업체보다는 뮤직폰과 관련된 부품업체에 대한 투자가 바람직하다고 판단된다.

또한, 삼성전자 핸드폰의 수량 증가가 시장 성장률 이상의 성장을 기대하기 어렵기 때문에 신규 거래선의 확보를 통해서 성장할 수 있는 업체에 대한 투자가 바람직하다고 판단된다. 위의 투자 조건인 1) 뮤직폰의 비중이 증가하고 2) 신규 거래선의 확보를 통해서 성장할 것으로 예상되는 업체는 엠텍비젼이 가장 유력한 것으로 판단된다. 엠텍비젼은 X830, F300 등을 통해서 삼성전자 뮤직폰으로의 공급 물량을 지속적으로 증가시킬 수 있을 것으로 예상되고, 해외 거래선의 추가적인 확보를 통해서 삼성전자 이외의 성장 동력을 확보할 수 있을 것으로 전망되기 때문이다.

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